政策持续“力挺”消费,“长跑冠军”回归了?
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政策持续“力挺”消费,“长跑冠军”回归了?

文 / 第三方供稿 来源:第三方供稿

自9月底一揽子重磅金融政策发布以来,A股主要指数集体飙升,消费板块的反弹幅度强劲,重回市场“聚光灯”下。

从狂热到回调,行情应如何把握?消费板块的潜力究竟有多大?有哪些投资策略能够帮助我们有效应对风险与机遇?就大家关心的热点问题,规模领先的消费ETF(159928)基金经理过蓓蓓带来了最新解读。

Q1:消费行业强势反弹,背后是何逻辑?

过蓓蓓:消费板块反弹的背后,其实是A股市场一些代表性资产的整体反弹,只不过节奏有先有后,强度有强有弱,而消费是其中反弹较早、板块复苏较为领先的板块。9月19日消费板块就开始企稳反弹,9月24日以证券板块为代表的弹性板块接力反弹。

消费板块率先企稳反弹的主要原因包括以下几点:

从政策层面,一系列刺激经济复苏的“组合拳”纷至沓来,其力度与广度为近年来罕见,而且是同心协力,体现出了对拉动经济增长、促进消费和产业复苏的决心和魄力。在这样的背景下,出现了第一阶段的情绪性复苏。市场的反弹很大程度上是对之前过于悲观情绪的修复,进而表现出涨幅明显、反弹速度快、成交大幅放量的特征。消费作为刚性需求产业,并且是拉动经济增长非常重要的一驾马车,在本轮行情中成为了各政策合力去推动的方向,因此受到政策的影响也更加直接。

从估值层面,在此次反弹之前,消费指数的市盈率只有19倍,已经处于最近十年最低的位置,而它的基本面其实是比较稳健的,半年报显示ROE 23%,归母净利润增速27%。经历了2021年至2024年9月份的漫长调整,累积的估值风险被大量消化,与此同时,板块公司的盈利增速、盈利稳健性在各行业中依旧处于靠前位置,分红能力也在不断提升,所以这次反弹可以说也是对于消费板块估值的修复。即便反弹至今,消费指数的市盈率依然是近10年5%分位数以下。

Q2:这一轮消费行情,是阶段性的反弹,还是中长期反转的标志?

过蓓蓓:之前投资人对于资本市场投资收益预期较为悲观的,这种悲观体现在成交量的萎缩和连续的下跌,而修复的第一阶段基本上都会以情绪性的修复、估值的修复和风险偏好的修复为主,第二阶段则会进入市场基本面的修复,这是一个逐步进展的过程。接下来,市场能够走多远、走多久,既需要看现有政策持续的力度和强度,以及后续是否会出台新的政策支撑,将经济和收入预期、市场风险偏好拉回正常的水平;也要看经济体中的各类行业企业能否实质性地出现基本面回暖。

Q3:如何看待白酒板块后市走向?

过蓓蓓:白酒的确是主要消费板块占比很大的一个子板块,市值约占40%左右,其余60%是食品、软饮料、调味品、农产品、个人用品等,其重要性不言而喻。

从白酒消费当下的环境来看,大家的消费意愿开始逐渐修复,商务需求仍在复苏途中,龙头白酒的价格波动释放了行业库存压力,并且在节假日的刺激下价格企稳反弹。随着宏观经济改善、地产压力缓解,白酒的商务消费环境改善、大众需求保持,也将会带来经销商补库存的需求。

地产政策和白酒消费相关性较高。一方面是因为,很多居民最大的一件“消费品”和“资产”其实是房子。房地产需求企稳后,会催生酒饮的消费场景,比如相关工程企业的商务需要、置房后的宴请需求等。而房价企稳后,居民的财富总值也会增长。因此,在房地产政策刺激出台后,地方区域性白酒的股价反弹力度更强,而在全国有很高市占率的龙头白酒在反弹前一直表现更稳。

Q4:面对市场未来可能的持续波动,投资者应该如何应对?

过蓓蓓:我们要认识到,资本市场的波动与生俱来、始终存在,并不是一条直线向上或向下的。市场成交量一旦放大,出现每天快速拉涨停的现象大概率不可持续。譬如十一假期之前,市场就已经爆发出万亿级别的成交额,节后首个交易日甚至达到了约3.5万亿的成交额水平。10月8日之后市场的回调,其实整体是市场回归冷静、投资者激烈情绪平复的过程,也是未来市场能够走得更健康的必经过程。

当市场回到成交量的中枢水平,就意味着大家没有过度悲观,也没有过度乐观,能够以平和的心态去看待未来的收益预期,能够静下心来去分析哪些板块更值得进行中长期的布局,行业表现的分化就会出现。并且,当波动降低时,机构、外资等长线资金入市的愿意也会增强。所以,这次冲高调整不用过于担心,而应该客观、冷静看待。

对于选择什么品种进行投资会更加稳健应对,我觉得宽基是一个不错的选择。无论是MSCI 中国A50ETF(560050)这种外资配置A股时会优选的核心资产,还是800ETF(515800)这样本身就颇具A股覆盖度和代表性的宽基指数,都是大家可以作为底仓配置的宽基产品。特别是MSCI中国A50ETF(560050),是目前唯一一个在港交所上市的A股期货品种,全球投资者可以全天候地交易这个期货指数,我们也可以通过观察这个指数的表现,同步跟踪全球投资者对于A股的投资情绪和投资态度,尤其是在节假日和休市期间。除此之外,如果投资者想要配置一些更具弹性的标的,则可以考虑直接选择那些受益于政策的行业,以及基本面不错的板块,譬如消费、科技等。

【一键布局消费板块和宽基指数】

规模、流动性领先的消费 ETF(159928):跟踪中证主要消费指数(000932),成份股 42 只,作为消费大板块中的刚需、内需属性板块,具有明显的穿越经济周期的盈利韧性,指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头。关注消费板块,首选消费 ETF(159928),场外联接(A 类:000248;C 类:012857)。

规模领先、适合底仓配置的MSCI中国A50ETF(560050):跟踪MSCI中国A50互联互通指数,该指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念,覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头,反映了国际视野下的中国核心资产,为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。关注核心龙头资产,认准A50规模领先的MSCI中国A50ETF(560050),场外联接(A类:014528;C类:014529)。

规模领先、具有标杆性的800ETF(515800):跟踪中证800指数(000906),该指数由中证500和沪深300指数成份股组成,行业分布均衡,兼具成长和价值属性,能有效跟踪主线行情,成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。长期来看,自2007年以来,中证800指数的基本面与中国GDP涨势趋同,是真正有效代表中国市场、也是与中国经济一同成长的指数。800ETF(515800)也有联接基金(A类:012596,C类:012597)方便投资者场外申购。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法,基于市场环境的不确定性和多变性,所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的,不构成任何投资建议。投资有风险,入市须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。消费ETF(159928)属于较高风险等级(R4)产品,适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。MSCI中国A50ETF(560050)、800ETF(515800)属于中等风险等级(R3)产品,适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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