中泰证券：给予上海机场买入评级

中泰证券股份有限公司杜冲近期对上海机场进行研究并发布了研究报告《全年盈利符合预期，国际恢复值得期待》，本报告对上海机场给出买入评级，当前股价为34.34元。

　　上海机场(600009)　　投资要点　　上海机场于2024年1月26日发布2023年度业绩预盈公告：　　公司预计2023年度归母净利润为9.1亿元至10.8亿元之间，较2022年同期减亏39.05至40.75亿元；预计2023年度扣非归母净利润为8.09亿元至9.79亿元之间，较2022年同期减亏38.85至40.55亿元。　　2023年前三季度公司实现归母净利润4.97亿元，测算2023年第四季度公司的归母净利润在4.13亿元至5.83亿元；2023年前三季度公司实现扣非归母净利润4.56亿元，测算2023年第四季度公司的扣非归母净利润在3.53亿元至5.23亿元。　　2023年民航业持续复苏，上海航空枢纽实现恢复性增长，境内市场恢复至疫情前水平，出入境旅客量大幅增长，公司盈利水平稳步提升，资产整合效应明显，经营情况整体好转，具体表现如下：　　2023年，浦东机场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的72%、85%。2023年，浦东机场旅客吞吐量为5448万人次，恢复至2019年同期的72%，其中国内、国际、地区旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的101%、39%、64%。飞机起降架次为433863架次，恢复至2019年同期的85%，其中国内、国际、地区飞机起降架次分别恢复至2019年同期的110%、54%、73%。　　2023年，虹桥机场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的93%、98%。2023年，虹桥机场旅客吞吐量为4249万人次，恢复至2019年同期的93%，其中境内、境外（含中国港澳台地区）旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的96%、62%。飞机起降架次为266812架次，恢复至2019年同期的98%，其中境内、境外（含中国港澳台地区）飞机起降架次分别恢复至2019年同期的100%、78%。　　盈利预测、估值及投资评级：公司免税新协议落地，免税收入弹性回归，预计未来免税收入将取决于国际客流及客单价的恢复情况。2024年，随着国际航班的持续恢复，公司航空性收入与非航空性收入均有望持续增加。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.19/28.20/40.62亿元，对应P/E分别为93.0X/30.3X/21.0X。由于虹桥、浦东两场合并后，公司资源整合能力加强，资源配置和协同能力不断提升，且国际航线恢复趋势确定，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行风险、航空及非航业务恢复不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李逸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.66%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.55亿，根据现价换算的预测PE为80.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级6家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为39.5。

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