减持新规落地，对市场影响几何？

前言：近期减持新规落地，提高减持标准，封堵了违规减持漏洞，引发市场热议，如何看待本次新规对于市场的意义呢？

违规减持一直是A股市场投资者较为“头疼”的事情，短期可能打压投资者情绪，长期可能给A股带来资金流出压力。在此背景下，“减持新规”出台，提高减持规定的约束力，堵住了各类绕道减持通道。那么如何看待该新规对A股市场的影响呢？本文讨论如下：

减持相关法律位阶提高，明确市场减持预期

响应“国九条”精神，新规将规范性文件上升为规章，增强了法律位阶和约束力。同时明确了市场的减持预期，明确规定在破发、破净、分红不达标等情况下，限制控股股东和实际控制人的减持行为，并要求预披露。在防范绕道减持层面，也封堵了因离婚、解散、分立等原因导致的股份分割后的减持，以及通过融券卖出或衍生品交易等方式的绕道减持行为。

图：新“国九条”下规范减持行为的相关条例

数据来源：万得，2024/05/27

保护中小投资者，提高股东信心

新规通过限制大股东无序减持，减少市场操纵和内幕交易，以保护中小投资者利益，增强市场公平性。同时新规有助于形成稳定的市场环境，减少大规模抛售风险，提振市场信心，鼓励长期投资。尤其考虑到在过去10年间，A股大多处于净减持状态，年度的减持金额量级同样在千亿级别，给市场带来了一定程度的资金流出压力，降低投资者风险偏好。这样的情形有望在未来得到改善，提升A股未来的估值中枢。

图：上证指数与A股净减持金额（月度）

数据来源：万得，2024/05/27

部分行业较大的“减持压力”也有望缓和

从板块减持敏感度上来看，观察2018-2023年分行业的净增减持数据，明显可发现减持金额较大的行业主要为科技制造、医药类行业，如TMT、医药生物、电力设备、机械设备等，而传统周期类板块减持压力往往较小，甚至如银行、石油石化等行业近年来为净增持状态。减持新规的执行，有望缓和“减持压力”较大板块的资金流出压力。

图：不同申万一级行业净减持情况对比（亿元）

数据来源：万得，2024/05/27

总体看，本次减持新规的落地，有望缓和违规减持给A股带来的资金流出压力，提振投资者对A股信心，抬升估值中枢，巩固A股年初以来的估值修复，行业分布均衡，汇聚细分龙头的【中证A50ETF易方达（563080，联接A/C：021206/021207）】备受关注，其同时具备全市场费率、规模优势，是投资者在当前低估值环境下把握机会的便捷工具！

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