并购重组进入“活跃期”!中小科创企业进入政策“蜜月期”?

2024/10/11 09:02来源:第三方供稿

国内相关部门表示,在多项政策支持下,我国资本市场并购重组正在进入“活跃期”。

数据显示,2024年4月新“国九条“发布,支持资本市场高质量发展和并购重组的持续推进;2024年5月至今,A股上市公司共披露46单重大资产重组项目。相关部门表示,并购重组市场化改革取得积极成效,具有标志性意义的并购案例相继涌现,呈现”硬科技“企业并购较为活跃,助力技术创新与资源整合的特点。未来国内相关部门表示要”多措并举活跃并购重组市场“。

图:IPO降速、并购重组方兴未艾

(信息来源:申万宏源)

并购重组对科技创新型企业意义非凡。例如AI、创新药为代表的科技赛道,具有高风险、高回报、高估值、高增速等特征,其繁荣发展高度依赖活跃的并购重组市场。全球视角下,近年来,在大火的“减肥药“和ChatGPT领域,均涌现了一批科技巨头对中小型科技”独角兽“的并购案例,刺激了相关领域中小企业的创新动能。

我国当前逐渐成为了产业资本并购重组的“绝佳土壤“,原因包括:

(1)IPO政策环境变化。对于一家中小科创企业而言,其最终变现手段有二,一是IPO上市,直接向广大投资者发行股票;二是被并购重组,由某个科技巨头一次性买断公司业务。因此,IPO与并购重组之间存在一定“跷跷板“效应,伴随近年来IPO政策环境收紧,并购重组越发成为一级市场投资者关注的退出方式。

(2)经济弱复苏强化资金变现需求。当前经济复苏尚不稳固,企业现金流面临考验,一级市场融资环境在部分美元基金的退出背景下,有收紧的态势,这使得部分优质资产需要寻求并购重组的买家。

(3)龙头企业现金流储备充裕。近年来,在资本市场高质量发展和供给侧改革的推动下,优势龙头上市公司不再通过大量投入扩充产能,因此积累了更为充裕的现金储备,恰逢当前一级市场整体估值承压,成为了这些龙头公司“抄底“并购优质科技资产的绝佳契机。

(4)经过前期并购潮积累了经验。经历过2013-2015年的并购潮以及其后的商誉减值潮之后,产业资本对于如何进行外延并购积攒了更多经验,当前政策支持下,并购重组市场有望迅速获得激活。

而科创板,有望成为我国并购重组的“主战场“。科创板刚刚度过”五周岁“生日,已经聚集了一批优质的新质生产力企业,在集成电路、创新药、半导体、光伏、人工智能等新质生产力相关产业形成了集群发展之势。

同时,科创板以服务中小科创企业为主。从科创板上市公司的市值分布上看,市值小于50亿元的公司数量占比64.3%,未来具有较大的估值成长空间。与海外科技股相比,A股科技股具备巨大的估值修复潜力

在大部分“硬科技“含量较高的行业中,A股相较于美股/日股估值偏低。例如半导体产业A股的市净率平均只有2.6倍,但美股和日股的平均市净率分别达到10.3倍和4.3倍;又如软件产业A股的市净率平均只有2.7倍,但美股和日股的平均水平分别达到10.4倍和4倍。

图:科技型中小企业持续获得政策金融支持

(信息来源:申万宏源)

展望未来,在全球流动性拐点到来和政策持续支持之下,科技型中小企业的估值修复有望持续。例如,政策引导科创信贷持续发展,但以债券为主的融资体系和科创企业高风险、高收益的特征天然不匹配,而以并购重组为代表的股权融资方式科创企业大发展的“破局之道“

今日指数:科创100指数(000698.SH)布局科创板中小市值个股,有望分享其成长为科技创新领域各细分方向龙头的长期红利,具有较强的锐度和弹性,是“科特估”布局利器。

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