路透深度：悬而未决，欧洲央行面临的五个问题

FX168财经报社(欧洲)讯 欧洲央行周四（9月12日）几乎肯定会再次降息，但此后的前景并不明朗。

鸽派和鹰派政策制定者在疲软的增长前景是否足以结束通胀担忧的问题上存在分歧。

对冲基金 Point72 欧洲经济研究主管索伦·拉德 (Soeren Radde) 表示：“这次降息相对来说没有太大争议，所以更多的是为了传递信息。”

以下是针对市场的五个问题：

1/ 欧洲央行周四将会采取什么行动？

几乎可以肯定，欧洲央行将把存款利率下调25个基点，投资者关注的是接下来会发生什么。

自欧洲央行上次会议以来，交易员们已经充分预期 9 月后将再次降息，最有可能是 12 月，并且押注 10 月降息的可能性。周五美国就业数据降低了美联储本月降息 50 个基点的预期后，周一他们仍持有这些押注。

7 月中旬，他们认为 9 月之后再次降息的可能性不大，因此投资者迫切希望听到欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德对 10 月可能采取的举措有何看法。

欧洲央行决策者尚未批准连续降息。

资产管理公司 abrdn 的经济学家 Felix Feather 表示：“拉加德不会放弃欧洲央行将强烈依赖数据的立场。”

（图源：路透社）

2/ 欧洲央行能否不再担心通胀？

8 月份通胀率达到 2.2%，为 2021 年以来最接近欧洲央行 2% 的目标。工资增长正在放缓。

欧元区经济复苏乏力，德国经济第二季度出现萎缩，因此鸽派人士警告称，降息速度过慢甚至可能导致通胀率低于目标。

然而经济学家表示，通货紧缩主要是源于能源和商品，而且很可能已经基本结束。

欧洲央行预计年底通胀率将升至 2.5%。

核心通胀率仍略低于3%，而高于4%的服务业通胀率今年仍未下降，因此鹰派希望看到进一步放松政策，以确保通胀得到控制。

Point72 的拉德表示：“事实证明，通货膨胀相当持久，劳动力市场富有弹性，经济增长令人失望地疲软，但同样，也不是负面的。”

因此，他补充道，欧洲央行以渐进的方式、按季度降息不会有什么损失。

（图源：路透社）

3/ 欧洲央行的新预测将显示什么？

由于第二季度经济增长低于欧洲央行预期，且潜在通胀率居高不下，经济学家认为，欧洲央行将下调今年经济增长预期，并可能小幅上调核心通胀预期。

经济学家表示，这不应改变长期前景，欧洲央行预计通胀率将在 2025 年底回升至 2%。

（图源：路透社）

4/ 欧元走强意味着什么？

8月底，欧元兑美元升至1.12015，为一年多来最高水平，贸易加权汇率也创下历史新高。

欧洲央行研究显示，从理论上讲，货币走强有利于抑制通胀，但要产生实质性影响，需要采取更严厉、更持久的举措，打开新标签页已显示。

（图源：路透社）

5/ 欧洲央行修改后的利率体系意味着什么？

欧洲央行在三月份宣布了一项新框架，阐述了在从金融系统抽走数万亿欧元现金的同时将如何提供流动性。

一旦现金需求上升，为了给银行提供支持，欧洲央行将在每周现金拍卖中银行借款所需支付的溢价相对于央行支付的存款利率的比率从 50 个基点降至 15 个基点。

该变化于周四首次实施，因此存款利率下调 25 个基点意味着主要再融资操作利率下调 60 个基点。

这一变化旨在平衡货币市场稳定，确保银行不会因从欧洲央行借款而受到惩罚，并恢复银行间借贷。

但目前，欧洲央行的过剩流动性约为3万亿欧元，而上次拍卖时借入的流动性还不到20亿欧元，因此这一变化需要数年时间才能产生影响。

更为重要的是，欧洲央行最终将公布其资产负债表再次扩大后将启动的长期贷款和债券购买操作的细节。

百达财富管理宏观经济研究主管弗雷德里克杜克罗泽 (Frederik Ducrozet) 表示：“除非他们这样做，否则我们永远无法确切知道货币市场将会如何构建。”

（图源：路透社）