华安证券股份有限公司邓欣,陈姝近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《天味食品24H1业绩点评：线上业务势能充足》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为10.17元。
天味食品(603317) 主要观点： 公司发布2024年中报 Q2：收入6.14亿（-6.8%），归母净利润0.71亿（-10.9%），扣非归母净利润0.63亿（ 6.07%） H1：收入14.68亿（ 2.95%），归母净利润2.47亿（ 18.79%），扣非归母净利润2.1亿（ 17.68%） 收入：线上业务持续高增 产品：Q2火锅调料/中式复调营业收入分别为1.98/3.92亿，同比分别变动-23%/ 5%，火锅调料景气度较差，淡季影响增速，中式增长由食萃并表拉动。 区域：东/南/西/北/中部分别同比-6%/0%/2%/-29%/-13%，北部/中部区域经销商净减少17/2家，经销商调整影响区域表现。 渠道：Q2线上/线下营收同比分别-15%/ 57%，线上渠道势能仍在。线上主要由食萃拉动，深耕小B端餐调定制渠道。同时公司在渠道上将食材关联网点、社区生鲜等近场景作为重心。 盈利：扣非归母净利率提升 Q2毛利率同比 2.2pct至33.33%，原材料成本下行驱动。 Q2销售/管理/研发费用率分别变动-0.7/-1.4/ 0.6pct，聚焦降本增效，深化供应链管理改革，费控稳健。Q2投资收益同比减少1700万，扣非归母净利率同比分别 1.24pct至10.26%。 投资建议 我们的观点： H2为火锅底料旺季，预计底料业务实现环比改善。同时香肠腊肉等冬调有望为H2贡献增量。24年成本优势明显。随着费用率优化，盈利能力有望持续提升。 盈利预测：结合以上，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入34.47/38.63/42.96亿元（前值：38.63/36.35/41.84/47.55亿元），同比 9.5%/ 12.1%/ 11.2%（前值： 15.4%/ 15.1%/ 13.7%）；实现归母净利润5.32/6/6.77亿元（前值：5.49/6.59/7.75亿元），同比 16.5%/ 12.8%/ 12.8%（前值： 20.3%/ 20.1%/ 17.5%），当前股价对应2024-2026年PE分别为20/18/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧，区域扩张不及预期，新品放量不及
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河刘光意研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.45亿，根据现价换算的预测PE为19.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为15.19。
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