东吴证券:给予岭南控股增持评级

文/第三方供稿2024-09-25 21:55:18来源:第三方供稿

东吴证券股份有限公司近期对岭南控股进行研究并发布了研究报告《出境游龙头全国布局,国资赋能多元化成长》,本报告对岭南控股给出增持评级,当前股价为8.85元。

  岭南控股(000524)  投资要点  旅行社&酒店双主业发展的出境游龙头:公司前身为东方宾馆,后经过资产重组、并购等拓展商旅出行和住宿业务,拥有广之旅、东方宾馆、花园酒店、岭南酒店等多个知名品牌。作为广州国资唯一的文旅上市平台,公司立足华南进行全国化布局,打造集旅行社、酒店、景区、会展和汽车服务等业务为一体的综合旅游集团。2019年旅行社运营/酒店经营/酒店管理收入分别为69.04/9.70/0.74亿元,占比为87%/12%/1%;2024年H1公司收入为19.3亿元,恢复2019年同期的52%。  出入境游市场复苏,龙头竞争格局改善:1)疫后出境游市场复苏,旅游需求渐显多元化。2023年出境游达0.87亿人次,恢复至2019年的56%;国际客流结构调整,2024H1港澳台居民出入境人次占比为42%,较2019年全年 8pct。2)出境游旅行社供给出清,龙头公司市占率提升。2023年/2024H1全国旅行社组织出境人次为2019年同期的8%/19%,出境游持续修复。2023年末旅行社从业人数同比 29%,旅行社供给显著修复,但从业人数较2019年同期仍-25%;行业龙头资源优势明显,率先组建供应链,市占率有望提升。3)受益于政策支持,入境游空间较大。2023年入境游人数为0.82亿人次,为2019年同期的56%,计算得客单价为4553元,为2019年的73%,免签政策和便利化措施将推动入境游发展。  全国布局&多元成长,出境游带动业绩修复:1)产品:扎根华南布局全国,推动“旅游 ”业务多元化。广之旅出境游产品覆盖欧洲、东南亚等目的地,酒店品牌矩阵覆盖中高端,未来广之旅线下门店和酒店管理业务持续推进全国化布局;同时发展景区和会展“旅游 ”多元业务。2)成长:旅行社 酒店双主业驱动,国资平台资源整合。广州国资平台资源丰富,酒店业务受托管理都市酒店70%股权,景区业务收购白云山旅发100%股权。中国旅游研究院预计2024年出境旅游人数为1.30亿人次,为2019年同期的84%,公司有望释放业绩弹性。  盈利预测与投资评级:岭南控股作为国内出境游旅行社龙头,旅行社&酒店业务深耕华南市场并进行全国化扩张,广州国资平台赋能成长。疫情期间旅行社行业供给出清,龙头公司有望率先受益于出境游恢复,盈利能力持续修复。我们预测岭南控股2024-2026年归母净利润分别为1.7/2.2/2.7亿元,对应PE估值35/27/22倍,与可比公司估值水平基本相同,出境游业务快速恢复,龙头公司市占率有望提升,首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率上涨、酒店管理规模增长不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中银证券纠泰民研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.09亿,根据现价换算的预测PE为29.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,增持评级2家。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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