万物皆周期，如何乘势而上？

摘要："万物皆周期"是一个哲学和科学上的概念，它表达了世界和宇宙中许多事物都遵循某种周期性规律。在经济学中，"万物皆周期"这一概念主要指的是经济周期，即经济活动在一定时间内经历的扩张和收缩的循环过程。价值投资框架下，个股估值中枢仍然与公司的盈利预期息息相关，从而受到经济周期的影响。当前我国宏观和产业周期共振向上，“乘势而上”或是可取之道。

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热门话题："万物皆周期"是一个哲学和科学上的概念，它表达了世界和宇宙中许多事物都遵循某种周期性规律。在自然界中，我们可以看到许多周期性现象，比如日夜交替、季节更替、潮汐变化等。在社会科学和经济学中，周期性也体现在经济周期、社会变迁等方面。

在经济学中，"万物皆周期"这一概念主要指的是经济周期，即经济活动在一定时间内经历的扩张和收缩的循环过程。价值投资框架下，个股估值中枢仍然与公司的盈利预期息息相关，从而受到经济周期的影响。因此理解不同周期演绎的进程，对严肃投资或具有重要意义。

相关讨论：

当前时点，我国宏观周期与产业周期均处于向上进程或较低位置，“乘势而上”或是当前较好的选择。

图：A股宏观与产业周期当前所处位置

（信息来源：国盛证券）

宏观周期：

（1）库存周期。库存周期，也被称为库存波动或库存调整周期，是企业在生产和销售过程中对库存水平进行调整的一种经济现象。库存周期对经济有重要影响。库存的增加或减少会影响企业的资本支出、生产活动和就业，进而影响整体经济的波动。从而影响A股上市公司的盈利预期。

当前时点，以PPI同比、产成品存货同比等核心指标衡量的库存周期仍处低位，但初步上行曙光已现，尤其是上游资源与中游制造一般遵循库存周期运行规律，典型的产品包含铜、铝、原油等资源品，有望在库存周期向上进程中展现较强弹性。

（2）设备更新周期。设备更新周期是指企业为了维持或提升生产效率、产品质量和技术水平，对生产设备进行定期更新和替换的过程。这个周期通常受到技术进步、设备老化、市场需求变化、行业标准提升、政策导向以及企业财务状况等多种因素的影响。随着新技术的引入和旧设备的逐渐失效，企业会进行资本投资以替换或升级其生产工具，从而引发一种周期性的设备投资和更新活动，这不仅影响企业的生产能力和成本结构，也对宏观经济的投资和增长产生重要影响。

当前时点，设备更新周期处于中枢附近，但设备更新周期自发性较弱，主要由政策主导。2024年以来，大规模设备以旧换新政策有望持续刺激设备更新周期向上。

（3）基建周期。基建周期是指基础设施建设领域内投资、建设和更新活动的周期性变化。这种周期通常由政府规划、经济发展需求、人口增长、技术进步、财政政策以及资金可用性等因素驱动。基建项目往往具有长期性、大规模和高投资的特点，其建设和更新不是连续均匀进行的，而是呈现出一定的时间间隔和阶段性特征。基建周期对经济活动、就业市场、原材料需求以及相关产业链都有深远的影响。

当前时点，基建周期处于相对低位，基建投资增速上半年不及预期，同比有所降温，在7月两场重要会议的发力下，2024年下半年超长期特别国债和专项债有望协同发力，带动基建周期向上。

产业周期：新旧经济共振向上

旧经济方面，地产产业链上下游链条长、覆盖面广，当前生产端的竣工周期和消费端的销售周期均处于周期低位。但政策加大逆周期调节，从517地产新政顶层定调，到北上广深四大一线城市持续跟进，后续地产基本面复苏可期。

新经济方面，新质生产力较为密集的科技创新赛道或是提高新经济形势下全要素生产力的重要抓手，AI仍然是大趋势，对电子产业链上游半导体和下游消费电子均有供给创新拉动需求的逻辑。

整体来看，在宏观周期和产业周期共振向上的大背景下，我国核心资产盈利预期有望持续抬升，跟踪指数布局A股各行业龙头的A50ETF基金（159592）值得大家持续关注！

风险提示

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