XR爆发前夜，三七互娱（002555.SZ）成了不容忽视的新主角

2024 年，XR产业愈发热闹起来。

从苹果携 Vision Pro入场，Meta 宣布开放操作系统 Horizon OS，再到Meta Ray-Ban销量倍增，展现爆款潜质，近期消息称谷歌与Meta均有浓厚兴趣收购EssilorLuxottica（Ray-Ban 母公司）股权，智能眼镜厂商INMO影目科技完成B轮融资.....

无论是业务市场还是资本市场，无论是国际市场还是国内市场，都呈现出了活跃状态。

这也无不传递出一个信号，开发出下一代智能设备或者说互联网入口的道路正在逐渐清晰。特别是，AR方面势头较猛（AI智能眼镜也被视为AR/MR的过渡形态），所带动的硬件和应用端演进已开始。

面对产业的变化，问题是，究竟如何卡位这一新入口？谁又会是此轮新浪潮的“弄潮儿”？

上面提到的一些玩家固然属于这一梯队，不过，笔者的目光并非完全聚焦于他们，而是转向了一个渐渐浮出水面，同样值得探索与瞩目的新主角——三七互娱。

或许大家会疑问和好奇，为什么是三七互娱？

其实，一旦深入理解了第一个问题的本质，那么这个问题的答案也将随之豁然开朗。我们不妨探索一番。

优势卡位之一：AR与硬科技

在具体探讨卡位之前，需要明确两点，其有助于我们更好地把握这个问题。

其一，时机。XR产业的愈发热闹离不开如今AI等前沿技术的突破，AI技术爆发加速了3D开发、应用，从而有望加速XR空间计算的内容生成，与之相关的生态和应用也会相互促进；加之XR软硬件技术逐渐成熟，巨头不断加码而引燃市场，如苹果 Vision Pro的发布，整体形成更有力的发展支撑。

其二，空间。和桌面互联网时代的电脑、移动互联网时代的智能手机类似，空间互联网的终端XR也无疑是一个空间巨大的赛道。

同时，从细分市场来看，有市场人士指出，AR眼镜有望成为端侧AI实现落地的最优解，预计出货量将实现加速增长；预计2025年将是AR行业元年，市场销量有望突破千万级。从细分环节来看，以硬科技为依托的核心环节的空间更具想象力。相对于应用层，硬科技具备较高的技术门槛以及明确的应用场景，确定性较高，同时这类核心环节价值量占比较高，如芯片、显示模组、光学模组，这三个模块一般合计可占成本的70%以上，如Vision Pro的占比超73%。

来源：Welsenn XR，头豹研究院

由此可见，XR产业的发展与科技是密不可分的，其由科技进步所驱动，也是科技落地的坚实载体，而在细分领域，AR、硬科技或许是当前更值把握的领域。

再看市场参与者，目前，XR设备的市场参与主体呈现多元化趋势。具体主要包括互联网厂商（如Meta、谷歌）、传统硬件厂商（如苹果、雷鸟创新（TCL电子孵化））和创新型初创企业（如XREAL、Rokid、INMO影目科技），三方各有一定优势。

其中，互联网厂商代表如Meta、谷歌，优势在于丰富的内容和服务生态系统，以及对用户数据的整合和分析能力，硬件方面重视对外投资，并积极布局AR，如近期消息称谷歌与Meta均有浓厚兴趣收购EssilorLuxottica股权。

国内方面，走在相似道路上的代表企业就是三七互娱。

三七互娱从游戏向全产业链生态圈元宇宙、影视、音乐、动漫、泛文娱媒体等延伸，构建了多元化的内容生产及展示平台，同样具有上述Meta等具有的诸多优势。并且，三七互娱在对外投资上收获颇丰，几乎是包罗万象，牢牢占据了卡位优势。

聚焦投资这条路线，首先可以看到，三七互娱的身影出现在了传统硬件厂商与创新型初创企业背后，特别是在AR领域的布局极具前瞻性。

比如，三七互娱投资了雷鸟创新、INMO影目科技，而且都是在初期阶段参与其中的。具体而言，三七互娱参与了雷鸟创新2023年过亿元的首轮融资以及INMO影目科技2021年的天使轮融资。

同时，三七互娱也在海外投出了AR领域的明星企业。如2021年，其投资的英国AR公司WaveOptics被海外社交巨头Snap以超5亿美元的价格收购。2022年，其投资的美国初创公司Raxium、被GoogLe以10亿美元收购，用于AR头显。

此外，抬升视角来看，三七互娱在早期投资VR/AR内容基础上进行了延伸，围绕硬科技赛道全面铺开投资版图，已投资涵盖光学、显示、整机、应用及底层技术等相关的多家优质科技企业。

具体投资企业除了前文提到的，还包括国际上唯一可供应300mm硅基氮化镓外延产品的中国厂商晶湛半导体、中国第一家空间智能公司宸境科技Deepmirror、AR/MR交互技术领域领军企业XIMMERSE燧光科技等明星企业，整体阵容可谓豪华。

