民生证券:给予赤峰黄金买入评级

2024/04/04 11:35来源:第三方供稿

民生证券股份有限公司邱祖学,张建业近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:量利齐升驱动业绩,重点项目顺利推进》,本报告对赤峰黄金给出买入评级,当前股价为18.15元。

  赤峰黄金(600988)  2023年营收大幅增长,归母净利润同比增长78.21%。2023年公司实现营收72.21亿元,同比增加15.23%;归母净利润8.04亿元,同比增加78.21%;扣非归母净利润8.66亿元,同比增加115.97%。其中Q4公司实现归母净利润2.84亿元,同比增加416.60%、环比增加36.63%,扣非归母净利3.03亿元,同比增加1556.64%。  期间费用率下降,毛利增长带动业绩上升。2023年公司归母净利润同比 3.53亿元,主要增利项为毛利( 5.57亿元),同时2023年公司期间费用率下降1.15pct,全年销售费用同比-4.34%,主要是2023年万象矿业销售人工费用、机物料消耗同比减少所致;管理费用同比-8.16%,主要由于2023年集团咨询费、顾问费支出同比减少所致;财务费用同比 40.67%,主要是因为2023年公司有息负债增加,美元借款利率上升使利息支出增加所致。  产量稳步上升,降本增效成果良好。2023年公司黄金/铜销量分别为14.51吨/0.65万吨,同比变化 4.55%/-3.13%,受益于金价上涨及公司采取降本控费措施,公司黄金产品毛利率同比 8.05pct,从黄金单位全维持成本来看,万象矿业1330美元/盎司,同比-9.95%,金星萨瓦1197.13美元/盎司,同比-12.70%,国内矿山全维持成本198.81元/克,同比变化-27.23%,国内外矿山成本下降进步明显。电解铜受制矿石品位较上年下滑明显,毛利率同比-28.15pct。根据公司年报指引,2024年预计黄金产销量16.02吨,全年预计实现营业收入88亿元人民币,实现归属于母公司的净利润11亿元人民币,成长目标明确。  资源持续布局,项目稳步推进。探矿增储方面,2023年国内各矿山子公司持续加大地质探矿工作力度,新增地质金矿石资源量99.6万吨,塞班矿新增金矿石资源量530万吨。年报显示公司各矿山保有黄金资源金属量约为450.32吨,项目建设方面,公司2023年完成了五龙矿业井下开拓项目、锦泰矿业项目建设,上述项目有望在2024年贡献产量的增长,后续吉隆矿业瓦萨矿业、万象矿业等扩建项目落地也将望进一步带来公司的成长性。此外老挝稀土资源开发进展顺利,根据公司规划24年稀土氧化物产量有望达到3700吨,进一步增厚业绩。  盈利预测与投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为14.99/17.68/19.66亿元,对应于4月3日收盘价的PE分别为20/17/15倍,公司黄金、稀土业务具有成长性,国内五龙、吉隆矿山积极扩张采选产能,海外塞班矿业、瓦萨矿业不断推进降本增效,考虑到金价上行后盈利能力有望提升,且公司未来黄金产量有望持续增长,维持“推荐”评级。  风险提示:金价波动风险,安全生产风险,产能建设不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券曾智勤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.16亿,根据现价换算的预测PE为27.09。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为21.18。

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编辑:Lisa