華爾街日報報道說，今天你在401(k)賬戶中看到的暴虧數字，可能會讓人覺得關於人工智能泡沫和經濟疲軟的警告是正確的，但暫時不要讓悲觀情緒完全主導你的投資組合。
周一，標普500指數下跌超過2%，納斯達克指數跌幅更大。投資者正在拋售今年表現最好的股票，擔心像Alphabet、特斯拉和英特爾這樣的科技巨頭第二季度令人失望的業績表明，人工智能熱潮可能只是曇花一現。
此外，隨着勞動市場報告不佳，消費類股票成為標普500中表現最差的板塊，美聯儲延遲到9月份才降息是否是一個錯誤呢？。
海外方面，歐洲斯托克600指數較一周前下跌近5%，而瑞士法郎這一常見的避險資產上漲了約4%。但最引人注目的變動發生在亞洲，日經225指數周一暴跌12.4%，這是自1987年10月20日，也就是華爾街著名的“黑色星期一”以來最糟糕的交易日。
然而，正是日本股市讓人震驚的速度，給了大多數投資者應該保持冷靜的理由。
通常來說，突如其來的市場拋售比溫水煮青蛙般的下跌危險性小。因為理性定價的投資者通常會逐步吸收不利的經濟數據，而突然的閃崩，往往因為某些利空消息使投機交易出錯，從而引發一連串的交易，其中許多是自動化程序交易。
一掛上日本，就尤其容易看到這種逆轉，因為日本的利率極低，許多投資者利用日元進行套息交易，即借入日元並投資於其他貨幣的高收益資產。當市場緊張時，這些“套息交易”往往就沒戲了，投機者撤出，推動日元升值，並打擊日本股票，尤其是那些全球增長加速時表現較好的多元化出口商。
當然你也知道，今年日本股市在全球投資者中變得相當火。
這次暴跌的時機也指向了日本央行，上周決定在17年來首次收緊貨幣政策，明確目標是提振日元。投資者急於平倉，從而導致包括美國在內的其他市場出現了過度拋售。
今年大部分時間，標普500指數的顯著特點是極低波動性。直到7月，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）仍處於2019年的水平，並且在投資者對貨幣政策預測進行重大調整時繼續下滑。
盡管VIX通常被稱為華爾街的“恐懼指標”，但所基於的期權合約本身往往也會影響波動性。每當投資者——像最近在美國那樣通過，購買大量結構性產品市場以從波動性減少中獲利時，出售這些期權的銀行就被迫站在對立面進行對衝。這些對衝會抑制股市的波動性。
另一方面，每當恐慌打破這種反饋循環時，波動性就會飆升。周一股市開盤時，VIX徘徊在50以上，創下自疫情爆發以來的最大周漲幅，盡管隨後跌至40以下。
這表明，拋售美股確實是一種過度反應，尤其是從曆史記錄來看：在87%的情況下，當VIX收盤在30或更高時買入標普500的投資者，在一年後最終都能獲利。
第二季度的財報季總體上帶來了好消息，目前已發布財報的標普500公司中，有78%的公司超出了分析師的盈利預期，而10年平均值為74%。與人工智能相關的公司和其他公司都報告的淨收入，高於一個月前的預期。
總體而言，美國經濟仍然強勁：失業率上升是因為勞動力市場擴展了。
此外，自1994年以來的標普500指數回報數據顯示，基於前一天的下跌而賣掉手里的股票是一個糟糕的策略。在大幅月度下跌後選擇持有現金的表現稍好一些，但仍不如保持耐心來得好。
這並不是說對經濟放緩或高科技估值的擔憂是沒有道理的。投資者有理由遠離人工智能炒作，或者把更多周期性股票換成防禦型。實際上，在特別繁榮的日子或月份後賣掉股票，曆史上看才往往是一個明智的舉動。
事後諸葛亮對你賺錢沒有什麼幫助。
日元套息交易
日元套息交易（Yen Carry Trade）是一種使用範圍很廣的外匯交易策略，特別是在全球各國利率存在較大差異時。
基本概念
套息交易是一種利用不同國家之間的利率差異來獲取收益的策略。投資者借入低利率貨幣（如日元），然後將借來的資金兌換成高利率貨幣（如澳大利亞元或美元），並將這些資金投資於提供較高收益的資產（如外國債券或股票）。投資者通過兩個方面獲利：
– 利差收益：高利率貨幣帶來的收益率減去低利率貨幣的融資成本。 – 貨幣升值（有時也可能貶值）：如果投資的高利率貨幣升值，投資者還可以獲得匯率的額外收益。
為什麼選擇日元？
日元之所以常被用於套息交易，主要有兩個原因：
– 低利率：日本多年來實行極低甚至是負利率政策，使得借入日元的成本非常低。這吸引了大量投資者借入日元進行套息交易。 – 長期穩定性：盡管日元匯率偶有波動，但總體上長期相對穩定。這降低了套息交易中可能遭受的匯率風險。
套息交易的機制
1. 借入日元：投資者從日本的金融機構以低利率借入日元。 2. 兌換為高利率貨幣：投資者將借入的日元兌換成另一種高利率貨幣（如澳大利亞元、美元或其他新興市場貨幣）。 3. 投資高收益資產：用這些兌換出的高利率貨幣購買提供更高收益的資產，如外國國債、股票、或其他金融產品。 4. 獲得收益：投資者通過持有高收益資產獲得收益，同時支付低利率日元的利息。 5. 結算交易：最終，投資者將這些高收益貨幣資產變現並兌換回日元，用以償還原本的日元貸款。如果高利率貨幣升值或利差足夠大，投資者將獲得可觀的利潤。
風險
盡管日元套息交易在理論上可以產生穩定的收益，但它也面臨着多種風險：
– 匯率風險：如果高利率貨幣貶值或日元升值，投資者在兌換回日元時可能會遭受損失。 – 利率風險：如果日本提高利率或目標投資國的利率下降，利差縮小或消失，交易將變得不再有利可圖。 – 市場波動風險：金融市場的突然波動（如股市崩盤或金融危機）可能導致大規模的套息交易平倉，這將進一步加劇市場波動，並可能引發匯率急劇變動，造成巨大損失。
市場影響
大規模的日元套息交易會對全球金融市場產生巨大的影響。投資者大規模撤回套息交易，往往會導致日元快速升值和全球其他資產價格的劇烈波動。套息交易的平倉還可能引發連鎖反應，影響全球市場的流動性。
