中国中免三季报业绩创4年最差水平,股价创历史新高竟需要478%的涨幅
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中国中免三季报业绩创4年最差水平,股价创历史新高竟需要478%的涨幅

文 / 第三方供稿 来源:第三方供稿

10月15日,有A股旅游茅之称的中国中免(60188.SH)发布的2024年三季度报告,揭示了公司目前所面临的挑战。数据显示,中国中免报告期内,营业收入和归母净利润纷纷下滑,归母净利润更是创出4年来最差水平,而公司还面临机构纷纷逃出,股价大幅回撤之后,距离创历史新高需要478%的涨幅。

营收、利润双降,毛利率增长“微乎其微”

作为业内领先的旅游零售股份制企业,中国中免业务范围广泛,涵盖了免税、有税业务及旅游零售综合体的运营。据中研产业研究院等权威机构的数据,中国中免曾在国内免税旅游零售市场占据高达92.3%的市场份额,尤其在海南离岛免税市场,其市场占有率更是超过了99%。在全球旅游零售行业,中国中免也曾稳坐全球最大旅游零售商的宝座。

然而,今年三季度的财务数据显示,中国中免的业绩出现了明显的下滑。公司实现营业收入430.21亿元,同比下降15.38%;归母净利润为39.20亿元,同比下降幅度更是高达24.70%,净利润的下滑幅度明显大于营业收入的下滑,这凸显出公司盈利能力的减弱。

此外,加权平均净资产收益率为7.23%,较上年同期的10.23%减少了3个百分点,这进一步反映了公司盈利能力的下滑以及股东回报的减少。

值得注意的是,今年前9个月的39.20亿元净利润,是自2021年以来中国中免前9月表现最差的一次,与2021年峰值时期的84.91亿元相比,利润几乎腰斩。

中国中免利润的大幅下滑,部分原因可归结于国内消费增长的整体放缓。消费者信心不足,购买意愿下降,这对免税零售市场造成了直接的冲击。

更为关键的是,中国中免的业务过度依赖于国内市场和海南离岛免税市场,导致在外部环境发生变化时,公司的抗风险能力相对较弱。尽管公司在成本控制方面做出了一定的努力,如与机场签订租金补充协议以降低运营成本,但在整体消费疲软的大背景下,毛利率的提升空间仍然有限。同时,销售费用和管理费用的增加也进一步压缩了公司的利润空间。

再从盈利质量来看,中国中免的主营业务毛利率达到了32.57%,同比提升了1.09个百分点,但这一微小的提升显然无法掩盖公司整体业绩下滑的趋势。

机构用脚投票,年内最高目标价仅为98.18元

作为国内茅指数的关键构成部分,中国中免经营着一个高度垄断的业务领域,这一得天独厚的市场定位使其成为资本市场竞相追逐的热门标的。

在2021年的辉煌时期,中国中免的市值曾攀升至历史巅峰,达到7417.45亿元。然而,随后的三年里,其市值却呈现出逐年下滑的趋势。即便在今年3月15日,市值达到年内的最高点,也仅为1848.53亿元,与昔日的辉煌相去甚远。

随着中国中免业绩的持续下滑,机构持股的比例也相应减少。从2020年的80.41%下降至2023年的70.57%,显示出机构资金的流出态势。此外,2023年持股的机构家数也大幅减少至617家,与2022年相比几乎减半。

另一值得注意的现象是,券商等专业机构对中国中免的未来经营前景普遍持悲观态度。2021年,机构对中国中免的最高预测价曾高达509.19元,但随后,机构对其的目标价预测便逐年走低。到了2024年,这一预测值已降至98.18元,反映出市场对其未来发展的不乐观预期。

股价回撤超过80%,历史最高价在398.83元

从股价走势来看,中国中免自2021年起,其股价已连续四年呈现下滑态势。特别是在2023年,股价跌幅更是高达60.98%。尽管进入2024年后,其跌幅有所收窄,截至9月18日,股价跌幅为15.55%,但当日股价触及53.52元的低点,创下了自2021年2月18日以来的新低。

值得留意的是,在当前市场成交量明显放大,上证指数短期内大幅上涨超过900点的背景下,尽管近期市场出现回调,但投资者对于未来市场的走势仍抱有期待。

然而,就中国中免当前的股价而言,截至10月15日为69.03元,若要突破其巅峰时期的398.83元高点,股价跌幅超过80%,仍需实现477.76%的涨幅,这无疑是一项艰巨的任务,需要经历漫长的努力和等待。

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