FX168财经报社(香港)讯 哈佛大学经济学家杰弗里·法兰科教授周二（11月27日）撰文称，世界正陷入贸易战，且目前没有缓和的迹象，由此对经济增长造成负面影响，但这并不意味着美联储应因此而停止逐步加息的进程。因为货币政策并不能减轻贸易政策造成的损伤。
经济学教科书已经足够有力地告诉我们贸易战中没有赢家。随着贸易战的加深，全世界的经济增长预期都蒙上阴影。经合组织（OECD）最近下调了全球经济增长预期，2019年和2020年的经济增长从3.7%降至3.5%。
欧洲经济在2018年已然放缓，德国甚至在三季度报告了令人吃惊的经济收缩。贸易显然是原因之一，需求的下降以及英国退欧等相关不确定性都令经济受损。
美国的经济今年却依然表现强劲，但这主要是因为周期末期的财政刺激。而自2017年12月开始执行的减税和增加支出影响预计将很快消散。预测显示，美国经济增长将在2019年和2020年分别下降至2.9%和2.1%。
特朗普的贸易保护主义政策正在损害美国的贸易帐，9月份美国贸易赤字达到了540亿美元，超过2009年至2017年所有的月度纪录。关税已经开始对美国进口产生影响，出口受到的负面影响就更大。
这是可以预期的，当贸易伙伴收入增长放缓，他们从美国买入商品的速度就会放缓。而被加收关税的国家也会实施报复性政策，令美国进口的关税增高。随着美国财政赤字增长迅速，多余的购买力转入进口产品。同时美元还在上涨，这就削减了美国出口商的竞争力。
有评论认为放缓的经济增长应该对应货币政策的放宽，但贸易保护主义令物价飞涨，货币政策实际上应该朝着相反的方向进行。诚然，通胀的影响到目前为止尚且有限。但后续很可能还会加大。高盛的基本假设场景认为贸易紧张关系将令美国核心通胀到明年6月份提高0.17%。
除此之外，另一个负面影响是供应短缺。有技巧的货币政策可以弥补负面的需求打击，但却对供应打击几乎无能为力。经济增长的放缓和价格的上升是无可避免的效果。美联储明白，如果它提供货币刺激以期人为延长目前的经济扩充，结果将是令通胀飙升。
贸易在美国经济中并非最重要的因素，但在英国是。许多人相信退欧对英国经济的负面影响还未实质化，是因为英国央行放宽了货币政策。但这也是因为2016年公投时供应打击并没有发生。值得争论的是，目前唯一的影响是对于需求。而需求的下降是货币政策可以弥补的。
但下次情况可能会更加糟糕。英国到2019年3月会正式退欧。英国和欧盟可能能够达成协议，或者再举行一次公投取消退欧（当然这可能性很低），但如果英国退出欧盟时没能保住对开放贸易的安排，货币政策也不能拯救英镑，英国央行行长卡尼在最近也作出类似的警告。
如今的贸易政策正在降低美国、英国和其他许多国家的实际收入，但货币政策不能逆转相应的影响。只有当地的选民才能。
校对：十门
