導語：
如果可以，每一個投資者都會追求阿爾法，換一個詞來說，就是“超額收益”。但絕大部分投資者只能獲得貝塔，即正常的“市場波動”。一方面是沒有獲得超額收益的手段，另一方面想戰勝市場，這本來就很難。但現在，我們普通人也有了一個能低門檻追求超額收益的機會。
我們每個人的投資收益，大體上可以分為兩部分：超額收益（阿爾法） 市場的基礎波動（貝塔）。
比如滬深300漲了2%，你的同類型基金漲了3%，那你就獲得了1%的超額收益。
阿爾法策略，簡單來說就是一系列追求放大超額收益的策略。市面上比較常見的有“中性策略”和“指數增強策略”。
關於“中性策略”，最近有個新聞在圈內影響挺大。
據了解，10月18日，國內某量化基金巨頭宣布放棄中性策略。作出改變的原因是，市場環境變化，對衝系列產品難以同時取得收益和縮小風險敞口，潛在收益風險比明顯下降，未來收益將明顯低於投資人預期。
我們前面說過，大體上投資收益=超額收益（阿爾法） 市場的基礎波動（貝塔）。
“中性策略”的本質，是通過對衝手段（比如做空股指期貨），爭取讓市場的基礎波動（貝塔）變成零，只要超額收益（阿爾法）的部分。
而中性策略失效的原因，有可能是因為市場出現單邊上漲或下跌趨勢，或者市場的波動性過高，導致對衝失效。這也一定程度上符合目前我們市場的狀態：短期內單邊上漲 市場波動性變大。
盡管作為國內量化第一梯隊的機構放棄核心策略有各種各樣的原因，但也側面說明一點：追求超額收益這事兒，確實相當有挑戰性。
那麼，普通人還有機會追求超額收益嗎？當然有！
上面提及的這類頭部量化機構屬於私募公司，對投資者資金門檻要求高。普通投資者比較容易接觸到追求超額收益的方法，通常是一系列公募產品中的“指數增強型”產品。
回到這個公式：投資收益=超額收益（阿爾法） 市場的基礎波動（貝塔）
被動型指數投資（比如指數ETF），通常是沒有超額收益（阿爾法）的，因為這類產品的目標就是盡量跟緊市場的基礎波動（貝塔）。
指數增強型產品，目標是在保留市場的基礎波動（貝塔）時，盡可能創造超額收益（阿爾法）。
通常在討論市場整體時，普遍會以滬深300作為投資收益的判斷基準。因為它由滬深A股中規模大、流動性好的300只股票組成，覆蓋了多個國民經濟支柱行業，因此，在很長一段時間內，可以很好的代表A股市場中優質股票的整體表現。而專業投資機構，也常常使用這條指數作為業績比較參考基準，來判斷管理人是否獲得了相對基準的超額收益。
以滬深300的指數增強型產品為例，在被動跟蹤指數的基礎上，基金經理會加入一些主動管理，通過一些額外的投資判斷和調整，獲取超過指數表現的額外收益。
但這很考驗基金經理的能力，和增強策略的有效性。
其實我們最終想要的，就是在市場基礎波動之上，多要那麼一些“超額收益”。如果能找到一個指數長期跑贏作為基準的滬深300，就達到目的了。基金經理的主動幹預，並不是必須的。或者說，不需要基金經理主動幹預，就能長期跑贏基準，可能是更好的選擇。
而從曆史表現來看，中證A50就是這個能長期跑贏的“選手”。
從上面2015年至今，近十年數據統計來看，中證A50只有3年的超額收益率跑輸滬深300，並且跑輸的幅度都在-1.11%以內。
而大部分年份跑贏滬深300，最多的時候，超額收益高達 21.03%（2017年），超額收益年化收益率 3.93%，也明顯高於跑輸時-1.11%的水平。
說明從曆史表現看，中證A50在上漲的時候彈性更大，更有潛力；在回撤時候更有韌性，相對抗跌。
從持有時間看，持有一年，跑贏滬深300的概率超過80%，如果持有五年，則100%跑贏了滬深300。
從統計區間的近十年來總體來看，最終中證A50的累計收益率比滬深300多了57.67%。
漲的時候漲更多，跌的時候跌更少。日積月累，形成了我們想要的相對超額收益，達到了“天然的滬深300指數增強”效果。
