中航证券：给予恩华药业买入评级

中航证券李蔚近期对恩华药业进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，股权激励彰显发展信心》，本报告对恩华药业给出买入评级，当前股价为26.43元。

　　恩华药业(002262)　　2024中报　　报告期内，公司实现营业收入27.63亿元，同比增长15.13%；归属于上市公司股东的净利润6.29亿元，同比增长15.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.34亿元，同比增长16.27%；基本每股收益0.62元，同比增长14.81%。　　核心产品放量驱动收入增长，集采影响逐渐消散　　报告期内，公司工业业务实现营业收入23.59亿元，同比增长14.51%；商业医药业务实现营业收入3.59亿元，同比增长23.64%；其他贸易及劳务实现营业收入0.25亿元，同比下降4.04%；其他业务实现营业收入0.21亿元，同比降低13.84%。从产品端来看，公司近年获批的麻醉系列产品（经考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、富马酸奥赛利定注射液以及阿芬太尼等）实现了快速增长。报告期内公司麻醉类产品实现营业收入15.22亿元，同比增长20.04%，占营业收入比重为55.09%精神类产品实现营业收入5.95亿元，同比增长8.17%，占营业收入比重为21.55%；神经类产品实现营业收入0.80亿元，同比上升8.51%公司麻醉系列产品快速放量，同时随着集采常态化，精神线产品受集采产品影响逐渐消散、驱动公司整体业绩快速增长　　发布股权激励方案，彰显长期发展信心　　6月13日，公司发布公告表示，激励计划采取的激励工具为限制性股票，用于实施股权激励计划或员工持股计划。激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为876.16万股，约占本次激励计划草案公告时公司股本总额100.758.81万股的0.8696%、授予价格为11.51元/股，激励对象总人数为860人，占公司在册员工总人数5，729人的15.01%。公司此次激励对象人数较多，帮助公司进一步建立长效激励机制以吸引和留住优秀人才，调动核心员工的积极性，同时彰显公司长期发展信心。　　加大创新药物研发投入，取得显著研发成果　　报告期内，公司研发支出达到3.19亿元，较去年同期增长13.03%目前公司在研项目70余项、其中、创新药项目20余项，仿制药重点项目44项，开展一致性评价项目9项。在研创新药项目中，NH600001乳状注射液完成II期临床研究，NHL35700片、YH1910-Z02注射液开展Ⅱ期临床研究，NH102片、NH130片完成I期临床研究。仿制药项目中，盐酸阿芬太尼注射液（5m1:2.5mg）、拉考沙胺注射液、普瑞巴林胶囊已经获批生产；报产在审项目9个。开展一致性评价项目9个，通过一致性评价项目1个，一致性评价在审项目4个。报告期内，公司加大新药研发投入，采用自主研发和合作研发相结合的新药研发模式，加快创新体系和创新能力建设，推进药物研发。　　投资建议：　　我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.24元、1.49元和1.72元，对应的动态市盈率分别为19.44倍、16.15倍和13.94倍。公司是国内专注于中枢神经系统药物研发和生产的龙头企业，随着公司新产品未来放量，看好公司业绩长期增长，维持买入评级　　风险提示：药品研发不及预期风险、政策风险、产品销售不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.35亿，根据现价换算的预测PE为21.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.55。

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