东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇,郗越近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：婴童护理接力成长，盈利能力持续提升》，本报告对润本股份给出买入评级，当前股价为26.48元。
润本股份(603193) 投资要点 公司公布2024年三季度业绩：2024Q1-3营收10.4亿元，yoy 26.0%；归母净利2.6亿元，yoy 44.4%，扣非归母净利2.6亿元，yoy 44.5%。24Q3营收2.9亿，yoy 20.1%，归母净利8086万元，yoy 32.0%，扣非归母净利8036万元，yoy 37.2%，业绩稳定高增。 新品培育较为顺利，婴童护理维持高增。2024Q3婴童护理/驱蚊产品/精油产品营收同比分别 27%/ 16%/ 15%，占比分别为51%/30%/16%。①婴童护理系列：拆分量价看，2024Q3均价同比 2.2%，销量同比约 25%，公司蛋黄油特护精华等新品培育较为成功，新品放量带动公司矩阵进一步丰富。②驱蚊系列：2024Q3淡季仍有较好表现，拆分量价看，2024Q3均价同比 2.2%，销量同比约 14%，高客单大单品放量推动驱蚊系列平均售价持续提升，同时增厚公司盈利能力。 毛利率维持向上趋势，费用管控较好。①毛利率：2024Q1-3同比 2.2pct至58.3%，2024Q3同比 0.1pct至57.6%，新品放量推动毛利率同比持续提升；②期间费用率：2024Q1-3同比-0.75pct（剔除理财收益影响后 1.7pct，销售费用率别同比 1.9pct），2024Q3同比-0.82pct（剔除理财收益影响后 2.2pct，销售费用率别同比 1.5pct），期间费用率较为稳定；③归母净利率：结合毛利率及费用率，2024Q1-3同比 3.2pct至25.2%，24Q3同比 2.5pct至28.6%。④经营性现金流：2024Q1-3同比-5.5%，主要系季节性增加新品原料采购，为Q4婴童旺季做准备。 盈利预测与投资评级：公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，凭借大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略下空间广阔，同时公司推新顺利，持续精细化拓宽品牌矩阵，产品结构升级推动毛利率、净利率处于上升通道。我们维持公司2024-26年归母净利润3.1/4.0/5.0亿元预测，分别同比 38%/ 27%/ 26%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杜一帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为33.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.25。
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