最近比較受市場關注的新指數中證A500，被稱作寬基指數中的“新寬基”，與滬深300類似，也可以作為中國新經濟市場整體表現的參考基準。我們不妨也來看看，獲取超額收益的情況。
從表格中數據來看，中證A50在大部分年份都跑贏中證A500，超額的年化收益率同樣在3%以上，累計收益率多了48%。
因此，從曆史表現看，中證A50相對於滬深300有了增強效果，而與同為新寬基的中證A500相比，獲得超額收益的概率也較大。
為什麼會這樣？
我們知道，滬深300主要挑選的是市值大的和流動性好的公司，這里的潛在邏輯是：市場會自發的給優質的、行業地位高的公司，更大的市值規模和交易活躍度。
但僅看市值和流動性，可能造成指數的行業分布出現較大傾斜，有的行業比重過大，有的行業比重過小或沒覆蓋到。
而中證A500的思路是在滬深300的基礎上做了修正和優化，盡量覆蓋更多，而不是只選那些市值大的金融地產龍頭。這讓指數覆蓋的行業更多，能更好的代表中國經濟的整體變化和投資潛力。不過，500家公司不可能都是行業龍頭，覆蓋面變廣的代價是稀釋了龍頭公司在指數中的權重，這是為了形成指數更廣泛的代表性。
而中證A50，是在中證A500的基礎上，把各行業的龍頭進一步“提純”集中起來，大幅提升了行業龍頭的濃度。從成分股看，中證A50的成分股都包含在中證A500里面。
不同指數的定位略有差別，大家可以根據自身需求來進行選擇。
而中證A50能獲得超額收益的潛在邏輯是：
1、龍頭能夠提升行業整體表現，龍頭公司盈利能力和市場議價能力普遍強於行業平均水平。
2、在經濟下行和市場波動階段，龍頭公司的抗風險能力普遍強於行業整體。
3、因此，把龍頭們集中起來，長期來看表現呈現出上漲階段反彈能力強，下跌行情中韌性也比較明顯。
總結一下：
我們的投資收益通常包含兩部分：超額收益（阿爾法） 市場基礎波動（貝塔）。
想長期獲得超額收益，是有挑戰的，通常這類私募產品的門檻很高。
現在普通投資者可能有一個低門檻獲得超額收益的方法 —— 中證A50。
過去數據不代表未來，就當下表現看，A50相較於滬深300和中證A500指數有一定增強效果，有望獲得超額收益。
如果你不知道具體選誰，不妨看看平安中證A50ETF（159593）。它作為中證A50產品中上市時間最早、規模最大的產品之一，在運作穩定性、交易活躍性等方面都不錯。另外，如果沒有開立股票賬戶，可借道相關場外ETF聯接基金（A類021183、C類021184）把握投資機遇。
關鍵詞：
低門檻獲取超額收益、行業龍頭覆蓋、長期投資價值高、規模最大流動性佳的中證A50ETF。
風險提示：本材料的信息均來源於公開資料及合法獲得的相關內外部報告資料，不構成任何投資建議或對任何產品未來收益的任何保證,不代表對任何產品的投資策略、投資組合、投資回報及經營業績等的任何承諾和預期。未來的投資可能會因外部經濟狀況變化(如利率、市場趨勢和不同投資組合中的不同商業環境以及使用不同的投資策略)不同而產生較大差異。投資者不應以該材料取代其獨立判斷或僅根據該信息做出決策。請讀者僅作參考，自行核實相關內容，市場有風險，投資須謹慎。中證A50指數ETF及其聯接基金的風險等級為中風險（R3）。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。請投資人關注基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等基金法律文件，全面認識本基金的風險收益特征和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。
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