7月4日以太坊 ETF的上市、将会对市场产生哪些影响？

2024年5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准了以太坊现货ETF的19b-4文件，引发了市场的广泛关注。本研究旨在梳理以太坊现货ETF的申请历程、当前状况、获批细节，并分析其对市场的影响及未来展望。

随着加密货币市场的不断发展，以太坊作为第二大加密货币，其现货ETF的获批备受瞩目。2024年5月23日，SEC的这一决策不仅为以太坊市场带来了新的机遇，也预示着美国加密货币政策的微妙变化。

以太坊现货ETF申请获批的市场情绪主要经历了三个阶段，价格也因此经历了波动，最终于5月23日获得SEC批准，ETH价格应声上涨超过20%。

以太坊现货ETF申请历程回顾

阶段一：市场乐观预期（2024年初至4月）

在比特币现货ETF成功获批的背景下，市场对以太坊现货ETF的期待一度高涨。尽管SEC的审批流程惯常缓慢，但投资者对此仍持乐观态度。

阶段二：市场转向悲观（2024年4月至5月21日）

随着SEC对DeFi项目的连续警告，以及对比特币和以太坊属性的重新审视，市场情绪逐渐转向悲观。以太坊价格在这一阶段持续走弱，资金流向比特币等主流加密货币。

阶段三：突发利好，市场反转（2024年5月21日至23日）

5月21日，彭博分析师的乐观预测点燃了市场的热情。随后，SEC于5月23日宣布批准8支现货ETF的19b-4申请，以太坊价格应声上涨超20%，市场情绪迅速反转。

以太坊现货ETF 批准流程与上市进度观察

尽管19b-4文件已获批，但发行商仍需获得S-1申请的批准，方可正式推出以太坊现货ETF。尽管不通过的概率极低，但考虑到SEC可能的审批节奏，市场预计上市进程可能会受到一定程度的拖延。参考比特币现货ETF的S类文件经过4个月才获批，预计此次在年底会有进度更新。

获批细节揭示 SEC的态度转变

2018年以前，SEC立场较明确地认为以太坊不是证券。SEC对于加密货币和代币的分类采用了“霍威测试”（Howey Test）。根据霍威测试，一项投资如果满足以下四个条件，就被认为是证券：

1. 投资者投入资金

2. 投资是共同企业

3. 投资者期望从他人的努力中获利

4. 投资者的利润主要来源于他人的努力

2018年6月，SEC主席Jay Clayton和SEC公司金融部门主任William Hinman分别表示，比特币和以太坊不被视为证券。Hinman在一次演讲中指出，以太坊的去中心化程度使其不符合霍威测试，因此不被视为证券。他还表示，以太坊网络上的去中心化运作使得投资者不再期望从某个中心化实体的努力中获利，这使得以太坊不符合霍威测试的第三和第四条。

然而，现任SEC主席Gary Gensler上任后，立场发生了微妙变化。2022年以太坊转为PoS机制后，Gensler表示，在PoS中用户锁定代币确保网络安全并得到代币奖励，属于投资合同，则可以归类为证券。

此次ETF的通过代表SEC承认“非质押以太坊不是证券”，即不需要满足SEC对证券的所有规定。目前通过的申请机构贝莱德、灰度、富达、ARK Invest和21Shares等都在文件中删除了关于质押的语句。因此，现货以太坊ETF也不会包含质押功能。虽然有人认为，考虑到机会成本，缺乏质押会导致需求下降，但欧洲和加拿大 ETH ETF 的98%以上的资产管理规模（AUM）都位于非质押 ETP 中。这表明，缺乏质押并非 ETP 投资者的主要障碍。期待未来更多关于以太坊现货ETF的进展。

来源：金色财经