民生证券:给予上海沿浦买入评级
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民生证券:给予上海沿浦买入评级

文 / 第三方供稿 来源:第三方供稿

民生证券股份有限公司崔琰,白如近期对上海沿浦进行研究并发布了研究报告《系列点评六:2024Q3同环比高增 客户产品双维拓展》,本报告对上海沿浦给出买入评级,当前股价为32.45元。

  上海沿浦(605128)  事件:公司披露前三季度业绩预增公告,预计前三季度实现归母净利润1.07亿元、同比 68.18%,实现扣非归母净利润1.01亿元,同比 67.26%。  新项目加速量产,业绩同比高增。根据公司公告,2024年前三季度实现归母净利润1.07亿元,同比 68.18%,其中2024Q3单季度实现归母净利润0.45亿元,同比 41.38%、环比 50.84%;前三季度实现扣非归母净利润1.01亿元,同比 67.26%,其中2024Q3单季度实现扣非归母净利润0.44亿元,同比 41.34%、环比 52.58%。我们分析公司业绩实现高速增长的主要原因为:1)2024年开始量产的新项目增多,市场订单量充足,公司的产能利用率提高,成本相应降低;2)2024年公司持续精益生产和工艺改善,实现效率提升、成本降低;3)2024年公司轨道交通产品-铁路专用集装箱的新客户新订单在第3季度逐月增加,产能利用率提升迅速,带来成本降低及盈利能力提升;4)公司成本管控严格,团队执行到位。  客户定点加速突破座椅骨架高增可期。根据公司公告,近期收到4个客户的6个新项目定点通知书,6个新项目涉及的最终客户(主机厂)有5家,全部定点通知书的新项目生命周期是4-6年(2024年-2030年),预计产生大约23.52亿元人民币的营业收入:  1)项目1:客户为某知名新势力汽车制造企业,定点产品为汽车座椅骨架总成,项目量产时间2024年7月,项目生命周期预计4年,总销售金额12.83亿元;  2)项目2:客户为某知名汽车制造企业,定点产品为冲压件,项目量产时间2024年11月,项目生命周期预计6年,总销售金额0.63亿元;  3)项目3:客户为某头部新势力汽车制造企业,定点产品为汽车座椅骨架总成,项目量产时间2024年11月,项目生命周期预计5年,总销售金额4.83亿元;  4)项目4:客户为某知名汽车制造企业,定点产品为汽车座椅骨架总成,项目量产时间2025年1月,项目生命周期预计5年,总销售金额0.41亿元;  5)项目5:客户为某知名新能源汽车制造企业,定点产品为腿托骨架装配总成/滑轨装配总成/冲压件,项目量产时间2024年9月,项目生命周期预计5年,总销售金额2.19亿元;  6)项目6:客户为某头部新势力汽车制造企业,定点产品为汽车座椅骨架总成,项目量产时间2025年2月,项目生命周期预计5年,总销售金额2.63亿元;  上述项目预计年化收入贡献为5.32亿元,占公司2023年总收入的35.06%,占2023年汽车座椅骨架总成收入的58.14%。  双维拓展打开中长期成长空间。客户积极开拓,从李尔系到全面覆盖主流  Tier1。公司最早于2007年与东风李尔建立业务联系,合作至今已有10余年,2022年贡献收入约5.4亿元,占比48%;与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年,近两三年加速客户拓展,进入马夸特、佛吉亚、CVG(商用汽车集团)、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。  业务横向拓展,从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势,横向拓展汽车门模、安全系统等,积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域,我们预计单车配套价值有望持续提升。  中标铁路集装箱,拓品类增厚业绩。根据公司2022年12月公告,公司以打包方式(即整箱采购方式)通过了金鹰重工公司(实际控制人是中国国家铁路集团有限公司)的铁路专用集装箱物料项目的招标审核,中标金额为5.87亿元,并于2023年10月量产,基于汽车业务积累的成熟稳定的冲压、焊接和装配技术,首次成功突破国铁集团的供应商认证,有望增厚公司未来的业绩。  投资建议:公司作为汽车座椅骨架龙头,在电动智能重塑整零关系的大趋势下,有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额;同时公司积极拓展新客户及新品类,有望迎来量价齐升,打开中长期成长空间。看好公司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破,并在降本增效驱动下实现业绩持续增长,预计公司2024-2026年收入为24.82/32.78/41.91亿元,归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元,对应EPS为1.46/2.00/2.79元,对应2024年9月30日32.45元/股的收盘价,PE分别为22/16/12倍,维持“推荐”评级。  风险提示:汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险、定增进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券姜肖伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.77%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.73亿,根据现价换算的预测PE为22.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级8家;过去90天内机构目标均价为32.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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