东吴证券：给予贵州三力买入评级

东吴证券股份有限公司朱国广近期对贵州三力进行研究并发布了研究报告《事件点评：股份回购 高分红 实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心》，本报告对贵州三力给出买入评级，当前股价为12.96元。

　　贵州三力(603439)　　投资要点　　事件：9月12日，公司发布如下公告，（1）公司预计以自有资金回购股份448~672万股（依照回购价格上限测算），占总股本的1.09%~1.64%，合计金额0.8~1.2亿元，回购价格不高于17.85元/股；本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。（2）公司公告未来三年股东分红回报规划（2024-2026年），在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。（3）实控人张海先生（持有股份占总股本的40.91%）自愿承诺，自2024年9月13日起18个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。　　内生稳健增长，德昌祥表现亮眼。2024H1，公司实现营业收入9.2亿元（ 45.91%，较去年同期增长45.91%，下同），归母净利润1.17亿元（ 15.96%），扣非归母净利润1.13亿元（ 16.6%）。单Q2季度，公司营业收入4.98亿元（ 76.87%），归母净利润0.61亿元（ 32.6%），扣非归母净利润0.56亿元（ 31.17%）。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收2.05亿元（-11.2%)，实现净利润0.23亿元（ 18%），净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1实现收入0.97亿元（ 67%），净利润0.14亿元（ 216%），妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。　　院内外双线并进，渠道持续拓展。截至2024H1，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已覆盖国内超过69%以上的专科医院。公司处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。同时，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。　　盈利预测与投资评级：我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。　　风险提示：行业政策变更风险，市场竞争加剧风险，原材料成本上升风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券谭国超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为15.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为100.5。

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