东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《2024年三季报业绩点评：Q3业绩符合市场预期，盈利持续优于同行》，本报告对尚太科技给出买入评级，认为其目标价位为98.00元，当前股价为59.92元，预期上涨幅度为63.55%。
尚太科技(001301) 投资要点 Q3业绩符合预期。公司24Q1-Q3营收36.2亿元，同增14.2%，归母净利润5.8亿元，同增1.7%，毛利率25.2%，同降2.1pct，归母净利率16%，同降2.0pct；其中24Q3营收15.3亿元，同环比 26.7％/ 23.9％，归母净利润2.2亿元，同环比 35.3%/ 6.3％，毛利率24.7%，同环比 2.1/-0.1pct，归母净利率14.5%，同环比 0.9/-2.4pct。 24年预计出货21万吨、25年出货有望40%增长。我们预计公司24Q3出货约6.4万吨，环增26%，24Q1-Q3累计出货14.8万吨，我们预计24年全年出货21万吨，同增40% 。24Q2起快充新产品起量，公司市占率提升明显，24年1-8月产量市占率10.3%，较23年提升1pct，其中8月单月市占率已达11.6%。24年年底公司新增10万吨产能，我们预计25年有望出货28-30万吨，对应40%左右增长，公司新增马来西亚5万吨产能规划，我们预计26H2有望投产，助力海外客户开拓及长期出货增长。 Q3单位盈利符合预期、25年单位盈利可维持0.34万元/吨。我们测算24Q3负极单价约2.39万元/吨，环比微降，单吨毛利0.59万元/吨，环比持平微降，预计24Q3经营性单吨净利0.33万元/吨，环降约10%，主要系Q3公司加大石墨化委外比例，且单吨费用有所增长，但盈利仍显著好于行业平均。当前负极行业价格见底明确，公司成本优势明显，我们预计24年吨净利0.34万元，25年可维持。 Q3经营性现金流下滑明显、存货环比微增。公司24Q1-Q3期间费用2.1亿元，同增24.4%，费用率5.9%，同增0.5pct，其中Q3期间费用1.0亿元，同环比 85.3%/ 68.3%，费用率6.4%，同环比 2.0/ 1.7pct；24Q1-Q3经营性现金流出5.3亿元，同减43.1%，其中Q3经营性现金流出4.2亿元，同环比转负；24Q1-Q3资本开支5.7亿元，同增258.7%，其中Q3资本开支2.0亿元，同环比 224%/ 4%；24Q3末存货13.4亿元，较Q2末增10.1%。 盈利预测与投资评级：考虑公司盈利稳健，我们上调公司2024-2026年归母净利润预期至8.01/10.20/12.78亿元（原预期7.03/9.37/12.72亿元），同比 11%/ 27%/ 25%，对应PE为20/15/12倍，考虑公司为负极成本龙头，给予25年25倍PE，对应目标价98元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.61亿，根据现价换算的预测PE为20.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为53.75。
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