中邮证券:给予盛达资源买入评级
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中邮证券:给予盛达资源买入评级

文 / 第三方供稿 来源:第三方供稿

中邮证券有限责任公司李帅华,魏欣近期对盛达资源进行研究并发布了研究报告《资源版图持续扩张,白银龙头重启增长》,本报告对盛达资源给出买入评级,当前股价为10.95元。

  盛达资源(000603)  投资要点  过去两年业绩下滑,2024年将迎增长元年。公司在过去两年受品位下滑、金属价格下跌、金山技改等因素影响,业绩连续下滑,但2024年以来公司经营持续改善,金山技改稳步推进,或于9月底完成,2025-2026年随着银都矿业北部矿区取得采矿权证、东晟矿业、菜园子铜金矿、德运矿业陆续建成投产,公司白银产量有望较2023年实现翻倍增长,2024年预计将是公司重启增长元年。  股权激励保障未来增长。根据公司8月10日公告《2024年员工持股计划(草案)》,公司计划向不超过200名公司员工进行员工持股计划激励,购买价格为5.82元/股,2024年公司层面全部解锁股权份额的考核目标为营收/归母净利润同比增速不低于20%/15%,2025年考核目标为营收/归母净利润较2023年增速不低于44%/32.25%。  资源储量丰富,未来增量显著。根据公司2023年年报,公司7家矿业子公司共有银、金、铅、锌储量7231吨/27吨/36万吨/93万吨其中银都矿业/金山矿业/光大矿业/金都矿业/东晟矿业/德运矿业白银储量分别为1377/3144/429/695/590/996吨。产量方面,2023年银都矿业/金山矿业/光大矿业/金都矿业分别产银57/37/21/30吨,我们预计公司2024-2026年白银年产量将达171/236/286吨,权益银产量达130/169/193吨,2027年德运矿业建成后,公司银产量有望突破350吨,权益银产量有望达到229吨。  美联储开启降息周期,金银比亟待修复。供需方面,我们预计2024-2026年,白银总供给维持在2%增幅。需求方面,光伏用银带动工业需求稳步增长,银饰需求或受高银价压制,实物投资需求维持2%增速;预计总需求2024-2026年增幅为2%/4%/3%,白银供应缺口日益扩大。宏观方面,美联储正式开始降息周期,9月18日降息50个基点,24/25年预期还将降息50/100个基点,贵金属投资价值凸显,此外美国经济数据虽然走弱,但尚未证实衰退,此次降息为预防式降息白银价格前期受经济衰退预期影响大幅调整,带动金银比回升至83左右高位,预计四季度市场将逐步修复对美国经济衰退预期,银价存在反弹需求。长期看,白银作为贵金属,地缘冲突带来更大的投资避险需求,光伏需求作为全球能源转型的主要抓手之一将保持较高增速,白银价格中枢持续上移。  投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收29.63/37.38/43.89亿元,实现归母净利润3.51/6.19/7.96亿元,EPS为0.51/0.90/1.15元,对应PE为19.82/11.23/8.74。  风险提示:  项目投产不及预期风险;金属价格波动风险;地缘政治风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券甘嘉尧研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为15.15%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.79亿,根据现价换算的预测PE为19.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为13.46。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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