别高兴得太早了!“新美联储通讯社”透风:美联储还没有准备好宣布对抗通胀的胜利

2023/07/24 23:28来源:第三方供稿

FX168财经报社(北美)讯 “新美联储通讯社”、华尔街日报记者Nick Timiraos周一(7月24日)撰文称,由于今夏晚些时候通胀路径的不确定性,人们很难预测美联储本周可能加息25个基点之后的下一步举措。

一些美联储政策制定者和经济学家担心,通胀的缓解将是暂时的。他们认为,在推动租金、交通和汽车价格上涨的大流行相关冲击消退后,通胀放缓早就应该出现了。他们还担心潜在的价格压力可能持续存在,这就要求美联储提高利率,并在更长时间内维持利率不变。

其他经济学家表示,这种想法忽略了当前经济放缓的迹象,而这些迹象将逐渐抑制价格压力。他们还认为,通胀将放缓到足以在未来几个月推高“实际”利率或经通胀调整后的利率。这将提供额外的货币约束,即使本周的加息是当前紧缩周期的最后一次。

美联储上月将基准联邦基金利率维持在5%至5.25%的区间不变,这是自2022年3月官员们将利率从接近于零的水平上调以来连续10次加息后首次暂停。

利率上升通过降低资产价格和提高借贷成本来减缓金融市场的经济。

上个月,通货膨胀率降至两年来的最低水平。6月份消费者价格指数(CPI)较上年同期攀升3%,远低于2022年6月9.1%的近期峰值。剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀指数6月份也出现了两年多来的最小月度涨幅。

哈佛大学经济学家Karen Dynan表示:“尽管通胀似乎正朝着正确的方向发展,但我们只是处在一个漫长过程的开始。”

第一阵营的经济学家担心,经济中的疲软太少,需求太多,因此无法合理地相信通胀将在未来几年回到美联储2%的通胀目标。投资者最近乐观地认为,通胀可以在不出现更大范围经济放缓的情况下持续缓解,但他们并不认同这种乐观情绪,不过他们承认,即将公布的数据可能会增强美联储实现所谓软着陆的希望,即在不让经济陷入衰退的情况下遏制物价压力。

许多经济学家担心工资增长过于强劲。如果没有经济衰退,他们预计劳动力市场吃紧将推高明年的核心通胀率。

由于劳动力市场过热可能首先体现在薪资上,许多人认为薪资涨幅是潜在通胀压力的良好指标。

假设生产率每年增长1%至1.5%左右,官员们可能认为3.5%的年工资增长率与2%至2.5%的通胀率是一致的。

美国劳工部的就业成本指数显示,今年1 - 3月,工资和薪水较上年同期增长了5%。美联储密切关注该指数,因为它是衡量工资增长最全面的指标。第二季度数据将于7月28日公布。

一个很大的问题是,在劳动力市场吃紧的情况下,工人是否会接受经通胀调整后的最低工资涨幅。此前两年,他们的工资没有跟上通胀。

“大多数被告知明年工资将上涨3.5%的人,至少会考虑一下,‘如果我去别的地方,我的工资会更高吗?’”波士顿联储前主席罗森格伦(Eric Rosengren)表示。

一个相关的担忧是:许多投资者对通胀的乐观分析(一种自下而上的观点,强调二手车价格即将下跌和租金急剧放缓)近年来得出了糟糕的预测。

Dynan表示,两年前,经济学家认为价格的异常大幅上涨将很快逆转,这导致他们忽视了强劲的潜在需求。

她说:“2021年的经历有力地提醒我们,关注特殊故事而不是更深层的潜在力量是有风险的。”“你仍然需要从大局出发,认识到今天有很多潜在的动力。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席全球经济学家Seth Carpenter说,传统的自上而下的经济分析可能会主张某些价格类别的通胀下降,以减轻对可支配收入的压力,刺激需求,并制造更大的通胀压力。

第二阵营的经济学家认为,有充分的证据表明,劳动力市场正在降温,从而减轻了通胀压力。

失业工人寻找新工作所需的时间一直在增加。私营部门雇员工作时间的增长随着空缺职位数量的增加而放缓。瑞银首席美国分析师Jonathan Pingle表示,“这表明就业市场确实在放缓。”

今年上半年,私营部门的月平均招聘人数降至21.5万人,低于2022年下半年的31.7万人和2022年上半年的43.6万人。“劳动力市场的不平衡程度比人们所认识到的更严重,需要更长的时间才能消除这种不平衡。但我们正在努力解决这个问题,”经济学家、纽约联储前高管Brian Sack说。

如果就业市场继续每月增加20万个职位,“这就是美联储在更长时间内保持高利率的许可,”Pingle说。但是,如果就业增长继续放缓,同时较低的通胀推高了实际利率,“他们将面临一个更尖锐的权衡,即他们希望采取多大程度的限制措施。”

今年6月,美联储官员预计,他们需要在当前水平上再加息两次,而3月份的预测是不会再加息25个基点。他们还预计,今年通胀率的下降幅度会更小。

“认为我们需要再加息两次的观点,在一定程度上是因为他们对通胀没有大幅放缓感到失望。这种情况现在正在改变。”“与即将公布的通胀数据相比,经济增长和就业的强劲表现更能证明本周加息的合理性。”

官员们可以讨论,如果通胀和经济活动继续放缓,是否有必要采取第二次行动。“有关通胀的令人鼓舞的消息正在为美联储创造空间,让其更有耐心,慢慢来,”Dynan表示。

编辑:夏洛特