FX168财经报社(北美)讯 美联储周三（4月8日）公布的3月会议纪要显示，尽管伊朗战争和关税因素带来了高度不确定性，多数官员当时仍预计今年将下调利率。
会议纪要：多数官员仍预计年内降息，但不确定性明显上升
会议纪要显示，大多数与会者认为，如果汽油价格上涨开始冲击劳动力市场和消费者支出能力，战争可能最终令更宽松的货币政策变得有必要。
政策制定者表示，在评估战争对通胀和就业的影响时，美联储需要保持“灵活应变”。目前通胀仍高于美联储2%的目标，而美国就业增长在过去一年大多维持平稳。
会议纪要写道：“许多与会者判断，若通胀如其预期那样回落，那么在未来某个时点，下调联邦基金利率目标区间很可能是合适的。”
从整体共识来看，官员们预计今年将降息一次，这与去年12月时的预期并无变化。
纪要还指出，官员们担心“劳动力市场状况进一步走弱”，这可能需要额外降息，因为大幅上涨的油价可能削弱家庭购买力、收紧金融环境，并拖累海外经济增长。
最终，负责利率决策的联邦公开市场委员会（FOMC）以11票赞成、1票反对的结果，决定将基准隔夜借贷利率维持在3.5%至3.75%的目标区间不变。总体共识是，在局势进一步明朗之前维持利率不变。同时，官员们也表达了对中东敌对局势可能导致持续性通胀的担忧，认为这甚至可能在未来需要加息应对。
会议纪要指出：“大多数与会者表示，现在判断中东局势发展将如何影响美国经济仍为时过早，因此他们认为，继续观察形势并评估其对适当货币政策立场的影响，是审慎之举。”
纪要还显示，在3月会议上，希望向市场传递下一步可能加息而非继续降息信号的官员人数有所增加。会议纪要显示：“一些与会者认为，有充分理由在会后声明中对委员会未来利率决策作出双向描述。”相比之下，1月会议纪要中仅提到“几位”与会者持这一观点。在美联储的表述体系中，“一些”（some）所指的人数多于“几位”（several）。
此次3月17日至18日举行的会议，正值美国与以色列对伊朗发动袭击后的数周。当时，这场冲突推动能源成本飙升，并重新点燃了市场对通胀上行的担忧。虽然周二晚间宣布的停火消息导致油价大幅回落，但这项协议能否维持仍高度存疑。
在评估当时经济形势时，与会官员表示，尽管战争扰乱了市场，他们仍预计通胀将继续朝着美联储2%的目标回落。他们同时指出，关税仍然构成威胁，但多数人认为，关税对通胀的影响更多是暂时性的，而非长期性的。
美联储主席鲍威尔最近在一次公开讲话中表示，如果为了防范潜在的通胀飙升而现在就加息，考虑到货币政策传导存在滞后效应，这种做法可能带来更为负面的长期后果。
与此同时，官员们对劳动力市场也表达了担忧。尽管美国仍在创造足够数量的就业岗位，以维持失业率总体稳定，但新增就业几乎全部集中在医疗保健相关领域，这引发了市场对就业增长稳定性及后续扩张潜力的担忧。
会议纪要写道：“绝大多数与会者认为，就业目标面临的风险偏向下行。”纪要进一步指出：“特别是，许多与会者警告称，在当前净就业增长率较低的背景下，劳动力市场状况似乎容易受到不利冲击的影响。”
市场目前普遍预计，美联储将在今年剩余时间里维持利率不变。不过，停火协议的达成已促使交易员提高了对潜在降息的押注。
从更广泛的经济背景来看，美国经济已出现放缓迹象，这也导致华尔街部分机构上调了对经济衰退的预期。
数据显示，美国2025年第四季度国内生产总值（GDP）仅增长0.7%，而2026年第一季度增速目前预计也只有1.3%。
Adam Button：真正重要的，是会议纪要中出现了“加息讨论”
对于这份纪要，InvestingLive分析师Adam Button指出，市场最应关注的核心，并不是“年内仍可能降息”这一旧信息，而是会议纪要中首次明显出现了围绕“加息措辞”的讨论。
