紧盯他的投票！美联储传声筒：三连降后或按下“暂停键”，重启宽松只看这“两大硬指标”

FX168财经报社(北美)讯 有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，美联储官员本周预计将自去年9月以来首次暂停降息，在连续三次下调利率后选择按兵不动。更棘手的问题是：何时会再次启动降息？Timiraos表示，答案取决于两种风险哪一种先显现——就业市场出现明显破裂，或通胀重新令人信服地向2%目标回落。

Timiraos撰文称，美联储官员本周预计将自去年9月以来首次停止降息，在连续三次下调利率后选择维持不变。更难回答的问题是：要满足什么条件，美联储才会重新开始降息？

（图源：美联储）

答案取决于哪一种风险先发生：就业市场出现“断裂式”恶化，还是通胀重新令人信服地恢复下行、朝2%的目标靠拢。

自官员们去年12月上次会议以来，这两种情况都尚未发生。就业增长已明显放缓，但失业率趋于稳定。通胀仍徘徊在约2.8%，高于美联储2%的目标。尽管如此，一些官员认为，如果剔除关税影响，潜在通胀趋势可能更接近目标水平。

因此，美联储委员会正处于一种“按兵不动”的观望状态——即便面对来自白宫的异常巨大政治压力。多数官员仍预计今年晚些时候仍可能降息，但在何时数据足以支撑降息的问题上分歧明显。

美国司法部本月对美联储主席鲍威尔展开刑事调查。鲍威尔在一段令人震惊的视频声明中披露此事，并将该调查描述为一种“借口”，意在推动特朗普总统对更低利率的诉求。上周，美国最高法院就特朗普是否有权罢免美联储理事库克举行听证，多位大法官对总统是否拥有罢免权表达怀疑。特朗普的顾问则暗示，他可能接近宣布接替鲍威尔的人选，鲍威尔的主席任期将于5月结束。

Timiraos指出，美联储周三可能仅对政策声明作出轻微调整，同时把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间。如果官员们保留有关“考虑进一步调整”利率的措辞，将表明他们尚未准备发出更长时间暂停的信号。

在去年12月的预测中，19位官员中的12位预计今年至少再降息一次。但12月那次降息遭到两名官员反对——他们不支持任何降息。会议纪要显示，即便支持降息的部分官员也带有保留态度。

这意味着，未来任何进一步降息的门槛已经抬高。美联储领导层可能希望形成比12月更强的共识，而建立这种共识需要更有力的证据证明通胀正在下降。

官员们在如何衡量通胀进展方面存在分歧。一些官员（包括鲍威尔）表示，愿意“看淡”关税影响，认为关税主要带来一次性价格上升。按这种口径衡量，潜在通胀趋势可能已接近2%。但另一些官员更看重官方数据，而这些数据在今年上半年可能仍将维持在接近3%的水平。

弥合这一差异可能需要数月数据积累。官员们将密切关注年初几个月的通胀数据，以判断企业在新年重置价格时是否会出现更大幅度的涨价。一个关键问题在于：零售商是否已经消耗完在更高关税生效前采购的库存，并开始把更高成本转嫁给消费者。如果“温和的价格重置”持续，可能会减少降息的一大障碍。

分析人士认为，在通胀下降速度不足以说服“怀疑派”之前，任何在年中之前的降息都可能需要劳动力市场出现明显恶化。德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示：“过去18个月里，通胀下行几乎没有取得进展。”他预计美联储下一次降息要等到9月。

继续降息的理由，源于推动去年降息的同一担忧：就业市场可能比表面看起来更疲弱，而高利率加剧了这种疲软。根据美联储工作人员的估算，考虑到政府数据可能出现的向下修正，月度就业增长可能更接近零，而不是官方数据所显示的水平。

费城联储主席保尔森本月早些时候在采访中指出，去年医疗保健与社会援助行业几乎贡献了所有净私营部门就业增长。“如果你认为一个经济体是扎实健康的，它似乎不应该只在一个行业创造就业。”她说。

报道称，本周至少可能出现一张反对票，来自自去年9月加入委员会以来、在每次会议上都主张更激进宽松但未获支持的美联储理事米兰。分析人士还认为，美联储理事鲍曼与沃勒也可能倾向于支持降息，因为他们对就业市场的担忧更高。

即使这三人都投票支持降息，委员会的分裂程度也可能小于去年12月。当时的反对票来自两个方向：米兰希望更大幅度降息，而两位地区联储主席则反对任何降息。本周若出现异议，更可能来自同一侧。

其中，沃勒的投票尤其可能受到市场关注。他被认为是特朗普考虑接替鲍威尔的人选之一。若他投票支持降息，可能与特朗普“只选择支持更低借贷成本的人”的表态一致，从而提高其原本不被看好的竞争机会；但若他随多数派投票维持不变，则可能强化其独立性形象，却可能因此失去这一职位机会。