星牌能源在享受AI时刻

有外国分析师认为，星牌能源的投资者可能没有什么可抱怨的，因为这家核能公司的股价在过去一年中上涨了超过130%。尽管其估值溢价，星牌能源仍然继续优于其公用事业板块的同行。

作者：JR Research

表现轻松优于公用事业同行

过去两年中，公用事业板块一直保持上升趋势，证实了市场对其看涨命题的信心。星牌能源过去六个月的“A ”动量评级表明，随着AI数据中心的上升周期继续推动其上升势头，投资者已经大量买入了这只股票。

星牌能源引领核能复兴

因此，星牌能源拥有“最大规模的清洁、长寿、全天候核电站群”。星牌能源的第二季度指引提高也增强了其盈利前景，提升了市场对其盈利增长潜力的信心。

随着对核能发电的重新关注，投资者可能期望AI驱动的激增继续下去，因为AI基础设施投资进入下一个扩展阶段。OpenAI以比去年高得多的估值筹集更多资金的能力加强了AI增长论点。英伟达的评论表明，其新的Blackwell芯片在未来十二个月已经售罄，这重新点燃了市场对AI主题的兴趣，可能有利于像星牌能源这样的核电运营商。

作为领先的公用事业板块成分股，押注发电资产的公用事业板块投资者可能寄希望于核能复兴推动星牌能源的看涨命题。然而，投资者必须小心，这种势头是否能在中长期内持续，因为“重启其他休眠反应堆的机会有限”。因此，即使最近与微软合作重启三哩岛核电站，也不应该被解释为“核能复兴的保证”。

尽管持谨慎态度，但星牌能源能够明确其到2030年的基本每股收益增长前景，这可能已经让投资者放心。因此，公司预计到2030年基本每股收益增长将达到“至少10%到至少13%”。大型数据中心托管玩家和超大规模运营商一直在寻找战略合作伙伴关系，以锁定其数据中心所需的电力供应协议。鉴于星牌能源的可靠性和清洁能源设置，星牌能源将发挥越来越关键的作用，因为AI继续扩大规模。此外，管理层更新表示，预计到2025年将额外部署18亿美元的资本支出，强调了这家核能公司的增长前景。

盈利增长拐点可能持续

预计到2027年预测期间，星牌能源的自由现金流指标将显著改善，与管理层的基本每股收益增长前景一致。最近与微软的交易（虚拟购电协议）加强了星牌能源的论点。

巨大的数据中心运营商和超大规模运营商已经证明了他们愿意支付高额溢价以确保其电力需求。除非未来几年AI商业化机会未能令人信服地实现，否则似乎有理由预期星牌能源在中期内实现更加强劲的盈利前景。

华尔街对星牌能源的修正大多是积极的，进一步证实了对该公司的乐观态度。AMD最近的AI活动强调了到2028年AI加速器芯片的巨大5000亿美元TAM（从2023年的仅450亿美元），进一步支持了AI论点。虽然不奢望星牌能源的显著增长前景能“无限期”持续下去，但其基本每股收益增长前景似乎并不离谱。

增长调整后的估值似乎并不激进

星牌能源的前瞻性调整后的EBITDA倍数超过20倍，几乎是其公用事业同行的90%。尽管如此，其前瞻性调整后的PEG比率为1.67，表明市场可能已经反映了其增长前景的执行风险。该股票定价为增长（“A”增长评级），要求公司完美执行以证明市场的乐观态度。

因此，投资者必须密切关注公司实现收益增长的能力，这归因于其增强的前瞻性前景。虽然公司似乎对其满足基本盈利状况充满信心，但市场可能已经定价了与AI数据中心格局相关的重大机会。

因此，像长期VPPA交易中固有的重大定价权（由最近与微软的合作证明）这样的机会可能会提升市场对其领导地位的情绪。预计未来十年电力需求的长期增长也将推动星牌能源的执行能力。

然而，鉴于涉及的监管障碍，仍需询问天然气发电厂的可靠性和可用性是否会与新的核电运营商相比构成竞争风险。此外，如果AI基础设施投资论点被证明过于夸张，太阳能发电和电池存储的增加可用性和主导地位也可能带来重大竞争风险。

人们对预期的PJM负荷增长如何影响整个市场的价格稳定性和电费也有合理的担忧。此外，定价波动也可能影响星牌能源的长期盈利前景。然而，其PEG比率表明市场似乎已经在其执行中反映了大量风险。

前景如何？

如上所见，星牌能源/公用事业板块明显处于上升趋势，证实了星牌能源与其板块同行相比的出色表现。然而，也必须注意，上升趋势并非线性的，随着时间的推移，出现了几次急剧的回调和相对于板块的表现不佳。

导致星牌能源在8月份达到低点的与其板块同行的急剧下降应该提醒我们为什么这只股票本质上是波动的。尽管如此，它的复苏也非常壮观，因为星牌能源在过去两个月中优于其板块。

虽然星牌能源的上升势头和市场乐观情绪得到了其在十年内更强劲的盈利前景的支持，但也需要谨慎。此外，其价格行动表明，鉴于最近的激增和复苏捕捉了最近微软合作的乐观情绪，等待另一个潜在的回调可能是明智的。

可能的市场结构变化和监管障碍可能会影响未来更强劲的前景。尽管如此，政府似乎热衷于重启核电站，证实了星牌能源及其领先的核能同行的热情。

此外，星牌能源获得联邦贷款保证（已通过初步审查阶段）以帮助资助三哩岛核电站的重启，预计将为投资者提供更多信心。因此，投资者可以考虑在下一个显著的回调时购买星牌能源，因为其相对于板块的优异表现预计将持续。

$Constellation Energy Corp(CEG)$