美联储关键贷款规模可能停滞在 3000 亿美元

美联储关键设施资金流动分析内容导读

• 美联储逆回购协议设施资金可能停滞

• 主要影响因素

• RRP与回购市场的动态变化

• 未来市场预期与挑战

美联储逆回购协议设施资金可能停滞

据花旗集团称，由于美元隔夜融资市场的持续压力，美联储的一个关键设施中的资金可能停滞在约3000亿美元。这一设施是指美联储的隔夜逆回购协议设施（RRP），用于银行、政府支持企业和货币市场基金赚取市场利率。周一有64个对手方将3290亿美元存放在该设施中，这是自8月2日以来的最高水平。

主要影响因素

一系列因素使得RRP设施的资金水平基本保持不变，包括美国国债发行量增加和主要交易商的能力问题。由于量化紧缩政策（QT），财政部为了应对政府赤字和替换美联储资产负债表上滚动的证券，近年大幅增加了国债发行量。主要交易商的国债持有量接近历史最高水平，这限制了它们在市场中的中介作用。

RRP与回购市场的动态变化

尽管有些对手方可能希望退出RRP以利用更高的隔夜利率，交易商可能无法承受更多活动。然而，花旗数据显示，从7月30日至8月8日期间，赞助回购活动和三方普通抵押品回购利率的交易量分别增加了540亿美元和100亿美元，同期RRP的使用量下降了640亿美元。这表明一些大的货币市场基金通过增加对方渠道，重新分配了部分RRP现金。

未来市场预期与挑战

市场对未来回购利率是否会保持在当前水平存在不确定性。预计到8月底，国库券供应将增加，这可能推高货币市场利率并吸引更多现金从RRP中流出。花旗集团策略师Jason Williams认为，虽然这种情况可能会随着时间的推移得到解决，但过程缓慢，时间框架尚不明确。