东吴证券：给予平高电气买入评级，目标价位17.9元

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《23年业绩预告点评：业绩超市场预期，提质增效促成长》，本报告对平高电气给出买入评级，认为其目标价位为17.90元，当前股价为12.48元，预期上涨幅度为43.43%。

　　平高电气(600312)　　投资要点　　事件：公司发布23年业绩预告，预计实现归母净利润8.15亿元，同比 284%，扣非归母净利润7.70亿元，同比 285%，其中Q4实现归母净利润2.63亿元，同比 679%，环比 20%，扣非归母净利润2.22亿元，同比 594%，环比 3%。利润实现高增，主要系，1）23年新签合同大幅增加带动收入高增；2）产品迭代升级、新产品推广应用，毛利率有所提升；3）推行精益管理、智能制造，管理费用率有所下降，业绩超市场预期。　　2023年是主网 特高压开局之年，订单结构优化 管理效率提升促公司业绩高增。2023年国网累计开工“4直2交”，配套主网大部分集中在西北电网，750kV GIS需求高增，2023年国网输变电项目中组合电器招标量同比 21%，其中750/500/330kV GIS招标量同比 203%/94%/57%，公司对应中标份额（中标间隔口径）分别为43%/18%/33%，市占率名列前茅。我们预计公司高压业务整体收入约50-60亿，毛利率随发货订单的结构&产品线优化降本持续提升。展望24年，1000kV 750kV等高毛利订单陆续交付，收入&利润有望维持快速增长。　　配电业务稳增，海外业务有望实现扭亏为盈。1）中低压板块，19-22年受国网租赁业务影响，收入持续下降，毛利率较弱，23年开始业务聚集设备销售，收入有望实现稳健增长，毛利率持续提升，后续随着国网在配电端加大投入，未来有望维持稳健增长。2）海外板块，公司22年海外业务重整，我们预计23年整体实现扭亏为盈，公司在欧洲无氟环保产品陆续交付，设备收入占比提升，海外业务有望实现盈利。展望24年，随着海外市场不断拓展 在手订单持续交付，我们预计公司海外业务有望成为重要的第二增长曲线。　　盈利预测与投资评级：国内市场订单&交付超预期，订单结构&产品自身不断优化，公司盈利能力有望持续提升。我们上修公司23-25年归母净利润分别为8.15/11.04（ 0.54）/14.81（ 0.29）亿元，同比 284%/35%/34%，对应现价21倍、15倍、11倍PE。考虑到公司在特高压/高压GIS领域的龙头地位，特高压 主网建设有望维持高景气，给予24年22倍PE，目标价17.9元/股，维持“买入”评级。　　风险提示：电网投资不及预期，特高压建设不及预期，竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.04亿，根据现价换算的预测PE为24.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.65。

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