像拿破仑般去战斗吧？美联储能否避免货币政策的滑铁卢

FX168财经报社(北美)讯 《真实投资报告》主编兰斯·罗伯茨（Lance Roberts）在investing.com发表文章，他表示，紧缩的货币条件、较高的收益率和更严格的放贷条件，这是美联储的“滑铁卢”。

滑铁卢战役发生在1815年6月18日。这场战役对拿破仑的部队来说是一次灾难性的失败，标志着拿破仑战争的结束。在此之前，拿破仑成功地在欧洲开展了一系列战役。

罗伯茨表示，今天，美联储已经成功地打赢了一场反通胀的战争。当然，就像历史上的许多情况一样，美联储的战役一直都会遇到最终的“滑铁卢”。不同的是，利率上涨和更紧缩的货币政策最终会在金融体系的某个地方引发问题。特别是当美联储基金利率超过先前危机事件相关水平时。

罗伯茨指出，与拿破仑一样，他在进攻滑铁卢战役之前信心满满，期待最终取得胜利，美联储也坚信自己最终会成功。

在最近的FOMC会议后，美联储重申了“更高更久”的口号，并提升了其经济预测，包括“没有衰退”的情景。

然而，尽管鲍威尔仍保持微笑，但近期债券收益率的急剧上涨可能会使他最终失去信心。如图所示，金融条件已变得越来越紧缩。该图将银行放贷标准与利率以及中性利率的差额相结合。由于经济中不断增加的债务水平，金融条件过于紧缩的水平已经趋向下降。

罗伯茨指出，鉴于过去几个月内长期美国国债收益率的急剧上升，近期来自美联储成员的评论表明，债券收益率已经过于紧缩，暗示不会再进一步加息。

美联储如何在不说“不再加息”的情况下表达此意呢？

罗伯茨认为，美联储对“软着陆”的希望可能过于乐观。最近的#BullBearReport讨论了美联储的经济增长预测的漫长历史。正如以下所述：

“然而，美联储的预测存在问题。它们在历史上一直是最差的经济预测者。我们自2011年以来一直追踪美联储预测的中值点，它们一直都未能准确预测。表格和图表显示，美联储的预测总是天生过于乐观。

如图所示，2022年，美联储认为2022年的增长将接近3%。这已经被修正为目前仅为2.2%，并且可能会在年底时降低。”

罗伯茨认为，正如上面所述，美联储对更强劲的增长和没有衰退的展望使其能够保留“再加息”的可能性。进一步加息的前景立即引发了股市和债券市场的恐慌。然而，在宣布之后，我们解释了美联储为何需要这样的声明以保持市场的稳定。

罗伯茨指出，美联储预测最后一次加息也是为了防止投资者立刻进入下一个问题阶段：美联储何时削减利率？风险是，一旦投资者开始考虑这一点，利率预期将急剧下降，伴随着长期利率，这将为经济提供美联储目前不希望获得的提振。

罗伯茨表示，这就是对的。自去年10月以来，市场一直希望加息，提前提高资产价格。当然，较高的资产价格会提高消费者信心，可能保持通胀压力较高。保留加息的选项使美联储的选择保持开放。”

然而，近期长期美国国债收益率的飙升以及金融条件的进一步收紧意味着美联储没有进一步加息的必要，正如杰罗姆·鲍威尔昨天所指出的。

罗伯茨指出，近几个月来，金融条件明显收紧，长期债券收益率已成为收紧的重要驱动因素。我们仍然关注这些发展，因为金融条件的持续变化可能对货币政策路径产生影响。”

尽管市场对鲍威尔的评论存在误读，担心“较高的利率”，但鲍威尔重申了弱势经济增长和低通货膨胀率仍然是其首要目标。

除非利率大幅下降，这只有在经济衰退爆发时才会发生，否则美联储的信息变得清晰：加息政策结束了。

降息即将来临

罗伯茨指表示，尽管美联储希望他们能够实现经济的软着陆，但这在历史上从未发生过。较高的利率、较严格的放贷标准和较慢的经济增长将导致衰退。经济中的裂痕已经变得越来越多。

Statista的Felix Richter通过Zerohedge指出，通货膨胀已中和了薪资上涨，导致许多美国人比以前拥有更少。这是因为工资增长未能跟上粮食、汽油和租金等重要商品和服务的价格飙升。

此外，在一个共同努力中，强调了货币政策对经济中最敏感的领域之一的影响，住房和建筑协会、抵押银行家协会和房地产经纪人协会致信杰罗姆·鲍威尔。信中的主要担忧是：“为了传达我们集体成员共享的深刻担忧，即美联储加息道路带来了近期的利率上涨和波动。”

为了解决这些紧迫问题，抵押银行家协会、房地产经纪人协会和住房和建筑协会敦促美联储向市场发出两个明确的声明：“美联储不考虑进一步加息；

“美联储不会出售其任何抵押支持证券（MBS）持有，直到住房金融市场稳定并且抵押贷款与国库券的价差恢复正常。”

为什么三大住房市场参与者会提出这些要求？

“我们敦促美联储采取这些简单措施，以确保该部门不会引发美联储一直试图避免的艰难着陆。”“鉴于住房活动占国内生产总值的近16%，您可以理解这一要求。至关重要的是，除非已经形成重大裂缝，否则不会写出这样一封信。”

罗伯茨表示，如果历史是任何指南，美联储下一个政策转变将是在担心衰退后降息。

罗伯茨认为，鲍威尔可能已经参加了本次战役的最后一战。