他表示，纪要显示，“一些与会者”认为，如果通胀持续高于目标，那么政策声明中应加入某种表述，以反映未来加息也可能是合适的选择。相比1月会议中“风险大致平衡”的表述，这无疑是一个明显升级。
Button认为，在短短两次会议之间，美联储对风险的描述已经从“平衡”，转向“倾斜”，再进一步发展到如今开始主动讨论是否需要在声明中加入“加息可能性”的语言，这一变化值得市场高度警惕。
不过，他也强调，这种加息讨论并不意味着美联储已经准备很快收紧政策。因为从完整语境来看，这一讨论仍被放在“风险双向存在”的框架下，即部分官员希望政策声明同时反映：未来既可能降息，也可能加息。因此，这更像是一种对政策选择空间的重新强调，而不是加息即将到来的信号。
就业市场成另一大隐忧：美联储措辞罕见直接
除通胀之外，Button认为，会议纪要中另一个极具分量的信号，是美联储对劳动力市场的担忧明显加深。
纪要显示，绝大多数与会者认为，就业目标面临的风险偏向下行。许多官员警告称，在当前净就业增长率较低的背景下，劳动力市场似乎尤其容易受到不利冲击影响。会议纪要甚至提到，如果劳动力需求进一步走弱，失业率可能会“急剧上升”。
Button指出，对于一贯措辞克制的美联储来说，这样的表达已经相当直接，说明决策层对就业市场潜在脆弱性的警惕程度正在提高。
此外，官员们还注意到，美国当前新增就业几乎全部集中在医疗保健等少数行业。这并未被视作积极信号，反而被部分决策者视为就业增长结构失衡的潜在警讯。
通胀高企、就业脆弱、油价冲击，美联储陷入“双向困局”
从整体上看，Button认为，美联储当前面临的是一个典型的“双向困局”。
一方面，通胀仍高于2%目标，且中东冲突及油价波动随时可能令价格压力再度升温；另一方面，劳动力市场已显露出脆弱迹象，若需求进一步降温，则就业风险可能迅速放大。更棘手的是，油价冲击可能同时恶化这两个问题——既推高通胀，又压缩家庭购买力和企业利润，从而拖累就业与增长。
也正因为如此，会议纪要传递出一种明显的政策困顿感。美联储既无法轻易转向宽松，也不愿贸然重启紧缩，只能在多重风险之间保持观望。
纪要中也提到，多数与会者认为，现在判断中东局势将如何影响美国经济仍为时过早，因此继续观察形势演变，并评估其对适当货币政策立场的影响，仍是最审慎的做法。
私人信贷风险悄然浮现，软件行业贷款敞口引发关注
除了利率、通胀和就业之外，Button还特别提到会议纪要中一个容易被忽视、但值得警惕的细节——私人信贷市场的潜在风险。
纪要显示，若干私人信贷基金出现了“显著增加的赎回请求”，与此同时，市场对于软件行业贷款敞口可能受到人工智能冲击的担忧也在上升。美联储工作人员表示，正在密切监测相关情况。
Button认为，这类问题往往在平静阶段看似无足轻重，但一旦信用环境恶化，风险可能集中暴露。因此，这部分内容虽未成为会议纪要主线，却值得市场保持高度关注。
市场定价仍偏谨慎，停火消息短暂改变政策计算
从市场反应看，投资者目前对美联储年内降息的押注依然相对克制。Button指出，市场当前大约只计入到12月前10个基点的宽松空间，大致相当于一次降息概率约40%。这与会议纪要整体传递出的谨慎态度是相符的。
不过，他也表示，当天晚些时候传出的停火消息，在一定程度上改变了这一计算逻辑。若油价能够回落至每桶85至90美元附近并稳定下来，那么通胀的紧迫性将明显减弱，而就业端的风险可能重新成为主导因素，这将使美联储更有理由重新考虑降息。
但若为期两周的停火协议最终破裂，那么市场很可能迅速重新回到会议纪要所描绘的最坏情景：油价冲击抬头、通胀反复、就业承压，而政策两难进一步加剧。
