近年来，传媒板块在四季度往往会迎来一波强劲的上涨行情。通过复盘过去五年的数据，我们发现传媒板块四季度的平均涨幅高达30%，平均跑赢上证指数27个百分点。那么，是什么原因导致传媒板块在四季度表现如此亮眼呢?本文将从三个方面进行深入分析。
新产业趋势引领板块上涨
纵观近年来传媒板块的上涨逻辑，新产业趋势始终是核心驱动力之一。2019年底5G应用和云游戏成为热点，2020年底直播电商和MCN引领风潮，2021年底元宇宙概念大火，2022年底生成式AI成为焦点。而今年四季度，短剧和MR应用有望成为新的产业风口。新产业趋势不仅为传媒公司带来新的增长机会，也为整个板块注入了新的活力。从全球范围来看，AI视频正在加速发展。Meta发布的Movie Gen、字节跳动的豆包以及快手的可灵都在AI视频领域取得了令人惊艳的成果。未来，KIMI和阶跃星辰等公司也有望在AI视频方面有所突破。这些技术创新将为传媒3带来新的机遇。
低估值为板块上涨提供空间
从估值角度来看，传媒板块目前处于历史低位，为四季度行情提供了充足的上涨空间。自2015年以来，传媒板块一直处于下跌趋势，板块平均PE(TTM)在20-25倍，今年以来位于历史估值分位数的30%以内。特别是在今年6月以来，传媒指数已经调整了一年之久，目前距离前高仍有40%以上的空间。游戏板块的估值更是低至15倍左右。低估值不仅意味着下行空间有限，更重要的是为板块提供了充分的上涨动能。历史经验表明，在21-23年的前三季度，指数均完成了充分的下跌调整，为四季度行情做好了准备。因此，从估值角度来看，传媒板块四季度大概率会迎来一波估值修复行情。
业绩改善预期支撑板块上涨
除了新产业趋势和低估值之外，业绩改善预期也是支撑传媒板块四季度上涨的重要因素。回顾历史，2020年上半年疫情带动游戏时长增加，2022年底管控放开后顺周期的营销、电影和游戏均有业绩改善的预期。展望未来，游戏公司将在2024年第四季度至2025年第一季度密集发布新品，有望带动业绩回暖。影视公司在贺岁档和春节档的储备也十分丰富，有望推动大盘票房回暖。此外，随着消费逐步复苏，广告和媒体的业绩也有望跟随改善。这些积极因素将为传媒板块的业绩带来支撑，进而推动股价上涨。
综上所述，新产业趋势、低估值和业绩改善预期这三大因素共同作用，很可能引发传媒板块在四季度的一波强势上涨。投资者可重点关注消费与顺周期领域的营销和游戏板块，布局IP与卡牌方向，左侧布局电影板块，以及关注AI视频模型相关标的。当然，投资者也要注意控制风险，合理分配仓位。