天风证券：给予欧派家居买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对欧派家居进行研究并发布了研究报告《未来三年明确分红底线，重视股东回报》，本报告对欧派家居给出买入评级，当前股价为57.28元。

　　欧派家居(603833)　　公司发布未来三年股东分红回报规划　　公司2024年-2026年的利润分配目标为：原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元（含本金额，该分红金额为含税金额），可采取现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式。　　我们认为公司固定分红金额充分显现对于股东回报的重视程度，且进一步排除业绩波动影响；若以24年分红15亿元、对应10月14日收盘市值计算，24年股息率为4.2%。　　截至24年半年度公司货币资金115亿元，现金余额充足；预计未来几年资本开支合计约17亿元（22、23年分别为23亿元、21亿元），较前期有所收窄；综合来看我们认为公司或具备稳定分红能力。　　外部环境承压，公司积极变革应对挑战　　近年以来公司面临几方面调整：一是国内消费市场的变化、房地产相关行业的变化以及公司自身从单品类销售转向大家居、整装大家居销售带来的转型挑战；二是自公司创立以来罕见的半年度收入、利润同时下滑，行业形势突变，在新的市场背景下，公司激励机制面临调整和再造；三是大家居推进布局的过程中，单品经销商跨品类运营的适应以及经营能力重塑。　　为了应对市场的挑战，公司进行了五大改革：一是去年以来的渠道和营销体系管理改革，将品类为中心的经营模式重构为以城市为中心的经营模式，进行全品类、全渠道的统一管理，从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配；二是今年实施的东西南北中五大基地市场化的抢单改革，给经销商提供更好的产品交付及服务，让各个基地的生产和产品供应更加市场化；三是大供应链改革，优化采购流程、前后植入信息化管理手段，提升供应链管理效率；四是审计、督导、监察改革；五是目前正在积极推进的内部激励机制的重塑改革。通过一系列的改革措施，公司能够轻装上阵，实现企业的可持续性发展，匹配大家居发展战略。　　维持盈利预测，维持“买入”评级　　24年以来公司持续推出高品质、高性价比套餐，调整部分产品价格，实现对消费者和经销商的双重让利举措；后续公司将持续优化内功，提升管理效率，持续深化交付、质量、研发、大供应链体系改造，筑牢制造根基。　　展望下半年，全国多省份已相继落实家居家装厨卫“以旧换新”实施细则，我们预计有望带动家居需求逐步企稳向上。预计公司24-26年公司归母净利润分别为27.0/28.8/31.7亿元，对应PE分别为13/12/11X。　　风险提示：房地产销售情况持续低迷，内需持续疲软，公司大家居改革进度不及预期，市场费用投入未形成规模效应等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券蔡方羿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.57亿，根据现价换算的预测PE为12.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为63.61。

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