准备好了吗？数万亿美元的机构资金可能涌入数字资产，加密货币生态系统获得新动能

FX168财经报社(北美)讯 是Kitco Crypto的加密市场记者Jordan Finneseth发表文章，针对首个现货比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）在美国市场推出的前景进行了分析。

Finneseth表示，首个现货比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）在美国市场推出的前景为加密货币生态系统带来了新的动力，这是因为投资者已经采取行动，在价值数万亿美元的机构资金可能涌入数字资产之前做好准备。

随着分析师努力预测现货BTC ETF在推出后的兴趣水平，一些人正在利用黄金ETF的表现来帮助预测比特币ETF在第一年将看到的流入量以及对BTC价格的影响。

8月份，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，他的公司估计美国现货BTC ETF在上市的前五年可能会有550亿美元的净流量，并暗示这些产品最终可能达到黄金ETF的管理资产水平。

本周二（10月24日），Hougan在推特上发布了一张图表，显示购买金条的人多于黄金ETF。“ETF改变了黄金的游戏规则，因为它们为供应相对固定的市场带来了新的投资者和新的需求，”他说，“听起来很耳熟？”

9月，VanEck数字资产策略总监Gabor Gurbacs表示，当时比特币的市值约为5000亿美元，约为2004年黄金市值的四分之一。“在我看来，在美国现货比特币ETF获得批准后，比特币的价格轨迹可能会遵循2004年以来的黄金蓝图，以及之后的几年，”Gurbacs说。

本周三（10月25日），彭博情报（Bloomberg Intelligence）高级宏观策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）警告称，比特币正开始威胁黄金ETF管理的资产。“随着比特币ETF的出现，黄金让位于数字替代品，”他在推特上写道。“与黄金相关的ETF持有量下降，与快速扩张的比特币网络和即将推出的美国现货ETF相比，可能表明数字资产将取代黄金。在这个世界里，黄金的数字版本已经突破了关键的30,000美元阻力位。我们仍然看好金属，特别是在美国经济衰退的情况下，但比特币最近与股票和债券的不同强度表现出成熟和多样化。“

根据Galaxy Digital Research的一份报告，截至9月30日，全球黄金ETF共持有~3,282吨（~1980亿美元）的资产管理规模，约占黄金供应量的1.7%。当时持有的各种投资产品的比特币总计842k BTC（~217亿美元），占总发行供应量的4.3%。

“与比特币相比，黄金的市值估计为~24倍，投资工具的供应量减少了36%，我们假设与黄金市场相比，美元等值的资金流入对比特币市场的影响要大~8.8倍，”银河研究员Charles Yu说。“如果我们将第一年估计的 144 亿美元流入（~每月 12 亿美元或使用我们的 8.8 倍乘数调整后为 ~105 亿美元）应用于黄金 ETF 资金流动与黄金价格变化之间的历史关系，我们估计 BTC 在第一个月对价格的影响为 6.2%。”

（图片名称：估计第一年的ETF流入对BTC价格的影响；图片来源：银河数码/kitco）

Yu表示，与目前可用的产品相比，需求将显着增加的原因是“这些比特币投资产品对投资者来说有很大的缺点 - 除了高费用，低流动性和跟踪错误之外，这些产品是代表很大一部分财富的广泛投资者群体无法使用的。“增加比特币间接敞口的另类投资选择（例如股票、高频、期货ETF）也有类似的跟踪效率低下，”他说。“许多投资者宁愿不处理直接拥有比特币的行政负担，这涉及钱包/私钥管理以及自我托管和税务报告。

Yu表示，现货BTC ETF非常适合任何希望直接接触比特币而无需通过自我托管来拥有和管理比特币的投资者。与目前可用的比特币投资产品相比，它还将提供一些好处，包括“通过费用、流动性和价格跟踪提高效率;提高便利程度;并纳入监管合规，“他说。

Yu表示，现货BTC ETF有助于比特币整体采用的两个主要原因是“扩大了财富领域的可及性，以及通过监管机构和值得信赖的金融服务品牌的正式认可而获得更大的接受度。”

