港股基本面支撑如何？

港股于8月总体走出震荡上行走势，恒指最高突破23000点。结构方面，香港本地股略强于中资股，价值强于成长，大市值风格强于中小市值。进入9月，在美联储降息预期和流动性宽松的推动下，港股先抑后扬。9月11日成为港股行情的转折点，四大宽基指数自此悉数上涨。港股行情下，背后基本面支撑如何？本文将对此探讨：

基本面角度，港股中报超预期，提振指数表现

恒生指数2024H1归母净利润同比增速为5.41%，较2023H2上升4.11%。分行业来看，汽车与汽车零部件、医疗保健设备与服务、软件与服务等行业2024H1净利润增速相对靠前，且其2024年H1净利润增速和ROE(TTM)均较2023H2出现明显改善。

8月财报季恒生科技中权重板块互联网板块业绩表现亮眼。恒生科技指数2024H1归母净利润同比增速为69.49%，较2023H2上升85.71%；2024H1单季营业收入同比增速为10.41%，较2023H2下降了6.01cpt，但整体仍在正值区间内。

图：恒生科技2024H1归母净利润同比增速上行

数据来源：Wind，截至2024年10月8日

受益于海外降息，联系汇率制度 流动性较高敏感度使得港股分母端的弹性更大。

联储降息交易以及人民币兑美元近期大幅升值，在港股定价中得到充分反应。一方面，港股相较于A股，对外部流动性更为敏感，联系汇率制度下香港跟随降息等缘故，对弱美元的定价更积极，短期内弹性更大。另一方面，不同于港股市场的直接盯住美元利率，内地市场目前具有实际边际定价能力的利率（长端-存量房贷利率，短端-OMO）与美元利率并没有直接的对应关系。

图：降息预期交易催化美元指数下行、人民币相对美元升值

数据来源：Wind，截至2024年10月8日

港股盈利预期不断上行，医疗保健、资讯科技上修幅度居前

近一个月港股盈利预测整体上修，医疗保健、资讯科技上修幅度居前。截至24/8/31，近一个月内港股2024年EPS增长率（彭博一致预期）整体上修，其中恒生指数上修2.7%，恒生科技上修8.4%；恒生行业指数中多数行业盈利预测上修，医疗保健业上修11.3 %、资讯科技业上修9.7%。目前恒生指数2024年EPS增速一致预期为13.8%，2025E为6.4%维持高位。

图：恒生指数EPS一致预期

数据来源：Wind，截至2024年10月8日

综合来看，在构建港股投资框架时，投资者可以从分子端基本面维度与分母端海外流动性维度出发，识别具有长期投资价值的标的。竞争趋于稳态，中长期EPS增长趋势清晰的【港股通互联网指数（931637）】以及信心修复下核心受益的【香港证券指数（930709）】备受市场关注。

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