警报拉满！美联储加息再次被“搬上桌面”，成为人们的讨论焦点

FX168财经报社(北美)讯 2023年底，随着关于即将降息的讨论达到高潮，股市飙升，经济学家们庆祝软着陆。华尔街预测人士表示，美联储可能会放松政策多达六次，尽管央行行长们自己预测不会超过三次。

无论如何，“完美通货紧缩”的叙述似乎已经步入正轨。

然后，随着2024年的开始，一些经济报告缓和了这种乐观情绪：

1月CPI同比上涨3.1%，高于预期2.9%

1月PPI上涨0.3%，高于预期0.1%

1月非农就业人数增加35.3万人，高于预期的18.7万人

美国第四季度GDP增长3.3%，高于预期的2.0%

再加上房地产市场几乎没有降温的迹象，美联储在更长时间内维持较高利率的理由突然看起来更强烈。前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)周五（2月16日）进一步推动了这一前景，他表示美联储下一步行动有“重大”机会是上调而不是下调。他给这个结果分配了15%的概率。

萨默斯在接受彭博社采访时表示：“过度解读一个月的数字总是错误的。” “在1月份尤其如此，计算季节性是很困难的。但我认为我们必须认识到小型范式转变的可能性。”

市场也开始反映出这种转变。交易员实际上已经取消了对3月份降息的所有押注，彭博社引用的掉期数据显示，对5月和6月降息的预期也在下降。

CME的FedWatch工具显示，3月份降息25个基点的可能性徘徊在6.5%，低于一个月前的近50%。5月份，市场预测不进行调整的可能性为64%，高于一个月前的15%。

专家们认为，今年加息的可能性不大，但值得注意的是，加息再次回到了政策对话中。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管贾森·德拉霍（Jason Draho）表示：“如果再次加息，你不能说出现问题的可能性为零。” “如果你这样做，你可能不会只筹集一次。你可能会这样做几次，然后你就会陷入经济衰退。现在考虑这个太自以为是了......但最后一英里可能是难的。”

通胀粘性高于预期

由于所谓的“1月效应”，价格在新年伊始经常会波动，这可能在一定程度上解释了最近通胀意外的原因。

通货膨胀中似乎特别粘性的一个组成部分是业主等价租金（OER），这是衡量房主对其住宅作为出租单元的价值的估计的指标。该指标是CPI的最大组成部分，其表现优于主要租金指标，是 1995 年以来的最高水平。

（图源：商业内幕）

高盛分析师上周在一篇笔记中写道：“1月份出现的持续的开放教育资源与租金差距可能会决定核心个人消费支出是否会在今年晚些时候恢复到目标，或者按年率和同比保持在2.3-2.5%的范围内。”

他们预计OER的上涨仍将是暂时的，尽管他们承认房地产市场的反弹可能会导致房价上涨，并最终给美联储带来更大的压力，美联储一方面要应对潜在的经济衰退，另一方面要应对通胀的反弹。

Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示：“（通胀）最后一英里将更难实现。” “而且裂缝正在形成。利率保持在较高水平的时间越长，给经济带来的痛苦就越累积，为现有债务再融资就越困难，对小企业来说就越困难。”

Brandywine Global全球宏观策略主管Paul Mielczarski表示，在通胀出现更多意外、经济增长徘徊在3%附近、工资大幅增长以及大宗商品价格攀升的情况下，加息可能是合理的。

Mielczarski表示：“为了完全消化降息的影响，你必须假设1月份的通胀数据是一种新趋势，而不是我们过去六个月看到的通货紧缩趋势的倒退。”

更高、更长时间不会很快消失

市场似乎已经接受了美联储在过去几次联邦公开市场委员会会议上试图建立的长期较高的环境。12月份的经济预测摘要显示，政策制定者将在2024年实施三次降息，但市场的预测超出了预期，大约是这一预测的两倍。

直到最近几周，美联储和市场才达成共识。

Ameriprise的Saglimbene表示：“前财长萨默斯的言论反映了美联储几个月来一直在传达的信息，即可能必须采取更多限制措施。” “美联储不承诺降息，也不排除加息的可能性。”

凯投宏观(Capital Economics)副首席美国经济学家Andrew Hunter表示，虽然他不能完全否认加息，但他确实预计美联储今年将放松政策，即使时间晚于预期。

Hunter表示：“美联储采取强硬态度是错误的。” “他们关心的是赢得对抗通胀的战斗，他们不希望高通胀成为根深蒂固的预期。”