民生证券：给予明月镜片买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,解慧新,杨颖近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：常规镜片大单品逆势高增，离焦镜升级迭代持续放量，期待后续持续增长》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为26.78元。

　　明月镜片(301101)　　事件：明月镜片披露2024年三季报。24Q1-3，公司实现营收5.83亿元，yoy 3.61%；归母净利润1.37亿元，yoy 11.91%；扣非归母净利1.17亿元，yoy 9.88%。单Q3看，公司实现营收1.98亿元，yoy 0.64%；归母净利润0.48亿元，yoy 13.57%；扣非归母净利0.42亿元，yoy 15.22%　　常规镜片大单品持续高增，轻松控系列升级延续增长。1）明星单品：剔除出口业务，24Q3公司镜片业务营收为1.67亿元，同比 3.9%，占总营收的比例为84.18%；公司聚焦大单品策略效果明显，24Q1-3PMC超亮系列产品收入同比 50.62%、1.71系列产品同比 16.5%。2）近视防控产品：　　24Q3公司推出新一代轻松控PRO2.0系列产品，进一步优化镜片的光学设计和成像质量；根据中山大学中山眼科中心的总结报告，轻松控PRO2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%，对比轻松控PRO1.0的60%的戴镜12个月等效球镜度有效率，在同样价格的基础上，轻松控PRO2.0产品的防控效果更佳，产品品质更优，进一步提升轻松控系列产品的市场竞争力24Q1-3/单Q3“轻松控”系列产品销售额为1.22/0.46亿元，同比 22.4%/ 2.4%；为让客户和用户更早更快地销售和体验更好的PRO2.0产品，按照“卖2.0就不卖1.0”的原则，公司主动召回渠道内的轻松控PRO1.0系列产品，若剔除产品升级回收带来的影响，24Q1-3/单Q3“轻松控”全系列产品销售额为1.30/0.54亿元，同比 36.9%/ 34.2%。　　盈利能力稳步提升，24Q3公司扣非归母净利润率同比 2.68pct至21.17%。1）毛利率方面，24Q1-3/单Q3，公司毛利率为59.30%/59.10%，同比 1.39/-1.10pct。2）费用率方面，24Q1-3/单Q3，公司销售费用率为18.93%/18.58%，同比-1.05/-4.42pct；管理费用率为11.08%/10.12%，同比 1.17/-0.39pct；研发费用率为3.94%/4.18%，同比 0.93/ 1.28pct，主要系研发投入增加。3）净利率方面，24Q1-3/单Q3，公司归母净利率分别为23.49%/24.23%，同比 1.74/ 2.76pct；扣非归母净利率分别为20.14%/21.17%，同比 1.15/ 2.68pct。　　投资建议：公司是国产镜片龙头，常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手，积极布局近视防控赛道，构筑高增速的第二增长曲线，具备较强稀缺性。我们预计24-26年公司归母净利润为1.78/1.98/2.40亿元，同比增速 13.0%/ 11.5%/ 21.1%，当前股价对应24-26年PE分别为30x、27x、22x，维持“推荐”评级。　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郭庆龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.83亿，根据现价换算的预测PE为29.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.54。

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