高通不可能收购英特尔的三个理由

文/第三方供稿2024-09-24 15:13:13来源:第三方供稿

一、协同效应有限

  • 行业内人尽皆知的是 $高通(QCOM)$ 的优势是手机芯片,而PC端、AI服务器芯片都是高通不足之处。

  • $英特尔(INTC)$ 在PC芯片有一定优势,手机芯片完全没优势,而AI服务器芯片也是英特尔的弱项。

  • 因此,高通收购英特尔,可能仅仅对PC端的芯片业务有帮助。

而原本高通就已经提高资本支出,全力扩张PC和AI端的生态,最新季度的CapEx达到3.9亿美元,换句话说,高通自己在这块的投入已经发车了。

所以如果只为了PC芯片而花1000亿美元收购英特尔,肯定不是特别划算的交易,高通的股东分歧肯定也很大。据称高通内部对这桩收购的态度较为消极。

二、财务上的巨大打击

从收购代价来看,高通1900亿美元市值,英特尔930亿美元,而收购一定会有溢价,英特尔股价目前是历史低位,出价太低英特尔的股东也不会同意。

  • 高通的现金及等价物也就130亿美元,整个资产规模不过527亿美元。

  • 考虑到还有溢价、收购费用、发债等等,强行收购带来的财务压力极大,并且会极大程度上破坏现有的资产负债结构。

更重要的是,高通目前20%以上的净利率,由于并购英特尔这个冗余的亏损大户,利润率可能直接降至个位数,甚至出现亏损。

此外,收购英特尔这种庞然大物,可能需要出售部分资产给行业内其他公司,这也相当于对英特尔进行肢解。

  • 这种出售也并非完全能以公允价格完成,甚至可能会搭售一些优质资产

  • 即便英特尔和高通董事会同意,各国监管是否允许仍是未知数

三、需要看AMD脸色

$美国超微公司(AMD)$ 与英特尔之间存在一份可追溯到2009年的x86/x86-64交叉许可专利协议,使得双反在各自的产品中使用对方的专利技术,一定程度上共享技术进步。

但是这份协议规定,英特尔或AMD发生控制权变更时将终止。

所以,除非AMD同意,否则任何收购英特尔的公司都无法生产英特尔设计的x86-64处理器,这等于把英特尔最强势的PC端芯片废了。高通如果无法跟AMD达成和解,是完全没有必要收购英特尔的。

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