普通人如何通过指数投资获得相对增强的效果？

导语：

如果可以，每一个投资者都会追求阿尔法，换一个词来说，就是“超额收益”。但绝大部分投资者只能获得贝塔，即正常的“市场波动”。一方面是没有获得超额收益的手段，另一方面想战胜市场，这本来就很难。但现在，我们普通人也有了一个能低门槛追求超额收益的机会。

我们每个人的投资收益，大体上可以分为两部分：超额收益（阿尔法） 市场的基础波动（贝塔）。

比如沪深300涨了2%，你的同类型基金涨了3%，那你就获得了1%的超额收益。

阿尔法策略，简单来说就是一系列追求放大超额收益的策略。市面上比较常见的有“中性策略”和“指数增强策略”。

关于“中性策略”，最近有个新闻在圈内影响挺大。

据了解，10月18日，国内某量化基金巨头宣布放弃中性策略。作出改变的原因是，市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。

我们前面说过，大体上投资收益=超额收益（阿尔法） 市场的基础波动（贝塔）。

“中性策略”的本质，是通过对冲手段（比如做空股指期货），争取让市场的基础波动（贝塔）变成零，只要超额收益（阿尔法）的部分。

而中性策略失效的原因，有可能是因为市场出现单边上涨或下跌趋势，或者市场的波动性过高，导致对冲失效。这也一定程度上符合目前我们市场的状态：短期内单边上涨 市场波动性变大。

尽管作为国内量化第一梯队的机构放弃核心策略有各种各样的原因，但也侧面说明一点：追求超额收益这事儿，确实相当有挑战性。

那么，普通人还有机会追求超额收益吗？当然有！

上面提及的这类头部量化机构属于私募公司，对投资者资金门槛要求高。普通投资者比较容易接触到追求超额收益的方法，通常是一系列公募产品中的“指数增强型”产品。

回到这个公式：投资收益=超额收益（阿尔法） 市场的基础波动（贝塔）

被动型指数投资（比如指数ETF），通常是没有超额收益（阿尔法）的，因为这类产品的目标就是尽量跟紧市场的基础波动（贝塔）。

指数增强型产品，目标是在保留市场的基础波动（贝塔）时，尽可能创造超额收益（阿尔法）。

通常在讨论市场整体时，普遍会以沪深300作为投资收益的判断基准。因为它由沪深A股中规模大、流动性好的300只股票组成，覆盖了多个国民经济支柱行业，因此，在很长一段时间内，可以很好的代表A股市场中优质股票的整体表现。而专业投资机构，也常常使用这条指数作为业绩比较参考基准，来判断管理人是否获得了相对基准的超额收益。

以沪深300的指数增强型产品为例，在被动跟踪指数的基础上，基金经理会加入一些主动管理，通过一些额外的投资判断和调整，获取超过指数表现的额外收益。

但这很考验基金经理的能力，和增强策略的有效性。

其实我们最终想要的，就是在市场基础波动之上，多要那么一些“超额收益”。如果能找到一个指数长期跑赢作为基准的沪深300，就达到目的了。基金经理的主动干预，并不是必须的。或者说，不需要基金经理主动干预，就能长期跑赢基准，可能是更好的选择。

而从历史表现来看，中证A50就是这个能长期跑赢的“选手”。

从上面2015年至今，近十年数据统计来看，中证A50只有3年的超额收益率跑输沪深300，并且跑输的幅度都在-1.11%以内。

而大部分年份跑赢沪深300，最多的时候，超额收益高达 21.03%（2017年），超额收益年化收益率 3.93%，也明显高于跑输时-1.11%的水平。

说明从历史表现看，中证A50在上涨的时候弹性更大，更有潜力；在回撤时候更有韧性，相对抗跌。

从持有时间看，持有一年，跑赢沪深300的概率超过80%，如果持有五年，则100%跑赢了沪深300。

从统计区间的近十年来总体来看，最终中证A50的累计收益率比沪深300多了57.67%。

涨的时候涨更多，跌的时候跌更少。日积月累，形成了我们想要的相对超额收益，达到了“天然的沪深300指数增强”效果。

最近比较受市场关注的新指数中证A500，被称作宽基指数中的“新宽基”，与沪深300类似，也可以作为中国新经济市场整体表现的参考基准。我们不妨也来看看，获取超额收益的情况。

从表格中数据来看，中证A50在大部分年份都跑赢中证A500，超额的年化收益率同样在3%以上，累计收益率多了48%。

因此，从历史表现看，中证A50相对于沪深300有了增强效果，而与同为新宽基的中证A500相比，获得超额收益的概率也较大。

为什么会这样？

我们知道，沪深300主要挑选的是市值大的和流动性好的公司，这里的潜在逻辑是：市场会自发的给优质的、行业地位高的公司，更大的市值规模和交易活跃度。

但仅看市值和流动性，可能造成指数的行业分布出现较大倾斜，有的行业比重过大，有的行业比重过小或没覆盖到。

而中证A500的思路是在沪深300的基础上做了修正和优化，尽量覆盖更多，而不是只选那些市值大的金融地产龙头。这让指数覆盖的行业更多，能更好的代表中国经济的整体变化和投资潜力。不过，500家公司不可能都是行业龙头，覆盖面变广的代价是稀释了龙头公司在指数中的权重，这是为了形成指数更广泛的代表性。

而中证A50，是在中证A500的基础上，把各行业的龙头进一步“提纯”集中起来，大幅提升了行业龙头的浓度。从成分股看，中证A50的成分股都包含在中证A500里面。

不同指数的定位略有差别，大家可以根据自身需求来进行选择。

而中证A50能获得超额收益的潜在逻辑是：

1、龙头能够提升行业整体表现，龙头公司盈利能力和市场议价能力普遍强于行业平均水平。

2、在经济下行和市场波动阶段，龙头公司的抗风险能力普遍强于行业整体。

3、因此，把龙头们集中起来，长期来看表现呈现出上涨阶段反弹能力强，下跌行情中韧性也比较明显。

总结一下：

我们的投资收益通常包含两部分：超额收益（阿尔法） 市场基础波动（贝塔）。

想长期获得超额收益，是有挑战的，通常这类私募产品的门槛很高。

现在普通投资者可能有一个低门槛获得超额收益的方法 —— 中证A50。

过去数据不代表未来，就当下表现看，A50相较于沪深300和中证A500指数有一定增强效果，有望获得超额收益。

如果你不知道具体选谁，不妨看看平安中证A50ETF（159593）。它作为中证A50产品中上市时间最早、规模最大的产品之一，在运作稳定性、交易活跃性等方面都不错。另外，如果没有开立股票账户，可借道相关场外ETF联接基金（A类021183、C类021184）把握投资机遇。

关键词：

低门槛获取超额收益、行业龙头覆盖、长期投资价值高、规模最大流动性佳的中证A50ETF。

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