比特币和以太坊ETF：2024年9月趋势分析

作者：nsights4vc 来源：substack 翻译：善欧巴，金色财经

2024 年 9 月 3 日，美国联邦调查局发布警报，警告称朝鲜黑客正在积极攻击美国加密货币交易所交易基金 (ETF) 和更广泛的加密货币行业，包括去中心化金融 (DeFi) 和相关业务。黑客正在使用复杂的社交工程技术来破坏安全并部署恶意软件，旨在从涉及这些金融产品的公司窃取数字资产。该警报强调了朝鲜国家支持的网络行为者构成的持续威胁，他们正在使用复杂且量身定制的方法来攻击与加密货币相关的组织。

在本文后续部分中，我们将概述比特币和以太坊 ETF，重点介绍现货 ETF。我们将重点介绍关键指标和见解，以便全面了解这些投资产品。

现货比特币 ETF 概述

现货比特币 ETF 是一种金融产品，通过持有实际的加密货币，让投资者接触比特币。现货比特币 ETF 的每一股代表该基金比特币持有量的一部分，让投资者无需直接购买、存储或管理比特币，即可从比特币的价格变动中获益。与基于期货合约的比特币期货 ETF 不同，现货比特币 ETF 由实际的比特币支持，提供了一种更简单且波动性更小的投资选择。

从 2018 年到 2023 年，SEC 因担心市场操纵和投资者保护而拒绝了许多现货比特币 ETF 提案。然而，在 2024 年，SEC 批准了现货以太币 ETF，标志着加密货币 ETF 的接受度正在提高。这标志着主流采用迈出了重要一步，表明监管机构对与数字资产挂钩的直接投资工具持开放态度。

ProShares 比特币策略 ETF（BITO）和 Valkyrie 比特币和以太币策略 ETF（BTF）等现货比特币 ETF 的获批，是比特币投资监管和可及性的一个里程碑。自推出以来，这些 ETF 需求强劲，流入量超过了 2005 年第一只净黄金 ETF（经通胀调整），凸显了人们对数字资产的兴趣和信心日益增长

比特币和比特币 ETF 之间的主要区别

• 所有权：现货比特币 ETF 投资者拥有持有比特币的基金的股份，这与直接比特币所有权不同，直接比特币所有权是指投资者在数字钱包中持有和管理比特币。

• 交易：比特币可以在各种交易所全天候交易，这反映了加密货币市场的连续性。相比之下，比特币 ETF 在传统交易所交易，在正常营业时间运营，周末和节假日关闭。

• 费用：比特币 ETF 收取管理费，与其他 ETF 类似。直接比特币持有者主要在区块链交易（如交易或转账）期间产生费用。

现货比特币 ETF 与比特币期货 ETF 之间的差异

现货比特币 ETF 和比特币期货 ETF 提供不同的投资方式。现货 ETF 直接持有比特币，提供实时价格敞口，并由受监管市场的托管人管理，从而降低黑客攻击或损失等风险。

相比之下，比特币期货 ETF 跟踪期货合约（即在未来某个日期和价格买卖比特币的协议），这带来了一些复杂性，例如由于投机和市场动态而可能出现的价格差异。虽然现货 ETF 反映了比特币的当前市场价格，但由于期货合约的滚动性质和外部因素的影响，期货 ETF 的波动性可能更高。

Hashdex 比特币现货 ETF

Hashdex 比特币 ETF 以“DEFI”代码交易，通过持有现货比特币，为投资者提供对比特币的直接投资。该 ETF 由 Hashdex 管理，在纽约证券交易所 Arca 交易。该基金将其至少 95%的资产投资于现货比特币，最多 5%投资于 CME 交易的比特币期货合约，以及现金和等价物。该 ETF 的表现以纳斯达克比特币参考价格 - 结算为基准，该价格使用来自选定公共来源的数据跟踪比特币现货的平均价格

灰度比特币迷你信托

Grayscale 比特币迷你信托 (股票代码：BTC) 是一种现货比特币交易所交易产品 (ETP)，于 7 月 31 日在纽约证券交易所 Arca 开始交易。它通过直接持有加密货币为投资者提供比特币投资机会。该信托收取 0.15% 的年管理费，这是目前可用的比特币 ETF 中最低的费用之一。

该信托是通过将 Grayscale 的主要比特币信托 (GBTC) 中持有的 10% 比特币转移到迷你信托而创建的，采用独特的初始种子流程，旨在让投资者更容易获得该产品。

美国以外一些最大的比特币 ETF 包括：

1. Purpose Bitcoin ETF (BTCC)  - 在多伦多证券交易所上市，这是全球首个在加拿大推出的比特币 ETF。它持有实物比特币，可直接投资于比特币价格。根据最新数据，它管理着约 16.4 亿加元的资产，是全球最大的比特币 ETF 之一。

