上海電氣H1三大核心業務齊陷“頹勢”,資產負債率升至72.5%,經營性現金流持續承壓
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上海電氣H1三大核心業務齊陷“頹勢”,資產負債率升至72.5%,經營性現金流持續承壓

文 / 第三方供稿 來源:第三方供稿

日前,上海電氣(601727.SH)披露了2024年半年度報告,盡管公司上半年歸母淨利潤略有增長,但營業收入和扣非淨利潤均出現下滑,並且三大核心業務板塊的表現乏力成為主要拖累因素。

證券之星注意到,上海電氣2024上半年在能源裝備、工業裝備及集成服務三大板塊的營收均出現下降,公司在解釋中表達了正面臨行業不確定性和訂單不足的情況。而公司近三期年報則顯示,營收下滑的問題已經連續第四個年頭顯現。

此外,公司在資產負債率持續上升、經營性現金流長期為負的情況下,財務壓力顯著增加。其高額的資本性支出與低效的運營管理形成鮮明對比,部分運營效率指標的下滑進一步反映出上海電氣在資產利用和現金流管理方面的壓力。

三大業務板塊收入下滑拖累營收

8月31日,上海電氣2024年半年度報告顯示,公司上半年營業收入為495.54億元,同比下降6.25%;歸母淨利潤為6.02億元,同比增長1.93%;扣非歸母淨利潤為2.45億元,同比下降0.55%。

半年報顯示,上海電氣上半年營收下滑主要和公司三大業務板塊表現不佳有關,公司上半年能源裝備板塊實現營業總收入人民幣246.54 億元,較上年同期下降 3.98%。

公司表示,主要是風電設備業務2023年度新增訂單不足同時2024年上半年大部分新增訂單尚不具備交付條件,銷售收入有所下降。

此外,工業裝備板塊實現營業總收入人民幣189.59 億元,較上年同期下降3.31%,公司稱主要是電梯業務受地產行業影響,收入規模有所下降。

第三部分集成服務板塊,實現了營業總收入人民幣79.61 億元,同樣較上年同期下降22.44%,公司解釋是工程項目銷售收入較上年同期有所下降。

證券之星注意到,上海電氣近幾年營收規模接連下滑,繼2020年營收突破1300億之後,2021-2023年間,公司年報中全年營收降幅分別為-4.29%、-10.48%、-2.37%。

而在淨利潤方面,盡管今年上半年公司淨利潤同比增長了1.93%,但在2023年第四季度,公司曾出現過單季度淨利潤虧損超5億元的情況,幾乎虧掉了去年上半年的淨利潤,因此公司今年全年盈利情況最終表現如何還是一個未知數。

值得一提的是,2021年,上海電氣披露子公司專網通信業務爆雷,存在大額應收賬款無法收回的風險,預計最終損失高達83億元,牽扯出了A股十多家上市公司的一系列相同業務爆雷事件,涉及金額近千億元,直到今年仍有涉及相關上市公司處罰一一落地。

而上海電氣相比於數年以前動輒數十億規模,如今的淨利潤水平仍然處於緩慢爬坡階段。

資產負債率三連升

半年報顯示,報告期內,上海電氣資產負債率為72.5%,同比增長2.61%;流動比率為1.13,速動比率為0.93。

債務方面,截至6月末,公司總債務為584.76億元,其中短期債務為272.65億元,短期債務占總債務比為46.63%。

證券之星注意到,2021-2023中報數據顯示,上海電氣的資產負債率分別為66.55%、67.28%、70.66%和72.50%。

東財Choice數據顯示,根據申萬行業(2021)二級分類,上海電氣歸屬於“其他電源設備Ⅱ”類別。在該分類下,A股共有28家同行企業,行業平均資產負債率為45.1%。相比之下,上海電氣的資產負債率顯著高於行業平均水平。

證券之星注意到,上海電氣的資產負債率(72.5%)遠高於行業平均值45.1%,並且位列行業第三。這種顯著高於同行的負債水平,一定程度上說明公司在資本結構中更依賴於負債融資來支持其業務擴張或維持運營,但也意味着其財務風險逐步增加,債務負擔的可持續性需高度關注。

此外,在流動比率方面,上海電氣的相關數據也在持續下降。近三期半年報,流動比率分別為1.26,1.17,1.13,這通常是企業在資產的流動性管理方面需要注意的信號,表明其短期償債能力趨弱。

經營性現金流長期為負

證券之星注意到,上海電氣近三年半年報數據顯示,公司在資本性支出方面的投入持續較大,近三期購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為14.3億元、18.4億元和14.9億元。

而同期公司經營活動淨現金流分別為-66.2億元、-43.3億元和-2億元。這一現象表明,公司的資本性支出顯著高於其通過經營活動產生的現金流入。換言之,公司在擴大生產規模、技術研發及資產建設上的投入遠超其實際的現金流創造能力,導致了公司可能存在通過外部融資或其他非經營性手段來維持業務擴張的壓力。

這種長期依賴資本性支出而缺乏相應經營現金流支撐的情況,往往會加劇財務風險,可能影響其資金鏈的穩定性。

此外,報告期內公司各項關鍵運營效率指標均出現下滑,反映了公司運營能力的逐漸弱化。應收賬款周轉率為1.28,同比下降4.08%;存貨周轉率為1.21,同比下降10.49%;總資產周轉率為0.18,同比下降4.05%。

這些運營效率指標的持續下降,意味着公司在回收應收賬款、庫存管理以及整體資產利用效率方面的表現有所惡化。應收賬款周轉率的下降表明公司在回款速度上有所減緩,可能導致資金回流受阻,加劇流動性壓力。

存貨周轉率的下滑則顯示出公司在庫存管理上似乎正在面臨一定困境,可能存在庫存積壓或銷售放緩的問題;總資產周轉率的下降則反映了公司整體資產利用效率偏低,資產投入未能有效轉化為營收增長。

在面臨高資本性支出的同時,上海電氣經營活動淨現金流的持續為負、運營效率指標的下滑,凸顯出其在擴大規模與提升資產效率之間的平衡難度。未來,如何優化資本支出、提高資產利用效率以及改善現金流管理,將成為公司亟待解決的核心問題。(本文首發證券之星,作者|趙子祥)

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