民生證券股份有限公司李陽,陳立近期對濱江集團進行研究並發布了研究報告《2024年半年報點評:營收利潤短期承壓,土地拓展聚焦杭州》,本報告對濱江集團給出買入評級,當前股價為8.42元。
濱江集團(002244) 營收歸母淨利短期承壓,大拿地力度導致經營活動產生的現金流淨額為負。 2024年上半年公司實現營收242.01億元,同比下降10.46%;截至2024年上半年,公司扣非歸母淨利11.31億元,同比下降29.98%,主要受交付體量較上年同期減少及交付項目本身毛利下降影響;公司經營活動現金流淨額-45.85億元,較去年同期下降321.73億元,主要因公司維持較強的拿地力度,購買商品、接受勞務支出相對穩定,但資金回籠受銷售同比下降、按揭首付比例下調,以及形象進度未結頂等按揭放款條件受限因素影響,與去年同期相比降幅較大,我們預計隨着以前年度地價支付完畢,公司經營活動現金流或將改善。 銷售金額維持行業前列,未來可結算空間充裕。2024年上半年公司實現銷售金額582.2億元,位列克而瑞行業銷售金額排名第8位,較2023年提升3位;2024年上半年公司實現銷售面積94.1萬方,位列克而瑞銷售面積排行榜第25位,公司的銷售均價(銷售金額/銷售面積)仍處於較高水平;公司2024年銷售目標為1000億元以上,全國排名在15名以內;截至2024年上半年,公司尚未結算的預收房款為1394.4億元,可支持未來公司的營收規模。 “三道紅線”維持綠檔,融資成本逐步下降。公司堅持穩健經營,融資渠道暢通,並繼續保持合理有息負債水平,“三道紅線”監測指標持續保持“綠檔”。截至2024年上半年,公司扣除預收款後的資產負債率為55.09%、淨負債率為22.86%,現金短債比為2.46,短期債務僅為107.63億元,占比總有息債務27%,在手現金可有效覆蓋短期債務;截至2024年上半年,公司綜平均融資成本為3.7%,較2023年末下降0.5個百分點,融資成本持續下降,充分反映了市場對濱江集團優秀的資產價值、強大的經營能力和優質的公司信譽的高度認可。 持續深耕杭州,土儲質量優越。截至2024年上半年,公司新增土地儲備項目10個,合計計容建面87.5萬方,權益土地款112.2億元,全部位於杭州,進一步鞏固杭州市場份額;截止2024年上半年,公司土地儲備中杭州占66%,浙江省內非杭州的城市包括金華、湖州、寧波等經濟基礎紮實的二三線城市占比25%,浙江省外占比9%;優質的土地儲備為公司未來可持續發展提供良好保障。 投資建議:公司作為央企龍頭,土地儲備豐富,現金流充足,我們預測2024-2026年營收分別達692.37億元/714.46億元/742.71億元,同比增長-1.7%/3.2%/4.0%;2024-2026年PE倍數為11/10/9。維持“推薦”評級。 風險提示:公司土地拓展不及預期;市場回暖速度不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,華泰證券劉璐研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為71.9%,其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利30.03億,根據現價換算的預測PE為8.68。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有15家機構給出評級,買入評級11家,增持評級3家,中性評級1家;過去90天內機構目標均價為10.8。
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