拐点来了？时隔一年，经济和市场形势大不相同 这次鲍威尔不再“吓唬人”了？

FX168财经报社(北美)讯 去年，当美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行年会上发表讲话时，美国的通货膨胀率刚刚突破9%，美联储正以极快的速度提高利率，以遏制物价上涨。鲍威尔利用这个平台发出了严厉警告，称央行官员将一直坚持下去，直到任务完成。

一年后，情况就大不相同了。更高的利率已经冷却了房地产市场，加上供应链的恢复和天然气价格的下降，7月份的通货膨胀率显著降低，达到3.2%。

美联储官员没有警告说，如果有必要平息快速的通胀，美联储准备将经济推入衰退，相反，他们今天越来越多地暗示，他们可能会实现曾经看起来不太可能的事情:在不破坏经济的情况下给经济降温。

鲍威尔将于美东时间周五上午发言，预计他在今年重返会议时仍将强调，美联储在让通胀全面回归正常方面还有更多工作要做。但许多经济学家和投资者认为，他可能会采取比去年稍微温和一些的语气。

哈佛大学的经济学家Jason Furman说:“我希望杰伊·鲍威尔避免任何类似‘任务完成’的说法。”他还说，鲍威尔可以暗示还有更多的事情要做，但不必让华尔街听起来那么不祥。“与去年不同，鲍威尔不需要吓唬任何人。”

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一年前，鲍威尔暗示美联储在寻求冷却通胀的过程中预计会造成经济痛苦。这一严肃措辞在一定程度上是对投资者的斥责，当时投资者对美联储会继续大幅加息持怀疑态度。他的言论让重新调整的金融市场感到震惊。

但今年，市场参与者开始明白，美联储是认真的。尽管他们预计美联储加息要么已经完成，要么已经接近完成，但强劲的经济数据也让他们认识到，美联储可能会在更长时间内保持利率高位。

这在债券市场尤为明显，过去一个月，10年期美国国债收益率显著上升，触及逾4.3%的高点。10年期国债收益率支撑着整个经济体的借贷，这种跃升的影响已经很明显。抵押贷款银行家协会(MBA)的数据显示，本周抵押贷款利率升至20多年来的最高水平，新增贷款申请降至近30年来的最低水平。随着贷款买房或扩大业务的成本越来越高，过去一年利率的剧烈变化可能最终会拖累经济，即便通胀有所降温。

（图源：FactSet）

尽管到目前为止，数据基本上保持强劲，消费者支出和招聘均超出预期，但总有理由担心，随着美联储的政策限制延迟发挥作用，如今具有弹性的经济可能会崩溃。

消费者开始耗尽他们在疫情期间积累的积蓄，一些公司警告说，这可能会损害利润。周三公布的新数据显示，上月制造业和服务业双双意外放缓。

花旗集团(Citi Group)利率策略师Bill O'Donnell表示:“这有点像是对现实的检验。”

一些经济学家说，这些风险是美联储保持谨慎的一个原因。官员们已经将利率提高到5.25%到5.5%，为22年来的最高水平。尽管他们正在考虑在年底前再次加息，但一些人认为，在通胀降温、大量政策调整已经在酝酿之中的美国经济中，加息是没有必要的。

但考虑到经济迄今为止的弹性，美联储还面临着另一个巨大的威胁。剔除波动较大的食品和燃料价格后，通胀率仍然很高，高达4.7%。随着消费者继续支出，企业发现他们可以继续提高价格，通胀可能会保持在高位。

这可能会让鲍威尔听起来更加坚定。

分析师表示，美国国债收益率走高实际上可能拉低需求，从而有助于抵消持续通胀的风险。

道明证券(TD Securities)的利率策略师Gennadiy Goldberg表示:“利率正朝着美联储需要的方向发展——几个月前，人们担心金融状况正在缓解，但现在情况正好相反。”“增长需要放缓，为此，你需要收紧金融环境。”

摩根大通(J.P. Morgan)首席美国经济学家Michael Feroli说，市场利率的上升应该会让官员们相信，他们的政策正在转化为经济，并将继续放缓经济增长。此前几个月，评论人士一直在想，为什么金融状况没有对美联储的举措做出更剧烈的反应。

“如果说有什么不同的话，那就是它解决了一个难题，或一个担忧的来源，”Feroli说。“我认为这可能会受到一定程度的欢迎。”

由于从现在到美联储9月20日的会议还有几项关键数据要公布，Feroli预计鲍威尔在周五的讲话中将避免发出过于明确的近期政策信号。

但是，考虑到利率已经上升到如此之高的水平，以及笼罩前景的各种风险(学生贷款暂停支付即将结束，中国经济增长令人失望地疲软，以及其他因素)一些人认为，鲍威尔这次向市场传达的信息有理由更加低调。

“这正是美联储想要的，”O'Donnell说，他指的是收益率上升和经济放缓。“何必火上浇油呢?”