2. 3iQ CoinShares 比特币 ETF (BTCQ)  - 该 ETF 也在多伦多证券交易所上市，由 3iQ 与 CoinShares 合作管理。它直接投资比特币，为寻求直接投资比特币的投资者提供了另一种受欢迎的选择。

3. CI Galaxy 比特币 ETF (BTCX)  - 该 ETF 由 CI Global Asset Management 管理并在多伦多证券交易所交易，直接持有比特币，旨在反映比特币的每日价格走势。它主要面向机构投资者，但也向散户投资者开放。

4. WisdomTree 比特币 ETP (BTCW)  - 这款在欧洲上市的 ETP（交易所交易产品）提供比特币敞口，可在瑞士证券交易所、Börse Xetra 和其他欧洲交易所购买。它由冷存储的实物结算比特币支持。

三大现货比特币和以太坊 ETF 发行人的投资组合（按资产管理规模计算）

以太坊ETF 概览

现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 的推出开局艰难，市场动荡剧烈，交易首月资金流出量达 4.76 亿美元。这些基金于 2023 年 7 月 23 日推出，难以抓住加密货币市场预期的势头，与潜在反弹的乐观预测背道而驰。

尽管开局艰难，但彭博行业研究的Eric Balchunas等市场分析师认为前景更为乐观，这一趋势可能即将逆转。大量资金流出主要归因于 Grayscale 的以太坊信托 (ETHE) 资产的解锁，该信托已转变为 ETF。此次转换解锁了之前无法获得的资产，导致 ETHE 的资产从 100 亿美元大幅减少至 43.7 亿美元，部分资金流入其他基金，如 Grayscale 以太坊迷你信托，目前持有 9.0487 亿美元。

目前，以太坊 ETF 的竞争格局以 Grayscale 为主导，其两只最大的基金引领市场。贝莱德的 ETHA 紧随其后，资产规模为 8.22 亿美元，而富达的 ETHA 则落后，资产规模为 3.155 亿美元。根据 CoinShares 9 月 2 日的报告，这与现货比特币 ETF 的表现形成了鲜明对比，尽管现货比特币 ETF 最初经历了资金流出，但很快就出现了强劲的资金流入，总额接近 210 亿美元。

以太坊 ETF 缺乏大量资金流入，反映了更广泛的市场情绪以及传统投资者对以太币当前估值的犹豫。自 ETF 推出以来，以太币的价格已下跌超过 31%，交易价格为 2,387 美元，这加剧了这些投资工具面临的挑战。然而，Balchunas 和其他行业观察人士认为，目前的资金流出是暂时的，机构投资者的兴趣预计会增加，这要归功于以太坊代币化能力的广泛吸引力，贝莱德首席执行官 Larry Fink 等有影响力的人物也强调了这一点。

现货以太坊 ETF 的结构涉及授权参与者（主要是大型机构投资者）的“创建和赎回”份额，他们将以太币存入 ETF 发行人以换取份额，从而保持 ETF 的价格与基础以太币价值保持一致。这种机制可以实现全天连续交易，为投资者提供流动性和便捷访问，而无需直接参与加密货币交易所。

虽然通过 ETF 质押以太坊的概念在理论上很有吸引力，但在当前框架下仍然不切实际。质押需要积极参与权益证明网络，这需要超越现有 ETF 被动投资性质的技术基础设施。因此，以太坊 ETF 目前不参与质押活动，而是专注于提供直接、可交易的以太坊敞口。

香港现货ETF

香港最近推出了首只现货比特币和以太坊 ETF，标志着该地区努力将自己定位为加密货币投资主要中心的重要里程碑。香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 于 2024 年 4 月 15 日批准了这些 ETF，交易将于 2024 年 4 月 30 日开始。参与此次发行的主要参与者包括华夏基金 (ChinaAMC)、博时基金和 HashKey Capital 等。这些 ETF 为投资者提供了一种受监管的方式，让他们无需实际持有资产即可直接投资比特币和以太坊。

华夏基金推出了现货比特币 ETF 和现货以太坊 ETF，它们提供现货和实物认购和赎回服务，而美国现货比特币 ETF 则不具备这一功能。这些基金支持多种货币，包括港币、美元和人民币，并且支持上市和非上市股票

结论

如上图所示，最近几天，我们发现比特币 ETF 的净流量为负。除 IBIT、BTC 和 BTCW 之外的 ETF 正在出售其持有的比特币。9 月 3 日星期二，我们发现上市 ETF 的提现额为 2.878 亿美元，这是自 5 月 1 日以来的最高记录。目前，比特币总货币供应量为 19,749,775 BTC，占总供应量的 94.05%，仅剩下 5.95%。

我们还看到，香港现货 ETF 近几天成交量较低，其资产管理规模 (AUM) 与 4 月中旬开始运营时的水平相似。以太坊 ETF 的吸引力相对较低；除了周二流入富达外，只有 Grayscale 表现活跃，其主要 ETF ETHE 持续出现资金流出，同时 Grayscale Mini Trust 出现资金流入。

来源：金色财经