FX168财经报社(北美)讯 周三（5月29日），百达财富管理宏观经济研究主管Frederik Ducrozet发文称，欧洲央行和英国央行不应等待太久才放松政策立场。
2021-22年的严重通胀危机给各国央行造成了巨大创伤。前所未有的供应和需求冲击共同导致消费者价格出现百年不遇的飙升，让政策制定者措手不及。
他们的模型未能实时捕捉到所谓的结构性突变。结果，央行行长们对自己预测通胀的能力失去了信心，在制定反应函数时变得更加依赖数据和回顾过去。
央行官员需要采取更大胆的做法，并相信他们的前瞻性指标，以避免再次出现政策失误。他们辩解说，他们正在陌生的环境中工作——这是一个新时代，许多旧的政策规则不再适用，最轻微的失误都可能引发金融市场的过度反应，这只会进一步扭曲他们的运营环境。
但领先一步也有助于央行行长们降低市场对其沟通的过度敏感。
在欧洲，欧洲央行和英国央行不应等待太久才放松政策立场。尽管人们担心通货紧缩过程的最后一英里最难结束，但消费者价格和工资正常化的令人鼓舞的迹象正在不断积累。
这意味着各国央行可以开始“收回其限制性政策立场”，正如他们委婉地所说的那样，同时在这最后一英里将政策利率维持在所谓的中性水平之上。
几乎没有证据支持鹰派的观点，即过早降息的风险大于过晚降息的风险。相反，如果长时间维持过高的利率，央行行长们就有可能危及仍然脆弱且不均衡的经济复苏。我们看到的更大风险是，当通胀回到更可接受的水平时，劳动力市场（已经在放缓）可能已经疲软得多。
确实，服务业通胀率一直徘徊在高位附近，欧元区略低于4%，英国为6%，短期内几乎没有迹象表明通胀率会迅速下降。造成这种通胀率徘徊不前的因素包括强劲的基本面，例如消费强劲和劳动力市场紧俏，但也包括未来不太可能重复出现的一次性影响。在英国，4月份传统的价格调整强于预期，但领先指标表明通胀压力未来将有所缓解。
与此同时，我们认为鹰派对工资-物价螺旋式上升的担忧是没有根据的。在欧元区，今年第一季度经协商的工资增长4.7%高于预期。然而，这完全是由德国推动的，反映了近期工资协议赶上通胀上升的延迟效应。
工资上涨包括巨额奖金和特定行业的一次性补贴，这些行业的实际工资增长长期滞后。一旦这些通胀补偿效应消退，我们预计工资增长将正常化。
在德国以外，工资增长放缓的速度快于预期。随着通胀率回到2%的目标附近，未来的协商工资应该会继续放缓，因为工资会隐性或显性地与过去的通胀挂钩。此外，高频工资指标以及商业调查也发出了类似的令人鼓舞的信号。
欧洲央行在第一季度工资数据公布同一天发表的一篇博客中指出，其工资追踪系统使用更及时的数据来捕捉薪酬协议的远期影响，预测今年剩余时间的工资增长势头将会减弱。
在英国，工资增长保持稳定，但劳动力市场最近一直在走弱，与今年晚些时候进一步正常化的情况一致。
最后但同样重要的是，我们有充分理由相信，随着企业利润率下降，国内通胀将继续正常化，从而吸收大部分工资增长。到目前为止，生产率增长仍然低迷，但更强劲的周期性复苏也将有助于缓解单位劳动力成本的进一步上升。
总体而言，我们认为欧洲的通货紧缩进程仍稳固地走在正轨上。如果各国央行行长能够重拾对其前瞻性指标的信心并支持经济复苏而不是推迟复苏，那么这应该会为今年下半年欧洲固定收益和股票市场的前景提供支持。