如此庞大的股权投资布局，也意味着三七互娱在产业链具有相当高的影响力和话语权，能够深度联动内外部资源，把握行业前瞻趋势，基于技术、人才及市场渠道等提高创新要素配置效率，并且发展路线很难复制，转而构筑起产业竞争新优势和护城河。

还值得留意的是，无论在AI还是XR应用的角度下，游戏产业无疑是突出的领域之一，被各家厂商视为兵家必争之地。三七互娱的基本盘是游戏巨头，相当于集齐生态、应用、硬件多重发展要素，综合实力进一步凸显，其投资赋能也有机会加速显现出来。

传统硬件厂商、创新型初创企业方面，优势在于产品、技术创新或是差异化定位等，需要补足的是内容、生态乃至品牌方面的能力（苹果等大厂除外），而这些能力需要较长时间沉淀，并且前文提到三七互娱等互联网厂商已通过投资切入，形成一定系统性优势，本文不对这类参与者展开过多赘述。

优势卡位之二：AI加持的优质内容

当然，在XR产业的提速发展中，只看到XR硬件企业也是不够全面的。

如果再往前看一步，归根结底XR是AI的载体，最终承载的是更多的AI内容和功能；而且XR需要完全从0到1，消费者不仅需要接受一个从来没有出现过的新事物，还需要为其寻找应用场景。相比于智能手机，其如今更像PC刚刚兴起的样子。

在这样的背景下，内容为王可能依然是黄金法则。根据1996年比尔·盖茨的说法，为了在当时新兴的互联网中取得商业成功，需要有吸引力的内容。

从应用的必争之地——游戏产业来看，AI也将重塑游戏产业的供需两端，重新定义内容的价值。

在供给侧，随着AI对游戏行业的介入加深，赋能游戏产业链降低成本、提升产能，也拓展了游戏更多元、个性和沉浸的可能性。同时，在AI赋能下，游戏产业的准入壁垒正在逐步降低，大量小团队可以携带创意进入，可能使中间环节的竞争更加激烈，也将倒逼厂商提供内容质量更高的产品。

同样，内容的价值更加突出。能够持续输出核心创意、深刻洞察玩家需求的头部游戏厂商，更有能力维持竞争优势，“赢家通吃”现象有望放大。

在需求侧，随着内容生态的空前繁荣与多样化，用户面临的选择空间显著拓宽，这将为游戏产业吸引更庞大、更广泛的用户群体，或是增强用户粘性。而在这个基础上，平台的重要性、研运一体的重要性也会变得更加突出。平台是连接丰富内容与广泛用户的关键桥梁，研运一体则能够更快速地响应市场需求，提升内容创意的落地效率，做长产品的生命周期，从而有助于企业充分兑现内容价值。

类似于AI智能眼镜对于AR眼镜的“过渡”意义，这种科技与内容的融合创新也有望为未来XR空间计算内容的量产奠定基础，如为XR领域的潜在内容生产者提供实践与启示。

相应的，游戏产业尤其头部游戏厂商对于AI技术的重视和投入普遍较高。聚焦头部游戏厂商，三七互娱仍是不容忽视的。

一方面，三七互娱已将AI等技术贯穿游戏研运始终，并以投资赋能技术实力快速进阶，有机会输出更多高质量的游戏产品，维持竞争优势。

目前，三七互娱已自主研发九大中台产品，在研发、美术、运营、投放以及员工办公等各个方面打造了相应的AI产品，实现提质增效。如，推出了贴合自身业务的小模型，适配企业游戏开发等。

同时，三七互娱充分挖掘投资“大模型四小龙”中的智谱AI、百川智能以及月之暗面和业务的协同，打通了被投企业与企业应用管线的业务，探索投资企业大模型在研运管线的探索应用，加速投资对业务的赋能。

另一方面，更重要的是，聚焦科技投资让三七互娱在“先发”内容方面有了更多的落地优势。

此前，三七互娱已打造了全国首个元宇宙游戏艺术馆、“非遗广州红”元宇宙营地以及虚拟人葱妹等数字内容，为用户带来有科技感和趣味性的新体验。再从展望来看，股权投资使其能够深度联动内外部资源，有望持续分享被投企业的技术创新成果，在此基础上真正能够伫立在“先发”内容生产的前端，不断迭代打造有吸引力的XR空间计算内容。

看到这里，三七互娱在下一代互联网入口的卡位也更加清晰起来，其手握多个维度的“王牌”，从内容到AR与硬科技，为优势卡位做足了准备。

尾声

不同于上一轮XR行业的爆发周期，如今技术、软硬件、生态等要素均在加速发展，形成底层支撑力，XR产业的潜力和机遇从未如此明朗。

从PC电脑到智能手机，一个时代有一个时代的巨头，XR空间计算时代也将以其独特的特征塑造新的英豪。相比之下，AR与硬科技、内容成为更具确定性的方向，或许是更优质的培育土壤。

也可以看到，三七互娱为代表的企业卡位在了其交汇的“黄金地带”，展现出了新一代英豪的雏形，至少来说，想象力空前。