太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对洋河股份进行研究并发布了研究报告《分红率创历史新高，静待价值回归》，本报告对洋河股份给出增持评级，认为其目标价位为106.80元，当前股价为95.47元，预期上涨幅度为11.87%。
洋河股份(002304) 事件：洋河股份发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营收331.26亿元，同比 10.04%，归母净利润100.16亿元，同比 6.80%，扣非归母净利润98.43亿元，同比 6.10%。2023Q4实现营收28.43亿元，同比-21.51%，归母净利润-1.88亿元，同比-161.28%。2024Q1实现营收162.55亿元，同比 8.03%，归母净利润60.55亿元，同比 5.O2%，扣非归母净利润60.50亿元，同比 6.79%。 公司尚处调整期，低档酒增长较为亮眼。公司业绩略低于预期，一季度顺利完成开门红。分产品，2023年公司中高档酒/普通酒分别实现营收为285.39亿元/39.50亿元，同比 8.82%/ 20.70%，毛利率分别达80.26%/46.16%，同比-0.02/ 8.60pct，天之蓝、水晶梦动销反馈良好，M6 因所处价格带需求较弱预估增速承压，因大众消费需求相对有韧性普通酒实现较快增长。2024年4月1日起，M6 出厂价上调20元/瓶，理顺价盘为后续良性发展打开空间；分区域，2023年省内/省外分别实现收入143.93/180.96亿元，同比 8.05%/11.85%，省外营收占比同比上升0.9pct至55.7%，公司持续推进全国化，省外增速更优。经销商数量方面，2023年末省内/省外经销商数量分别达2960/5829家，净增加-17/ 568家，合计8789家，省外招商持续进行。 销售费用增长致使净利率承压，分红率创历史新高。2023/2024Q1公司毛利率为75.25%/76.03%，同比 0.65/-0.57pct。2023年税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1/ 0.02/ 0.16pct，其中广告促销费用达34.61亿元，同比增长43.34%，省内竞争加剧，省外扩张需要加大费用投入，销售费用率上升。2024Q1税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为16.01%/8.52%/2.85%/0.11%/-1.15%，同比 0.32/ 1.11/-0.89/-0.33/-0.24pct，销售费用率增加主因春节期间加大投放扫码红包等终端费用力度。2023/2024Q1公司净利率为30.25%/37.24%，同比-0.94/-1.15pct，因费用投放加大净利率有所承压。2024Q1合同负债达58亿，同比-12亿，环比-53亿。展望2024年，公司力争营业收入同比增长5%-10%，围绕“深耕大本营、深度全国化”的目标，聚焦大本营市场、省外高地市场和重点区域，推动渠道下沉和精细化运作，挤压抢占更多市场份额。2023年公司现金分红70.2亿元，分红率达70%创历史新高，当前市值对应股息率达4.7%。 投资建议：预计2024-2026年收入增速9%/8%/7%，归母净利润增速分别为7%/7%/6%，EPS分别为7.12/7.61/8.05元，对应PE分别为14x/13x/12x，按照2024年业绩给予15倍，目标价106.80元，给予“增持”评级。 风险提示:行业政策风险、食品安全风险、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利105.41亿，根据现价换算的预测PE为13.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为139.71。
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