摘要：大小盘风格周期视角下，市场或已结束了为期三年的小盘风格占优期，小盘转大盘拐点或若现。增量资金反映的市场微观结构演变可能也是影响市场风格的主要因素之一，本轮机构化重启的力量主要是保险资金、被动资金，机构资金受资金体量影响，或对高流动性的大盘股配置需求更加旺盛。
今日指数：A50指数（930050.CSI）从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司整体表现。
相关产品：A50ETF基金（159592）
热门话题：长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，2024年上半年长期国债收益率大幅下降，市场进入新生态。同时，我国工业产能利用率年初以来持续下行，在政策鼓励并购重组、产业链资源整合、完善退市制度的环境下，各行业大市值公司或将占优。
图：我国宏观利率环境变量趋势
（信息来源：中信建投）
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据测算，大小盘风格周期视角下，市场或已结束了为期三年的小盘风格占优期，小盘转大盘拐点或若现。增量资金反映的市场微观结构演变可能也是影响市场风格的主要因素之一，本轮机构化重启的力量主要是保险资金、被动资金，机构资金受资金体量影响，或对高流动性的大盘股配置需求更加旺盛。
图：2024年上半年大小盘风格切换或已经发生
（信息来源：中信建投）
其中，下半年保险资金仍有望成为A股的主要增量资金来源，利率下行大背景下，储蓄险产品或将迎来快速增长，去年以来保费收入同比增速始终处于10%左右的较高水平，据测算，如果与去年相近，2024年全年险资或将带来可观增量资金。
此外，美联储降息预期强化下的外资回流，也有望关注大市值权重股。近期，美联储在欧洲央行举办的中央银行论坛上表示，美国的通胀率再次回落，美联储在抑制物价上涨至其目标水平方面取得了“相当大的进展”。7月5日，美国失业率超市场预期提升至4.1%，降息的必要性或随之上升。
图：市场预期9月份降息概率大
（信息来源：中信建投）
政策面，7月中旬重要会议将至，历史主题围绕中长期改革。改革的重点之一或将是财税体制改革，其中消费税改革潜在影响较大。财税改革实现后，或能够缓解市场对地方政府债务风险的担忧（地方政府保留更多财税收入），改善居民预期、增强消费意愿（中央财政承担更多养老金和医保负担），激励地方政府从做大生产转向扩大消费，建立内需驱动型的经济，内需不足的现状有望获得扭转。总量经济复苏，顺周期权重大的大盘风格或将占优。
表：二季度以来供给侧产能控制政策持续出台
（信息来源：中信建投）
产业面，面向前文提及的产能利用率下降，二季度以来，有色金属、粗钢、锂电、光伏、水泥玻璃等行业供给侧改革政策持续出台。在地方政府化债压力和再融资渠道受阻的背景下，落后产能或将面临出清，市场份额或将加速向优质龙头企业集中。
A50ETF基金（159592）跟踪指数布局各行业龙头公司，属于A股超大盘宽基，欢迎大家持续关注！
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