东吴证券：给予劲仔食品买入评级

东吴证券股份有限公司孙瑜近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《2024Q3业绩点评：线上渠道略有拖累，关注鹌鹑蛋边际变化》，本报告对劲仔食品给出买入评级，当前股价为12.61元。

　　劲仔食品(003000)　　投资要点　　事件：2024Q1-3实现营收17.72亿元，同比 18.7%；实现归母净利2.15亿元，同比 61.2%；实现扣非净利1.89亿元，同比 72.9%。2024Q3实现营收6.42亿元，同比 12.9%；实现归母净利0.71亿元，同比 42.6%；实现扣非净利0.67亿元，同 77.8%；　　Q3收入端略低于市场预期，主要系线上渠道拖累。1）分品项：Q1-3大包装/小包装/散装营收同比增速分别为持平/20% /30% 。2)分品类：Q1-3鱼干/鹌鹑蛋/肉干/豆干营收分别同增15% /30% /~15%/10% ，单Q3鹌鹑蛋营收1亿元左右。3）分渠道：我们预计Q3线上/线下营收同比增长20% /下滑双位数以上，线上渠道仍有一定拖累。　　成本回落带动净利率提升。2024Q3实现毛利率30.1%，同比 3.3pct，#主要得益于鱼干成本回落，鹌鹑蛋目前毛利率仍旧不到20%。24Q3销售/管理费用率同比 0.3/-0.4pct，变动不大。24Q3实现净利率11.2%，同比 2.2pct，实现扣非净利率10.4%，同比 3.8pct，扣非净利率提升更明显主要系政府补助同比减少。　　后续关注鹌鹑蛋和成本端的边际变化。展望Q4，预计线上渠道仍处于摸索调整中，改善需要一定周期。鹌鹑蛋方面，公司前三季度的资源投入相对较少，预计后续会针对鹌鹑蛋有新的推广方案出台。我们认为Q4可重点关注鹌鹑蛋的边际变化，以及新采购鱼干成本的变动情况。　　盈利预测与投资评级：考虑到公司线上渠道调整需要一定周期，其次鹌鹑蛋占比提升但其利润率较低，我们略下调未来2年盈利预测。我们预计2024-2026年公司营收为24.7/28.5/32.3亿元，同比增长20%/15%/13%；归母净利为2.9/3.4/4.0亿元（前次预测为2.9/3.8/4.8亿元），同比增长39%/17%/19%；对应PE为20/17/14X。维持“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为20.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为13.24。

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