FX168财经报社(亚太)讯 即将出任美联储主席的凯文·沃什（Kevin Warsh）曾是美联储内部人士，但其言论风格更像一名“局外批评者”。他已明确承诺将重塑这家美国央行，并与前任政策路线作出切割。
美国参议院周三以54票赞成、45票反对的结果确认沃什的任命。一旦正式宣誓就职，沃什将立即面临考验：他能否说服华尔街、华盛顿以及美联储体系内部的怀疑者，支持其改革目标。
沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，并在当时成为美联储史上最年轻理事。他近期多次表明，希望推动美联储走向不同于历任主席的政策方向，甚至提出央行需要进行“机制变革”。
对于一位即将上任的美联储主席而言，这种姿态并不常见。LH Meyer/Monetary Policy Analytics联合创始人Derek Tang对MarketWatch表示：“这显然是一次不同于以往交接的重大转变。”
不少美联储观察人士预计，沃什即便推动变革，也会采取渐进方式，因为美联储向来行动缓慢。但沃什在美联储时期的前同事认为，市场可能低估了他的行动速度。
曾与沃什同期担任美联储理事的Randall Kroszner表示，沃什将推动更快行动。Kroszner称：“凯文不会有太多耐心。他会希望更快推进。”
不过，CIBC Capital Markets首席经济学家Avery Shenfeld指出，沃什终究只是“拥有一票的一人”，美联储所有重大决定都需要获得委员会支持。
以下是沃什接任美联储主席后将立即面对的五大挑战：
一、美联储独立性将很快接受考验
经济学家普遍认为，沃什上任初期将面临严峻局面。Shenfeld表示：“他从第一天开始就会受到考验。特朗普希望立即降息，但沃什短期内不太可能投票支持降息。”
市场将密切关注，在11月关键中期选举前，沃什能否制定一条不同于总统意愿的货币政策路径。
沃什的前同事Kroszner表示，沃什早已习惯外界批评，不会轻易受到干扰。他称：“全球金融危机期间，美联储承受了巨大压力。外界不断告诉他们应该做什么、不该做什么，既有公开批评，也有闭门施压。”
过去九个月，美联储利率决策委员会展现出更强独立性，一致通过的决议明显减少。
就在几个月前，市场还曾认为，美联储可能会在今年配合一至两次降息，为沃什上任创造“蜜月期”。但近期由伊朗战争引发的高通胀数据，已经堵住了降息路径。
华尔街资深人士Ed Yardeni在致客户报告中指出，美联储当前真正的争论并非是否降息，而是沃什能否阻止央行转向加息。
二、沃什支持降息的核心理由正遭越来越多质疑
沃什在多次演讲和采访中明确表示，美国经济正处于“黄金时代”的开端。他认为，人工智能正在提升生产率和经济增长，并降低企业成本。在他看来，即便通胀仍高于美联储2%的目标，这一组合也足以支持降息。
沃什有关“黄金时代经济”的观点，与白宫经济团队立场高度一致。白宫经济官员此前频繁通过电视节目敦促鲍威尔领导下的美联储向前主席格林斯潘学习。上世纪90年代末，尽管不少美联储官员呼吁加息以应对经济升温，格林斯潘仍抵制这一压力，理由是互联网普及推动了生产率加速增长。
不过，沃什尚未明确说明合适的降息次数。美联储理事Stephen Miran曾任特朗普高级经济顾问，他预测，更高生产率意味着今年应降息四次。
美国银行前首席经济学家Ethan Harris在LinkedIn发文称，美联储官员显然并不认同所谓“黄金时代论”。Miran有关大幅降息的主张并未获得其他美联储官员支持。换言之，沃什也可能面临类似局面。
前美联储主席珍妮特·耶伦周二在《纽约时报》发表文章称，沃什只关注了人工智能繁荣的一面。耶伦与拜登政府前高级经济学家Jared Bernstein认为，AI热潮的另一面是，它将刺激企业投资和消费者支出需求，而这两者通常会推高通胀，从而削弱降息必要性。
三、沃什与市场的关系初期或较为动荡
TS Lombard全球宏观董事总经理Dario Perkins表示，华尔街有一句常见说法：市场会通过大幅下跌来“测试”新任美联储主席。
巴克莱经济学家团队近期研究显示，新任美联储主席上任后前六个月，通常都会在某种程度上遭遇股市下跌的“测试”。
数据显示，自1930年以来，美联储主席上任后，股市平均曾在一个月内下跌5%，三个月内下跌12%。
巴克莱研究报告指出：“这种情况通常不会发生在新主席正式上任前……如果历史经验具有参考意义，真正的考验更可能在5月之后到来。”
不过，Perkins在致客户报告中表示，这一市场说法或许应当反过来看：不是市场测试新主席，而是新主席通过推动比市场预期更紧的政策来测试市场，以建立自身政策信誉。
他指出，最著名的案例是1987年10月“黑色星期一”股灾。当时格林斯潘意外加息，而白宫原本任命他，是因为认为他会支持更宽松政策。Perkins称：“如果沃什采取类似格林斯潘的做法，市场不会喜欢。但考虑到通胀前景，这并非没有合理性。”
目前，金融市场预计今年不会降息，并已计入约30%的加息概率。
四、推动美联储改革将面临艰巨阻力
摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen近期在接受彭博电视采访时表示，沃什对美联储的主要批评集中在两个方面：一是美联储在金融市场中的“足迹过大”，二是沟通过于“喋喋不休”。
所谓“足迹过大”，指的是美联储规模达6.7万亿美元的资产负债表，其中包括美国国债和机构抵押贷款支持证券。沃什的言论显示，缩减资产负债表可能成为其政策优先事项。
但如何缩表必须谨慎处理。美联储目前依赖充裕准备金体系来设定政策利率。如果银行体系认为准备金变得“稀缺”，可能重演2019年9月隔夜融资市场利率大幅飙升的一幕，并对金融系统构成压力。惠誉评级经济学家认为，缩减美联储资产负债表存在风险，美联储不太可能快速行动。
相比之下，在减少沟通方面，沃什拥有更大主动权。他可能减少新闻发布会次数，而不是延续鲍威尔任内每年八次会后的发布会安排。他还可能推动同僚停止发布季度经济预测，尤其是包含利率路径预期的“点阵图”。
五、必须与自己曾经批评的人共事
现年56岁的沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，并创下当时最年轻理事纪录。离开美联储后，他长期批评这家央行。这种批评立场可能帮助他获得特朗普提名，但也可能使他执掌美联储后的内部协调更加困难。
前美联储副主席Donald Kohn在一封邮件中指出，沃什自2011年以来对美联储的批评带有“尖刻语气”。
如今，沃什将重新回到美联储内部，与他曾猛烈批评过的人共事。
Kohn表示：“他知道，自己需要运用相当强的能力，整合证据和分析，以支持他希望推动的政策方向。我希望这一过程最终能为美国经济带来良好结果。”
Kroszner则认为，沃什有关缩减资产负债表、提升沟通有效性的目标，其实也得到其他美联储官员认同。如果大方向一致，接下来的争论将集中在如何最有效地推进。
Shenfeld表示：“美联储工作人员将有机会向新任主席解释其中一些技术细节，这可能会让他重新思考自己过去写下的一些观点。”