山西证券：给予长江电力增持评级

山西证券股份有限公司刘贵军,胡博近期对长江电力进行研究并发布了研究报告《来水偏丰提振电量，业绩稳健增长显著》，本报告对长江电力给出增持评级，当前股价为29.27元。

　　长江电力(600900)　　事件描述　　公司发布2024年半年报：24H1公司实现营业收入348.08亿元，同比 12.38%；实现归母净利润113.62亿元，同比 27.92%；扣非后归母净利润113.70亿元，同比 33.83%；基本每股收益0.46元/股，同比 27.92%；加权平均净资产收益率5.56%，同比增加1.28个百分点；经营性现金流量净额229.84亿元，同比-8.38%。24Q2公司实现营业收入191.67亿元，同比 23.05%，环比 22.55%；实现归母净利润73.95亿元，同比 40.35%，环比 86.43%，扣非后归母净利润73.91亿元，同比 50.04%，环比 85.73%。　　事件点评　　来水改善显著，六座梯级电站电量齐增。24年H1乌东德水库来水较上　　年同期偏丰11.40%；三峡水库来水较上年同期偏丰19.67%。24年H1公司境内六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，同比 16.86%；24年Q2总发电量约678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54%；其中乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站24年Q2分别实现发电量　　32.79%/ 45.88%/ 69.16%/ 57.31%/ 32.27%/ 23.02%。　　持续布局发力抽水蓄能。24年上半年公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，交接后机组实现零次非计划停机和安全生产“双零”目标。浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。　　国际业务推进，并购秘鲁sapphire风电项目。24年H1公司持续巩固秘鲁路德斯公司管控，完成秘鲁Sapphire风电项目并购，打造发-配-售产业链，与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。　　投资建议　　公司水电装机量排名全球第一，来水改善公司外送广东及华东长三角区域电量提升，量价齐升下公司业绩有望增厚。预计公司2024-2026年EPS分别为1.36\1.47\1.54元，对应公司9月5日收盘价29.12元，2024-2026年PE分别为21.4\19.8\18.9，首次覆盖给予“增持-A”评级。　　风险提示　　来水偏枯的风险；上网电价超预期波动；抽水蓄能进展不及预期；宏观经济增速不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利334.08亿，根据现价换算的预测PE为21.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.03。

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