FX168财经报社(香港)讯 现在断言美国至少半个世纪以来最严重的债券市场崩溃已经结束还为时过早。
周三，美债从连续三天的大跌中反弹，此前美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，他预计这种规模的加息不会成为未来的常态，以减轻此次1994年以来最大规模加息的打击。
但其他迹象表明，美债市场尚未面临最大挑战。鲍威尔说，现在宣布战胜通货膨胀还为时过早——通胀率已经飙升到40年来的最高水平——或者甚至看到许多经济放缓来遏制通胀的迹象。政策制定者将明年美联储基准利率的预期中值从此前的2.8%上调至3.8%。有5人预测这个数字将超过4%。
这样的路径几乎肯定会使美国国债出现至少自上世纪70年代初以来最严重的损失，即整体指数下跌超过11%，并刺激利率再次走高。两年期和10年期美国国债收益率(目前分别在3.2%和3.3%左右)的峰值往往与美联储的基准利率一致，因此投资者将4%视为下一个需要测试的里程碑。
“很明显，美联储将采取一切必要措施来强有力地降低通胀，最终利率将接近4%，甚至可能更高。”北方信托资产管理公司(Northern Trust Asset Management)短期固定收益主管和信贷研究主管Peter Yi说。“美联储正走在加息的道路上，尽管鲍威尔试图淡化下个月再次加息75个基点的可能性，但他表示，利率仍极低。”
周三尾盘的反弹缓解了美国国债收益率迅速上升的压力，收益率迅速上升给整个金融市场带来了沉重压力。对货币政策变化高度敏感的两年期美国国债收益率(殖利率)下跌多达24个基点，10年期美国国债收益率也出现了类似的大幅波动。标准普尔500指数上涨1.5%，结束了连续五天的下跌。
然而，市场一直极其动荡，许多投资者表示，10年期国债收益率可能会升至2010年以来的最高水平。尽管鲍威尔表示，央行“绝对有决心”将通胀预期维持在2%，但债券市场对5年通胀率的预期指标周三小幅上调了9个基点，至3.03%。
“10年期国债4%的收益率并没有超出范围。”Xponance Inc.的美国固定收益部门董事总经理兼高级投资组合经理Charles Curry说，“在美联储达到最终目标的过程中，收益率会有起起落落。在我们看来，最终利率是3%，考虑到通胀，可能是4%。”
收益率跌至谷底的时代现在突然结束，是2008年金融危机后各国央行多年来出台刺激措施的结果。在这一时期，由于通胀相对温和，决策者面临的压力很小。但全球范围内的形势正在发生明显逆转，消费者价格飙升，各国央行纷纷解除通过量化宽松(QE)向金融体系注入现金而积累的巨额债券投资组合。最后一个主要的坚守者日本央行(Bank of Japan)正受到交易员的挑战，要求其提高债券收益率上限。
日本央行的任何转变都可能给美国国债市场带来进一步的阻力，考虑到海外收益率低于零，美国国债受益于外国买家的大量涌入。日本央行也将于本周召开会议。但今年大部分时间里，日本投资者一直在抛售外国债券，如果日本央行允许收益率走高，这一趋势可能会加速。
三菱日联金融集团(MUFG)美国宏观策略主管George Goncalves表示，日本央行将收益率上限从0.25%上调至0.5%，可能会刺激美国10年期国债收益率“飙升50个基点”，不过他表示，任何此类举措都可能提供买入机会。
然而，美国国债收益率将在何处见顶，最终取决于经济的走向以及美联储是否能够降低通胀。尽管收益率今年走高，但短期和长期利率之间的差距已经缩小，或出现周期性逆转，这表明市场预期加息最早将在明年拖累经济增长或引发衰退。
“你可以看到，在美联储遏制通胀之前，殖利率会大幅上升，直到曲线反转，最终导致经济衰退，”Xponance的Curry说。