民生证券：给予长城汽车买入评级

民生证券股份有限公司近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评十：高端化持续发力 全球化稳步推进》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为25.08元。

　　长城汽车(601633)　　事件:公司发布2024年5月产销快报：公司批发销量9.1万辆，同比-9.5%，环比-3.5%；其中，哈弗4.7万辆，同比-15.3%，环比 0.0%；Wey牌0.3万辆，同比-50.4%，环比-35.8%；皮卡1.5万辆，同比-18.8%，环比-16.4%；欧拉0.6万辆，同比-43.4%，环比 28.1%；坦克2.0万辆，同比 94.9%，环比-0.7%。　　坦克维持强势增长高端化持续发力。公司5月批发销量9.1万辆，同比-9.5%，环比-3.5%；其中，5月新能源约2.5万辆，同比 3.8%，环比 9.9%；5月新能源占比达到27.0%，同比 3.4pts，环比 3.3pts。2024M1-5销量10.6万辆，同比 60.0%；分品牌来看，5月坦克销量持续强势表现，批发销售2.0万辆，同比 94.9%，环比-0.7%；2024M1-5坦克销量9.0万辆，同比 97.5%；哈弗5月销售4.7万辆，2024M1-5销量25.2万辆，同比 7.9%。高端化方面，20万元以上车型2024M1-5销售11.1万辆，同比 108.73%。2024年长城汽车以坦克为主的高端化产品表现强劲，有望拉动毛利率，打开盈利空间。　　海外销量同比延续增长全球化稳步推进。2024年5月，公司海外批发销量为3.4万辆，同比 37.2%，环比-4.6%。2024年1-5月海外批发销量为16.3万辆，同比 65.2%。5月21日，公司宣布欧拉品牌开启全球化2.0，目标冲击全球100个国家地区，产品阵容达到全车系覆盖，出海模式从单品出海到生态出海进阶。公司全球化战略计划到2030年实现海外销售超百万辆。我们认为，公司燃油及混动产品具有优质产品力，在海外市场极具竞争力。看好公司海外布局加速推进带来销量的持续提升。　　智能化深度布局产品力全面进阶。智能化方面，公司深度布局，业务涵盖电子架构、智能座舱、智能驾驶、智享生态、云平台等众多领域，重点打造CoffeeOS智能座舱、Coffee Pilot智能驾驶两大智能化产品；5月28日，魏牌咖啡系列全系车型开启新一轮Coffee OS OTA升级迭代。新品方面，定位五座电动SUV的魏牌新摩卡Hi4、2.4T乘用皮卡、2.4T商用皮卡、2024款欧拉好猫、2024款欧拉好猫GT木兰版于5月上市。2024年将成为城市辅助驾驶元年，公司有望抓住技术变革机遇，通过智能化技术和产品力进阶带来销量提升。　　投资建议：公司新品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。预计2024-2026年营业收入为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元，归母净利润为108.2/135.6/145.5亿元，对应2024年6月3日收盘价25.98元/股，PE为21/16/15倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利92.21亿，根据现价换算的预测PE为23.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为32.61。

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