货币政策力度超预期!高股息银行股如何配置?

文/第三方供稿2024-07-31 09:17:37来源:第三方供稿

摘要:7月22日,市场“盼星星盼月亮”的“降息”终于落地。对于资本市场而言,低利率环境下,股票市场中的高股息资产性价比进一步提升。银行股的红利配置价值较为突出,是高股息资产的重要代表。降息对银行股中长期基本面影响或偏正面,叠加银行股短期估值和交易拥挤度均处于低位,后续如果市场震荡持续,防御属性较为凸显。

今日指数:高息策略指数(H30366.CSI)是红利主题指数的一大代表,成分股股利支付率(分红意愿和能力)和股息率(分红性价比)均较高,银行权重占比高达44%,能源类的煤炭和石油石化占比约24%。

图:高息策略指数申万一级行业分布

(信息来源:Wind;截至20240705)

相关产品:高股息ETF(563180)

热门话题7月22日,市场“盼星星盼月亮”的“降息”终于落地,央行调降OMO(公开市场操作利率,Open Market Operation Rate)利率10个BP,随后1年期和5年期LPR报价利率也随之各下调10BP。

相关讨论

OMO利率,即公开市场操作利率(Open Market Operations Rate),是中央银行用来调节货币供应量和市场利率的一种手段。公开市场操作包括正回购和逆回购两种形式。

正回购是央行向市场主体卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回,是流动性紧缩的操作;而逆回购则是央行向市场主体买入有价证券,并约定未来卖回,是流动性宽松的操作。OMO利率通常指的是7天逆回购利率,它是央行的短期政策利率。

调降OMO利率,代表市场向央行“贷券借钱”的成本更低,也就是央行向市场释放了增量的流动性。降低融资成本,从而支持实体经济的发展。OMO利率的调整可以影响货币市场的短期利率,进而逐步传导至实体经济,促进降低综合融资成本,巩固经济回升向好态势。

对于资本市场而言,低利率环境下,股票市场中的高股息资产性价比进一步提升。股息之于股票,好比利息之于债券,虽然债券利率走低,在强调投融资并重的资本市场高质量发展政策指引下,上市公司加大分红的动力有望提升,进一步提振高股息资产的吸引力。

银行股的红利配置价值较为突出,是高股息资产的重要代表。截至6月28日,申万银行指数股息率高达5.92%,相较10年期国债到期收益率高出3.7%。

然而,降息对于银行板块短期影响或偏消极。这是因为利息是银行的主要收入来源,降低利率会使银行短期的名义业绩承压。2024年一季度,上市银行净息差为1.56%,相较2023年继续下降15个BP,银行的盈利压力已经较大。

图:上市银行股近年来净息差走势

(信息来源:南京证券)

但中长期视角看,宏观上降息是用银行息差来缓解经济下行压力,而银行与宏观经济息息相关,如果经济加速修复,一方面会涌现更多的贷款机会,另一方面银行的存量资产质量也会改善,降息对银行的中期基本面影响或偏积极。

图:2024年主动基金欠配银行比例扩大

(信息来源:广发证券;截至20240630)

而且,即使降息对银行短期影响偏负面,银行股当前估值和仓位已处于历史低位,2024年以来主动基金欠配银行的比例进一步扩大,银行股很可能已经处于对消极信息刺激偏钝化的区间。而且市净率偏低也会加强银行股的分红行为。

整体来看,降息提振高股息资产的资金吸引力,其中对银行股中长期基本面影响或偏正面,叠加银行股短期估值和交易拥挤度均处于低位,后续如果市场震荡持续,防御属性较为凸显。红利工具选择上,高股息ETF(563180)跟踪的高息策略指数银行股权重近半,是主流红利指数中银行股权重最高的,大家可以持续关注!

风险提示

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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