ETF批准后的估计流入

根据数据显示，截至2023年10月，经纪自营商（27万亿美元）、银行（11万亿美元）和注册投资顾问管理的资产总额总计为 48.3万亿美元，Yu表示，“美国财富管理行业可能是最容易寻址和最直接的市场，从批准的比特币 ETF 中获得最多的净新可访问性。“随着渠道的开放，比特币ETF在各个细分市场的访问坡道周期可能会跨越数年，”他说。“我们假设RIA渠道将从第1年的50%开始增长，并在第3年增加到100%。对于经纪自营商和银行渠道，我们假设从第一年的25%开始缓慢增长，第三年稳步增加到75%。

“基于这些假设，我们估计美国比特币ETF的潜在市场规模在推出后的第一年为约14万亿美元，第2年为约26万亿美元，第三年为约39万亿美元，”Yu说。“如果我们假设BTC被每个财富渠道中总可用资产的10%采用，平均分配为1%，我们估计在ETF推出后的第一年有140亿美元流入比特币ETF，到第二年将增加到270亿美元，到推出后的第三年将增加到390亿美元。“他说，可能影响这些预测的因素包括拒绝或延迟批准，价格表现不佳或低于预期的访问或采用。

Yu还表示，在美国推出现货BTC ETF将推动其他全球市场批准向更广泛的投资者提供类似的产品。

“除了ETF产品外，许多其他投资工具可能会将比特币添加到其策略中（例如，共同基金，封闭式和私募基金等）。– 跨投资目标和策略，“他说。“例如，比特币敞口可以通过另类基金（例如货币，商品和其他替代基金）和主题基金（例如，颠覆性技术，ESG和社会影响）来增加。

Yu表示，从长远来看，比特币投资产品的潜在市场“可能会进一步扩展到所有第三方管理的资产（根据麦肯锡的数据，资产管理规模为约126万亿美元），甚至更广泛地扩展到全球财富（根据瑞银的数据为454万亿美元）。

“基于这些市场规模并保持我们的采用/分配假设相同（BTC被10%的资金采用，平均分配1%），我们估计比特币投资产品的潜在新增量流入在很长一段时间内从1250亿美元到~4500亿美元不等，”Yu说。

“对ETF将很快获得批准的预期正在上升，我们的分析表明，这些产品可能会看到大量资金流入，这主要是由财富管理渠道推动的，这些渠道目前无法大规模获得安全有效的比特币敞口，”Yu总结道。“来自ETF的资金流入，市场对即将到来的比特币减半（2024年4月）的叙述，以及利率已经见顶或将在短期内达到顶峰的可能性，都表明2024年可能是比特币的重要一年。”“与其依赖财富经理，ETF可以被更广泛的客户访问，包括直接在经纪公司或RIA（禁止直接购买现货比特币），”他说。

最重要的是，“如果没有经批准的比特币投资解决方案，如现货ETF，财务顾问/受托人就不能在其财富管理策略中考虑比特币，”Yu指出。“财富管理部门持有大量资金，无法通过传统渠道直接获得比特币投资 - 通过批准的现货ETF，财务顾问可以开始指导他们的财富客户投资比特币。

Yu还表示，“通过熟悉的、值得信赖的品牌”提供现货BTC ETF，可能有助于吸引更多尚未加入的老年人、富裕人群。数据显示，59岁及以上的个人拥有美国财富的62%，“但只有8%的50 成年人投资了加密货币，而25-18岁的成年人则投资了49% 。”

Yu补充说，获得美国证券交易委员会对ETF的批准可能有助于缓解许多投资者对安全和合规的担忧，因为它将是一种受监管的投资产品，具有更全面的风险披露。“它还将为市场参与者提供长期要求的监管清晰度，以便在加密行业运营，”他说。“更发达的监管框架将吸引更多的投资和发展，提高美国在加密行业的竞争力。

Yu说，如果流入保持不变，同时每月根据BTC价格上涨引起的黄金/BTC市值比率的变化调整乘数，“我们可能会看到月回报率从第一个月 6.2%逐渐下降到第一年最后一个月 3.7%，导致BTC在ETF批准的第一年估计增加 74%。