经历了长达五个月的平稳上涨之后，股市的平静终于被打破。上周，华尔街的“恐惧指数”——芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)急剧上升，引发了市场对于股市可能面临更深回调的担忧。一些市场分析师认为，这或许是更大回调的开始。
一直以来，VIX都被视为市场情绪的重要风向标，其上升通常意味着投资者对未来市场波动的预期增加。上周，该指数录得23%的涨幅，为去年9月以来最大单周涨幅，更是自去年11月以来首次冲破16点大关。
在此之前，VIX长期处于低水平状态，一些专家将其归因于多种复杂因素，包括日益受欢迎的“零日到期日”合约以及某些衍生品收益交易所交易基金(ETF)的策略选择。
然而，现在市场出现了新的变数。一些观察家警告，随着交易员们开始解除那些从市场平稳中获利的衍生品押注，波动率可能会自我加强，进一步上升。
VIX衡量的是隐含波动率，反映了交易员们基于期权市场活动预期的未来一个月股市波动幅度。历史数据显示，当股市下跌时，波动性往往会更为迅速地攀升。
Sevens Report Research的Tyler Richey指出，VIX的上升以及看跌期权需求的增加，可能预示着市场已经达到了一个“临界点”，并可能在未来数周内持续疲软。
Richey认为，去年7月底至10月底的抛售潮，导致标准普尔500指数下跌10%，这种情况似乎最有可能再次发生。
此外，上周看跌期权需求的增加也推动了芝加哥期权交易所股票看跌期权比率的上升，这一比率已经达到了自今年1月以来的最高点。
野村证券的衍生品策略师Charlie McElligott也注意到了高风险的场外看跌期权需求的增加。他表示，由于交易商买入看跌期权，同时看涨期权需求降温，这导致了一个衡量投资者对场外看跌期权与看涨期权偏好的重要指标上升。
据野村证券的数据显示，该指标已经升至1.34，尽管该数值仍处于历史平均水平的低位，但其从3月份的历史低点大幅上升的情况值得警惕。McElligott发现，过去当这一指标从如此低的水平大幅上升时，通常伴随着股票的超额回报明显疲软。
综合来看，这些指标或许预示着市场将面临更多的短期压力。尤其是在投资者等待即将公布的3月份消费者价格指数(CPI)之际，这一数据预计将显示物价压力仍远高于美联储设定的目标。
此外，投资者还将面临一系列可能推高公债收益率的公债标售以及第一季财报季的开始。这些因素都可能对市场的稳定性构成威胁。
然而，也有分析师警告不要过度解读上周的波动率飙升，但他们同意市场的反弹看起来越来越脆弱。
在此背景下，一些潜在的催化剂可能引发市场的“阶段性转变”，使股市从平静转向动荡。这些催化剂包括经济走强推迟了美联储降息的预期、金融状况的“冲动性收紧”、公司回购的财报季禁售期以及美国投资者纳税导致的流动性流失等。
“最值得注意的是这件事竟然发生了，”Little Harbor Advisors的联合投资组合经理表示，“我们遇到了一点小问题——虽然不是很大，但确实存在。”
周一，美国股市收盘涨跌互现，但成交量非常低，显示交易员们似乎被其他事件分散了注意力。尽管如此，VIX指数仍然下跌了5.1%，至15.22点。值得注意的是，自去年10月底以来，标准普尔500指数已经上涨了近30%，而在此期间竟然没有出现过单日2%的回调这是非常罕见的现象。这引发了市场对于未来市场走势的担忧和关注。
